Enosmerni trg izniči nabiralce delnic, medtem ko Fed premaga vse

(Bloomberg) — Izbiralci delnic, ki so uspešno krmarili na medvedjem trgu leta 2022, se težje prebijajo skozi omahljivo okrevanje leta 2023.

Najbolj brano iz Bloomberga

Prvič, nepričakovano povečanje tveganja v januarju je nekatere defenzivno pozicionirane vzajemne sklade ujelo nepripravljene. Nato so delnice začele precej sočasno padati zaradi ponovne zaskrbljenosti glede tega, kako daleč bo šla centralna banka Federal Reserve s svojimi dvigi obrestnih mer, kar je uničilo prizadevanja, da bi našli način, da bi dosegli uspeh. In dokler bo trajal ta enosmerni val, bodo trgovci z delnicami našli malo priložnosti za zaslužek.

Upoštevajte, da je korelacija med gibanjem rasti in vrednosti zalog poskočila na najvišjo raven vsaj od leta 2005, kažejo podatki, ki jih je zbral 22V Research. Kako naj nabiralci delnic najdejo tržne dislokacije, ko vrednost in rast delata isto stvar?

Še več, zdi se, da se trend verjetno ne bo spremenil: merilnik, ki meri, kako naj bi se sinhronizirane delnice gibale v prihodnosti glede na preteklost, je poskočil na skoraj enoletno najvišjo vrednost.

Po besedah ​​Michaela O'Rourkeja, glavnega tržnega stratega pri JonesTrading, se bodo delnice S&P 500 še naprej gibale bližje, dokler trg ne bo določil cen v možnosti, da bo Fed zvišal svojo referenčno obrestno mero do 5.5 %. Ta teden se je začela ponovna cena. Na trgu zamenjav trgovci zdaj določajo dvig obrestne mere za 25 bazičnih točk na vsakem od naslednjih treh srečanj Feda, kar bi ga potisnilo v razpon od 5.25% do 5.5%.

Indeks S&P 500 se je odzval tako, da je v petek padel za 1.1 % in zabeležil najslabši teden po decembru. Toda popolna reakcija bo verjetno prišla z zamikom, pravi O'Rourke.

"Kdaj se pojavi razpršitev med člani S&P 500, je vse odvisno od tega, kako hitro bo večina udeležencev na trgu spoznala", da obrestne mere ostajajo višje dlje, je dejal. "Danes smo priča temu, da trg končno priznava, da na obzorju ni 'političnega vrtišča'."

Zgodba se nadaljuje

Zahtevni pogoji

Dejstvo, da trg spet skoraj v celoti poganjajo špekulacije o Fedovi poti, moti aktivne upravljavce skladov, ki si prizadevajo preseči širše indekse. Samo 29 % osrednjih vzajemnih skladov, ki jih spremlja Bank of America Corp., je januarja preseglo svoje referenčne vrednosti. To je ostro nasprotje od leta 2022, ko je urejena razprodaja omogočila, da jih je to storilo 61 %.

Pogoji bodo lahko od tu naprej le še zahtevnejši. Merilo implicitne korelacije med delnicami S&P 500 se je v naslednjih 30 dneh dvignilo na 0.5 v primerjavi z 0.3 za podobno merilo dejanske realizirane korelacije. Odčitek 1 pomeni, da se vrednostni papirji gibljejo sinhronizirano. Razkorak med dejanskimi in pričakovanimi korelacijami je najvišji od začetka marca 2022, ko sta vojna v Ukrajini in Fedov preobrat povzročila enoten padec trgov, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg.

Podobna slika izhaja iz uspešnosti vrednostnih delnic – kot so proizvajalci tovornjakov in opreme, ki pogosto trgujejo s popustom glede na temelje – v primerjavi z rastočimi podjetji z visokimi vrednostmi. Korelacije med obema so nedavno postale pozitivne in so dosegle najvišjo vrednost od leta 2005, kažejo podatki, ki jih je zbralo podjetje 22V Research.

"Zaradi tega obstaja večja verjetnost, da se bodo prihodnji donosi vrednosti in rasti bližali skupaj," je v zapisku dejal Dennis DeBusschere, ustanovitelj 22V Research.

Preberite: Globalni pasivni delniški skladi bodo prevzeli krono aktivnim

Dobra novica je, da bolj ko se korelacije dvignejo, več prostora je, da se zlomijo, ko bodo cene na trgu končno sledile pričakovani poti Feda, menita DeBusschere in O'Rourke. Ko se bo to zgodilo, se bo trg spet osredotočil na to, kateri sektorji se bodo najbolje odrezali, saj strožja denarna politika še naprej valovi po gospodarstvu.

"Morda bo trajalo nekaj časa, a ko se bo negotovost, povezana z obrestnimi merami, umirila, bo to spet okolje za nabiralce delnic," je dejal Michael Purves, ustanovitelj Tallbacken Capital Advisors. "Toda nikomur ne bo lahko."

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2023 Bloomberg LP