Najboljši na seznamu fokusov, ki mi je še vedno všeč

Delnice s Focus List: Long Model Portfelj je leta 500 presegel S&P 35 za 2021 %. To poročilo obravnava delnice Focus List Long, ki so bile boljši v letu 2021 in naj bi spet boljši v letu 2022.

HCA Healthcare (HCA) je bil leta 2021 boljši in še vedno predstavlja kakovostno tveganje/nagrado.

V letu 2021 so se delnice na seznamu fokusov izboljšale

Focus List Stocks: Long Model Portfelj vsebuje »najboljše od najboljšega« mojih dolgih idej in izkorišča vrhunske temeljne podatke, ki zagotavljajo nov vir alfa.

Delnice s seznama Focus: Dolgi model portfelja so se v povprečju leta 1 vrnile za 2 % v primerjavi s 58 % za S&P 2021 na sliki 23.

Slika 1: Delnice s fokusnim seznamom: Uspešnost portfelja dolgega modela od obdobja, ki se konča od 4. četrtletja 20. do 4. četrtletja 21.

Ker Focus List Stocks: Long Model Portfolio predstavlja najboljše izmed najboljših izbir, vse Long Ideje ne sestavljajo portfelja modela. Leta 66 sem objavil 2021 dolgih idej, vendar sem jih med letom dodal le šest na Focus List Stocks: Long Model Portfolio. Trenutno ima Focus List Stocks: Long Model Portfelj 39 delnic.

Slika 2 prikazuje podrobnejšo razčlenitev uspešnosti vzorčnega portfelja, ki zajema vse delnice, ki so bile v modelnem portfelju kadar koli v letu 2021.

Slika 2: Uspešnost delnic na fokusnem seznamu Delnice: dolg model portfelja leta 2021

Uspešnost vključuje uspešnost delnic, ki so trenutno na Focus List Delnice: Dolgi model portfelja, kot tudi tiste, ki so bile odstranjene med letom, zato je število delnic na sliki 2 (45) večje od števila delnic, ki so trenutno v modelu. Portfelj (39).

Delnice na seznamu bolj uspešnega fokusa: HCA Healthcare (HCA): 56 % več v primerjavi s S&P 500 27 % več v letu 2021

Julija 2020 sem dodal HCA Healthcare na Focus List Stocks: Long Model Portfelj in delnice so leta 500 presegle S&P 29 za 2021 %. Pričakujem, da bo HCA Healthcare še naprej prekašala trg, saj podjetje izpolnjuje dolgoročne zahteve zdravstvenega varstva. starajočega se prebivalstva.

Glavni razlog za uspešnost: povrnitev povpraševanja po izbirnih postopkih: Povpraševanje po bolj rutinskih posegih se je leta 2021 začelo vračati na raven pred pandemijo. Ambulantne operacije preko TTM so za 13 % višje kot v letu 2020, bolnišnične operacije pa za 1 % višje v istem času. Delno okrevanje v operacijah je v tretjem četrtletju 3. povečalo prihodke podjetja od istega obrata v vseh kategorijah v primerjavi z enakim obdobjem lani.

Kljub izzivom, povezanim s pandemijo, in naraščajočim stroškom dela HCA Healthcare še naprej izboljšuje svojo dobičkonosnost. Marža NOPAT podjetja se je izboljšala z 12 % v letu 2019 pred pandemijo na 14 % v primerjavi s TTM. V istem času so se vloženi kapitalski obrati HCA Healthcare izboljšali z 1.4 na 1.5. Naraščajoča marža NOPAT in izboljšani obrat vloženega kapitala povečata ROIC podjetja s 16 % v letu 2019 na 21 % v primerjavi s TTM.

Dolgoročno je HCA Healthcare izboljšal ROIC z 11 % v letu 2016 na vodilnih 21 % v industriji, kar je dvakrat več kot ROIC Univerzalnih zdravstvenih storitev (UHS), njegovega najbližjega primerka, v primerjavi s TTM. Slika 3 primerja ROIC HCA Healthcare s podobnimi, vključno z Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) in Community Health Systems (CYH).

Slika 3: ROIC HCA Healthcare v primerjavi z vrstniki

Zakaj ima HCA Healthcare privlačno tveganje/nagrado: Vodilna tržna lestvica izpolnjuje naraščajoče povpraševanje: HCA Healthcare je največji profitni bolnišnični sistem v ZDA in je na prvem ali drugem mestu na 27 od 37 svojih trgov. Močna prisotnost HCA Healthcare na lokalnem trgu v kombinaciji z nacionalnim dosegom in zmožnostmi usposabljanja človeških virov podjetja pozicionira podjetje, da ohranja osebje v svojih prostorih na zelo tesnem trgu dela. Sposobnost učinkovitega zadovoljevanja naraščajočega povpraševanja bo ključna za dobičkonosnost zdravstvenega sektorja v prihodnjih letih.

Obseg HCA Healthcare prav tako povečuje kakovost oskrbe podjetja, saj lahko podjetje uporablja podatke o pacientih v svojem omrežju. Na primer, obsežna baza podatkov o pacientih HCA Healthcare je igrala aktivno vlogo pri pospeševanju hitrosti razvoja zdravljenja COVID. Podjetje je pripravljeno, da še naprej uporablja rešitve, ki temeljijo na podatkih, za izboljšanje ravni oskrbe bolnikov.

Moja prvotna teza je trdila, da se bo obseg podjetja povrnil na raven pred pandemijo. Medtem ko se je povpraševanje po operacijah v letu 2021 okrepilo, ostajajo ambulantne operacije nad TTM za 1 % pod ravnijo iz leta 2019, bolnišnične operacije pa so v istem času za 7 % nižje. Prebivalstvo ZDA se še naprej stara, kar pomeni, da povpraševanje po zdravstvenem varstvu strukturno raste. COVID je povzročil umetno prekinitev izvajanja zdravstvenih storitev, vendar ni znakov, da bi prišlo do zadetka povpraševanja. Na neki točki se bo svet naučil živeti s COVID-XNUMX in ko bo, bo HCA Healthcare poleg strukturne rasti povpraševanja zaradi staranja prebivalstva imela zaostanek postopkov.

Obseg podjetja HCA Healthcare omogoča podjetju, da dobičkonosno razširi svojo ponudbo zdravstvenega varstva in se prilagodi razvijajoči se industriji. Na primer, podjetje je pred kratkim razširilo svoje poslovanje zunaj tradicionalnih bolnišnic, da bi vključilo ambulantne centre in telemedicino. Močna fizična prisotnost, velika baza podatkov in digitalne zmogljivosti podjetja ga opremljajo za zadovoljevanje različnih potreb pacientov.

Kljub temu, da se približuje najvišjim vrednostim vseh časov, je HCA še vedno ocenjena za trajno upadanje dobička: Razmerje med cenovno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo HCA Healthcare (PEBV) je 0.6. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo dobiček HCA Healthcare trajno zmanjšal za 40%.

Spodaj uporabljam svoj model povratnega diskontiranega denarnega toka (DCF) za analizo pričakovanj za prihodnjo rast denarnih tokov, ki so združeni v nekaj scenarijev tečajev delnic za HCA Healthcare.

V prvem scenariju predvidevam, da je HCA Healthcare:

• Marža NOPAT pade na 12 % (triletno povprečje proti 14 % TTM) od leta 2021 do 2030, in
• prihodki padejo na <1 % CAGR od 2021 do 2030 (v primerjavi s soglasnim CAGR 7 % od 2021 do 2023).

V tem scenariju se NOPAT HCA Healthcare zniža za <1% letno, v naslednjem desetletju, zaloga pa je danes vredna 250 USD/delnico - kar je enako trenutni ceni. Oglejte si matematiko tega scenarija obratnega DCF. Za referenco je HCA Healthcare od leta 6 do 2010 letno povečal NOPAT za 2020%, skupaj. 

Delnice bi lahko dosegle 405 USD ali več: Če domnevam, da je HCA Healthcare:

• Marža NOPAT pade na 12 % (triletno povprečje proti 14 % TTM) od leta 2021 do 2030, in
• prihodki rastejo z 8-odstotnim CAGR od 2021 do 2023 (enako kot soglasje), in
• prihodki od 3 do 2024 rastejo za 2030% CAGR (pod 10-letno povprečno CAGR 5%), nato

delnica je danes vredna 405 USD/delnico - 62% nad trenutno ceno. Oglejte si matematiko tega scenarija obratnega DCF. V tem scenariju HCA Healthcare v naslednjem desetletju letno povečuje 5% NOPAT.

Če bi HCA Healthcare povečal dobiček bližje zgodovinskim ravnem, bo rast delnic še večja.

Slika 4: Zgodovinski in implicitni NOPAT HCA Healthcare: scenariji vrednotenja DCF

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, sektorjih, slogu ali temi.

[1] Uspešnost predstavlja cenovno uspešnost vsake delnice v času, v katerem je bila na seznamu Focus Liste Delnice: Long Model Portfelj leta 2021. Za delnice, ki so bile umaknjene s Focus List leta 2021, se uspešnost meri od začetka leta 2021 do datum, ko je bila oznaka odstranjena s seznama fokusov. Za delnice, ki so bile dodane na Focus List leta 2021, se uspešnost meri od datuma, ko je bila oznaka dodana na Focus List do 31. decembra 2021.

[2] Uspešnost vključuje 1745-odstotno zvišanje cene delnice GME v času, ko je bil na seznamu fokusov leta 2021.