Kritično borzno tveganje se vrača

Pred štirimi tedni je bilo videti, kot da nastaja nova borza z biki. Nato so prišla razkritja, da nekaj velikih bank trpi zaradi bega vlagateljev. Da bi preprečili širjenje dvoma in strahu po celotnem bančnem sistemu, sta se Federal Reserve in FDIC odločila zavarovati vse depozite obeh bank. Z vkleščenimi pesti so predlagali, da je problem rešen.

Prejšnji teden je borza nihala med "vse je v redu" in "oh, oh!" Torej, kaj bo? Preučevanje bilanc stanja obeh bank in drugih bank, ki jim je skočil Wall Street, razkrije skupno težavo: preveč vlog, ki so v nevarnosti, da bodo delovale s premajhno likvidnostjo za pokrivanje odliva. Slika vključuje nekatera ali vsa tri tveganja:

• Prvič, velike količine nezavarovanih vlog. Organizacije in bogati posamezniki, ki stojijo za tem, so vlagatelji, ki bodo najverjetneje skočili z ladje ob znaku težav. To je glavno tveganje, ki ga poskušata nadzorovati Fed in FDIC.
• Drugič, velike količine sredstev, vloženih v dolgoročnejše obveznice. Cene teh so se ob dvigu obrestnih mer močno znižale. Ker banke te dolgoročnejše obveznice pogosto uvrščajo med »v posesti za zapadlost«, se v knjigah vodijo po nabavni vrednosti in ne po dejanski, nižji tržni vrednosti. Zato njihova prerazvrstitev med »razpoložljive za prodajo« (ali preprosto prodaja) pomeni, da je treba prevzeti veliko izgubo.
• Tretjič, veliki zneski posojil in zakupov, ki jih ni mogoče takoj prodati. To je posel bank, tako da običajno ni problem. Ko pa obstajata prvi dve težavi, ta nelikvidna sredstva pomenijo, da je razmerje med likvidnimi sredstvi in ​​vlogami toliko manjše.

Element presenečenja deluje proti upanjem Feda in FDIC

Pogled na bilanco stanja banke Silicon Valley Bank, ki je glavni prvi zadetek, razkrije veliko luknjo v analitičnem procesu banke Wall Street. Velika rast bančnih vlog ter sodelovanje na področju tehnologije in tveganega kapitala sta ustvarila avro uspeha. Če k temu dodamo samozadovoljstvo, ki so ga pokazali največji vlagatelji (kot je Rokujev ogromen depozit v višini skoraj pol milijarde dolarjev). Potem, ko se je začel začetni odliv depozitov, so bila tri tveganja izpostavljena in tek se je hitro pospešil (tek je vedno hiter). Banka je poskušala prositi Goldman Sachs za pomoč pri iskanju drugih, ki bi zagotovili potrebna sredstva, a neuspešno – kdo se želi povzpeti na krov potapljajoče se ladje?

Fed in FDIC torej zavarujeta vse, da poskušata pomiriti vlagatelje. Bo delovalo? Ne. Zakaj bi? V vseh drugih bankah, ki nimajo tega splošnega "zavarovanja", je omejitev 250,000 USD močna spodbuda za nezavarovane vlagatelje, da najdejo alternative.

Potem je tu še drugi čevelj, ki čaka, da pade. Analitiki Wall Streeta so zaposleni s ponovnim izračunavanjem tveganja in njihove rezultate lahko vidimo tako v splošnem padcu tečajev bančnih delnic kot v velikih razlikah v padcih med bankami.

Potem je tu še ta moteča resnica

Banke se občasno vkrcajo na isti vlak, ki ga poganja priljubljena strategija. Potem, ko strategija preskoči tirnice, je veliko (večina?) bank oškodovanih, čeprav v različnih zneskih. Prav lahko bi bilo to, kar vidimo zdaj – spodkopavanje strategij, razvitih med skoraj 0-odstotno politiko obrestnih mer Federal Reserve. Prej sprejeti ukrepi privabljanja velikih vlagateljev, prizadevanja za minimalne donose dolgoročnejših imetij obveznic (ob predpostavki, da bodo nizke obrestne mere Feda ostale) in ustvarjanje velikega portfelja posojil in zakupov s povečanimi depoziti.

Posledično se banke trudijo ugotoviti, kako obdržati velike nezavarovane vloge in kako obnoviti likvidnost. Prodaja dolgoročnejših obveznic v kategoriji v posesti do zapadlosti pomeni prevzemanje velikih izgub, ki bi lahko škodovale njihovim kapitalskim razmerjem, povzročile nizke ali negativne dobičke, kar bi povzročilo, da bi njihovi upravni odbori zavrnili izplačilo dividend, dokler se stvari ne uredijo.

Medtem se vlagatelji znova izobražujejo o tem, kako banke niso vedno vredne zaupanja.

Bistvo: Gotovina je kralj – še enkrat

Zdi se, da je čas, da se vrnete k denarju. Tveganje obveznic se je ponovno povečalo zaradi padca donosnosti. Federal Reserve verjetno ne bo znižala svoje inflacije v boju z znižanjem obrestnih mer.

Glede delnic pa so kanarčki v rudniku in spet kašljajo. Torej, spet je treba sedeti ob strani in gledati, kako se ta bančna zmešnjava razčisti. V preteklosti je trajalo nekaj časa, ko je bila splošna bančna strategija razveljavljena (npr. prejšnja modna muha glede najemov, poslovnih nepremičnin, stanovanjskih nepremičnin in izvedenih finančnih instrumentov). Bančne delnice so najprej padle na "vrednotenje" cen, nato pa so se še znižale, da bi se jim "izognili" dnu.

Razkritje: avtor je prodal delnice in ima zdaj 100-odstotne denarne rezerve.