Načrt kakovosti Exec Comp zmanjša tveganje vlaganja v O'Reilly Automotive

Dve novi delnici omogočata, da je May's Exec Comp usklajen s portfeljem modelov ROIC, ki je članom na voljo od 13. maja 2022.

Povzetek iz aprilskih izbir

Exec Comp, usklajen z modelskim portfeljem ROIC (-7.6 %), je od 500. aprila 10.3 do 14. maja 2022 presegel indeks S&P 11 (-2022 %). Najbolj uspešna delnica v portfelju se je povečala za 9 %. Na splošno je devet od 15 Exec Comp, usklajenih z delnicami ROIC, preseglo indeks S&P 500 od 14. aprila 2022 do 11. maja 2022.

Ta vzorčni portfelj vključuje samo delnice, ki si zaslužijo privlačno ali zelo privlačno oceno in usklajujejo nadomestilo vodstva z izboljšanjem ROIC. Mislim, da ta kombinacija zagotavlja edinstveno dobro pregledan seznam dolgih idej, saj je donosnost vloženega kapitala (ROIC) glavno gonilo ustvarjanja vrednosti za delničarje.

Nova zaloga funkcij za maj: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) je predstavljena delnica v majskem Exec Compu, usklajena s portfeljem modelov ROIC. ORLY a Long Idea sem pripravil 9. marca 2022. Od takrat je delnica padla za 11 % v primerjavi z 9 % padcem za S&P 500.

O'Reilly je v zadnjih desetih letih povečal prihodke in čisti dobiček iz poslovanja po davku (NOPAT) za 9 % oziroma 15 % letno. Glejte sliko 1. Marža NOPAT podjetja se je z 10 % v letu 2011 povečala na 17 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), medtem ko se je vloženi kapital v istem času izboljšal z 1.1 na 2.2. Naraščajoče marže NOPAT in obrat vloženega kapitala vodijo donosnost naložbe v naložbo podjetja z 12 % v letu 2011 na 38 % TTM.

Slika 1: O'Reillyjev NOPAT in rast prihodkov: 2011 – TTM

Odškodnina izvršnega direktorja pravilno usklajuje spodbude izvršnega direktorja

O'Reillyjev načrt odškodnin za vodje usklajuje interese vodstva z interesi delničarjev tako, da 20 % letnega denarnega bonusa za vodstvene delavce veže na ciljni ROIC.

O'Reillyjeva vključitev ROIC kot cilja uspešnosti je pomagala ustvariti vrednost za delničarje z naraščajočim ROIC in gospodarskim zaslužkom. O'Reillyjev ROIC se je izboljšal s 24 % v letu 2017 na 38 % TTM, gospodarski dobiček podjetja pa se je v istem obdobju skoraj podvojil z 1.1 milijarde USD na 2.0 milijarde USD.

Slika 2: O'Reillyjev ROIC: 2017 – TTM

O'Reilly je podcenjen

Pri trenutni ceni 600 $/delnico ima ORLY razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 1.0. To razmerje pomeni, da trg ne pričakuje, da bo O'Reillyjev NOPAT smiselno zrasel nad nivoji TTM. To pričakovanje se zdi pretirano pesimistično za podjetje, ki je v zadnjih dveh desetletjih letno povečalo NOPAT za 20 %.

Če O'Reilly ohrani marže TTM NOPAT v višini 17 % in podjetje poveča NOPAT za 6 % letno v naslednjih 10 letih, je delnica danes vredna 1,000 $/delnico – 67 % rast. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi družba rasla NOPAT bolj v skladu z zgodovinskimi stopnjami rasti, bo delnica še bolj narasla.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v O'Reillyjevih 10-Q in 10-K:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 315 milijonov dolarjev prilagoditev z neto učinkom odstranitve 179 milijonov dolarjev neposlovnih odhodkov (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 356 milijonov dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 13 milijonov dolarjev. Ena največjih prilagoditev je bila 36 milijonov dolarjev (1 % prijavljenih čistih sredstev) pri poslovnih najemih.

Vrednotenje: Napravil sem 6.4 milijarde dolarjev prilagoditev, ki vse zmanjšajo vrednost delničarjev. Poleg skupnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti delničarjev 308 milijonov dolarjev neporavnanih delniških opcij za zaposlene (ESO). Ta prilagoditev predstavlja 1 % O'Reillyjeve tržne kapitalizacije.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.