Najboljša možnost za okrevanje delnic je še vedno "obrnjenje Fed".

Svetovni trgi so na trnih zaradi možnosti krize na nastajajočih trgih, ki bi bila posledica višjih obrestnih mer in ameriškega dolarja na 20-letni ravni, ali padca stanovanjskega trga zaradi naraščajočih hipotekarnih obrestnih mer ali propada finančne institucije zaradi na najslabši trg obveznic v generaciji. Torej so trge pretresla vprašanja o zmožnosti Feda, da izpelje načrtovano zvišanje obrestnih mer za ukrotitev inflacije, ne da bi pahnila gospodarstvo v recesijo. skoraj vsak dan.

Kljub temu ob predpostavki, da bo Fed uspel in izvedel zasuk politike, ko nastopi kriza finančne stabilnosti ali inflacija doseže vrhunec ali pa, po mnenju dveh tržnih analitikov argument za nakup delnic ostaja dober - v naslednjem letu ali tako.

Težava je v tem, da stalna nestanovitnost trga otežuje ugotavljanje, kdaj bi trgi lahko ponudili priložnosti za nakup, je dejal Bill Sterling, globalni strateg pri GW&K Investment Management.

Za delnice je pomemben vrh obrestnih mer

Pretekli tržni podatki so lahko vlagateljem dober razlog, da so skeptični glede verodostojnosti napovedi Feda, medtem ko tržna pričakovanja, ki jih zajemajo terminski trgi Fedovih skladov in donosi obveznic, morda niso nič bolj zanesljiva.

Indeks S&P 1984, ki sega v avgust 500
SPX,
-2.80%
se je v povprečju povečalo za več kot 17 % v 12 mesecih (glej grafikon), ki so sledili vrhuncu v razponu obrestnih mer Fed skladov, glede na Sterling pri GW&K in podatki Fed.

Graf prikazuje tudi Nasdaq Composite COMP in industrijsko povprečje Dow Jones DJIA močno zvišala v letu po tem, ko je Fed dvignil obrestne mere na najvišjo raven v prejšnjih ciklih zaostrovanja denarne politike v približno zadnjih 40 letih.

Enako velja za obveznice, ki so bile zgodovinsko uspešnejše, potem ko je cikel zviševanja obrestnih mer Feda dosegel vrhunec. Sterling je dejal, da so se donosi v zgodovini znižali v povprečju za eno petino svoje vrednosti v 12 mesecih po tem, ko so referenčne obrestne mere Feda dosegle vrh.

Dejavnik, ki razlikuje sodobni čas od vztrajne inflacije v osemdesetih letih, je še vedno visoka stopnja geopolitične in makroekonomske negotovosti. Kot je dejal Tavi Costa, portfeljski menedžer pri Crescat Capital, oslabljeno ameriško gospodarstvo in strahovi pred izbruhom krize nekje na svetovnih trgih otežujejo obete za denarno politiko.

Toda medtem ko vlagatelji opazujejo trge in gospodarske podatke, je Sterling dejal, da merila, usmerjena v preteklost, kot sta indeks cen življenjskih potrebščin v ZDA in indeks izdatkov za osebno potrošnjo, niso niti približno tako koristna kot merila, usmerjena v prihodnost, kot so ustvarjeni razmiki prelomnosti. z vrednostnimi papirji, zaščitenimi pred inflacijo državne blagajne, ali anketnimi podatki, kot je kazalnik inflacijskih pričakovanj Univerze v Michiganu.

"Trg je ujet med temi v prihodnost usmerjenimi in spodbudnimi znaki, da bi se lahko inflacija v naslednjem letu zmanjšala, kot je razvidno iz donosnosti {treasury inflation protected securities]," je dejal Sterling.

Do sedaj ta teden, Predsednik Feda Minneapolisa Neel Kashkari in Guverner Fed Christopher Waller so dejali, da Fed ne namerava opustiti svojega načrta za zvišanje obrestnih mer, kar je bil le zadnji krog srhljivih komentarjev visokih uradnikov Federal Reserve.

Vendar nekateri na Wall Streetu namenjajo manj pozornosti Fedu in več pozornosti tržnim kazalcem, kot so razmiki zakladnice, relativna gibanja donosnosti državnih obveznic in razmiki neplačil, vključno s tistimi Credit Suisse Inc.
CS,
+ 13.05%

Costa iz Crescat Capital je dejal, da vidi vse večjo "razkorak" med stanjem na trgih in agresivno retoriko Feda, pri čemer možnosti za zlom rastejo iz dneva v dan in zaradi tega čaka, da "pade drugi čevelj."

Predvideva, da bo eksplozija končno prisilila Fed in druge globalne centralne banke, da se umaknejo iz svojega programa zaostrovanja politike, kot je to storila prejšnji mesec Bank of England, ko se je odločila, da bo vložila milijarde dolarjev likvidnosti v trg gilts.

Poglej: Uradnik Bank of England pravi, da bi lahko 1 bilijon dolarjev naložb pokojninskih skladov izničili brez posredovanja

Tavi pričakuje, da bo trgovanje s fiksnim donosom postalo tako neurejeno, kot je bilo spomladi 2020, ko je bila Fed prisiljena posredovati, da bi preprečila zlom trga obveznic ob izbruhu pandemije koronavirusa.

»Samo poglejte razliko med donosi državne blagajne v primerjavi z donosi junk bond. Tega skoka, ki ga vodi tveganje neplačila, moramo še videti, kar je znak popolnoma nedelujočega trga,« je dejal Tavi.

Poglej: Razpoke na finančnih trgih spodbujajo razpravo o tem, ali je naslednja kriza neizogibna

Preprost pogled v vzvratno ogledalo pokaže, da se načrti Feda za zvišanje obrestnih mer le redko izidejo tako, kot pričakuje centralna banka. Vzemimo za primer zadnje leto.

Srednja projekcija za raven obrestne mere Fed v septembru 2021 je bila pred enim letom le 30 bazičnih točk, glede na Fedovo raziskavo projekcij. Zmanjšal se je za skoraj tri cele odstotne točke.

"Ne verjemite Federal Reserve na besedo, ko poskušate predvideti smer politike Feda v naslednjem letu," je dejal Sterling.

V prihodnjem tednu

V prihodnjem tednu bodo vlagatelji prejeli nekaj več vpogleda v stanje ameriškega gospodarstva in posledično v razmišljanje Feda.

Podatki o inflaciji v ZDA bodo naslednji teden v ospredju trgov, septembrski indeks cen življenjskih potrebščin pa bo objavljen v četrtek. V petek bodo vlagatelji prejeli posodobitev raziskave razpoloženja potrošnikov in raziskave o inflacijskih pričakovanjih Univerze v Michiganu.

Še več, prvič po mesecih se vlagatelji spopadajo z znaki, da je trg dela morda res začel slabeti, menita Krishna Guha in Peter Williams, dva ameriška ekonomista pri Evercore ISI.

Septembrsko poročilo o delovnih mestih v petek je pokazalo Ameriško gospodarstvo je pridobilo 263,000 delovnih mest prejšnji mesec je stopnja brezposelnosti padla na 3.55 do 3.7 %, vendar se je rast delovnih mest upočasnila s 537,000 julija in 315 avgusta.

Toda ali bo inflacija kazala znake, da bo dosegla vrh ali bo upočasnila svojo rast? Mnogi se bojijo, da proizvodnja surove nafte – zmanjšanje kvot, ki ga je uvedel OPEC+ v začetku tega tedna bi lahko dvignila cene pozneje v letu.

Medtem terminski trg Fedovih skladov, ki vlagateljem omogoča, da stavijo na hitrost dvigovanja obrestnih mer Feda, 75. novembra pričakuje še en dvig obrestne mere za 3 bazičnih točk.

Poleg tega trgovci pričakujejo, da bo obrestna mera Fed dosegla vrh februarja ali marca pri 4.75%, glede na Fed Orodje FedWatch.

Toda če pride do "obrnice" politike Feda, bi morali vlagatelji pričakovati, da se bodo delnice v četrtem četrtletju skokovito dvignile. Navsezadnje bi lahko bil poskus predvidevanja, kdaj bo najvišja raven obrestnih mer dejansko dosežen, eden od načinov za obogatenje vlagateljev z dvomom v soglasje.

Nasdaq je v petek padel za 3.8 %, s čimer je svojo rast od prejšnjega tedna zmanjšal na samo 0.7 %, ko je sejo končal pri 10,652.40. Medtem pa industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
-2.11%
je v petek padel za 2.1 %, s čimer je svojo tedensko rast znižal na samo 2 %, saj je petkovo sejo končal pri 29,296.79.