Milijarderjeva legendarna knjiga za vlagatelje

V novi knjigi Davida Rubensteina, Kako vlagati: Mojstri v obrti (Simon & Schuster, 2022), že v uvodu odkrito prizna, da se nima za velikega vlagatelja. Rubenstein je odvetnik, ki je nekaj časa preživel v Carterjevi Beli hiši in leta 1987 ustanovil zasebno kapitalsko podjetje s sedežem v Washingtonu, potem ko se je odločil opustiti pravo zaradi nečesa bolj donosnega. Kljub svoji skromnosti je Rubenstein velikan zasebnega kapitala, ki je zbral več kot 3 milijarde dolarjev neto vrednosti, predvsem zato, ker je imelo njegovo odkupno podjetje, ki upravlja 375 milijard dolarjev sredstev, veliko več dobičkonosnih naložb kot poražencev. Carlyleova bruto notranja stopnja donosa pred provizijami je že več kot 26 let v povprečju znašala 30 % na leto.

Rubensteinova knjiga vsebuje njegove intervjuje s 23 velikimi vlagatelji s sedežem v ZDA, od poznavalca vrednostnih delnic Setha Klarmana do boga hedge skladov Raya Dalia, nepremičninskega zvezdnika Jona Graya, infrastrukturnega vlagatelja Adebaya Ogunlesija in makro trgovca, ki je postal kripto hodler Mikea Novogratza. Po Forbesovih ocenah jih je nič manj kot 12 milijarderjev, vključno z Jamesom Simonsom, genialnim matematikom, ki je opustil kariero vodenja oddelka za matematiko Univerze Stony Brook in bil pionir kvantitativnega vlaganja na Wall Streetu. Zadnjih 30 let in več so njegov sklad Medallion in njegovi računalniški modeli dosegli neto donose v višini 40 % na leto, Simons pa ima neto vrednost 28 milijard dolarjev. Čeprav ne bi smeli pričakovati posebnih strategij, kako iskati ali ovrednotiti odlične delnice ali sklade, se lahko veliko naučimo iz fascinantnih življenjskih in kariernih potovanj teh izjemnih vlagateljev ter njihovega razmišljanja o svetu in trgih v svojem iskanju. presežnih donosov.

Forbes: Zakaj ste želeli napisati to knjigo glede na vse knjige, ki so posvečene vlaganju?

David Rubenstein: V svetu naložb sem že 35 let. Druge knjige, ki sem jih napisal, v resnici niso bile o naložbah. Ljudje so mi rekli, zakaj ne narediš nekaj glede tega, kar si naredil v zadnjih 35 letih? Ne bi rekel, da sem odličen vlagatelj, vendar sem bil v svetu naložb. Drugič, pred mnogimi leti je bila napisana knjiga, ki sem jo prebral, ko sem bil mlajši Mojstri denarja, avtor John Train. (Uspešnica, ki je bila prvotno objavljena leta 1980, je predstavila devet velikih vlagateljev, vključno z Warrenom Buffettom, Benjaminom Grahamom in Johnom Templetonom.) Bila je res dobra knjiga o slavnih vlagateljih tiste dobe. To ni bila knjiga za intervjuje, vendar je opravil zelo dobro delo. Torej sem mislil, da bi morda nekaj takega, kjer vzameš najboljše vlagatelje in razložiš, kaj so naredili. Ne trdim, da bo nekdo odličen vlagatelj, če bo prebral mojo knjigo, vendar lahko povprečnemu vlagatelju da nekaj zamisli o tem, česa ne bi smel ali česa bi moral početi, in morda navdihne nekatere mlade, da se odločijo za naložbe. Povedati želim tudi, da investitorji delajo koristno storitev za našo državo. Če namenite kapital Moderni, je to dobro. Hotel sem povedati, da vlagatelji niso samo pohlepni ljudje, ki služijo denar. Dejansko delajo koristne stvari za družbo.

Forbes: Ali so bili glede na vse ljudi, s katerimi ste intervjuvali, in ljudi v vaši knjigi, kateri posebej tisti, ki so vas najbolj navdušili v smislu svoje poti?

Rubenstein: Veliko jih je imelo potovanja, ki jih niste mogli predvideti. Jim Simons je bil na primer matematik svetovnega razreda, vendar nihče ni mislil, da je investitor. Potem je pravzaprav izumil kvantitativno vlaganje, Stan Druckenmiller je nameraval postati gozdar ali kaj podobnega in na koncu je poskušal pridobiti doktorat iz ekonomije. in na koncu postane eden najboljših vlagateljev. To je odličen intervju; Res ga občudujem. Pogovarjala sem se z žensko, ki je zdaj glavna direktorica za naložbe na Univerzi Rockefeller, Paulo Volent. Bila je umetniška konzervatorka in je šla na poslovno šolo, da bi pomagala svojemu poslu ohranjanja umetnin, in na koncu je premagala Davida Swensona z Yala, mojstra v smislu stopnje donosa (za donacije). Torej nikoli ne morete napovedati.

Forbes: Ali ste naleteli na kakšnega odličnega vlagatelja, za katerega menite, da ima res neortodoksen pristop?

Rubenstein: Stan Druckenmiller ima zelo zanimivo perspektivo. Dela makro. Dela tudi delnice in potem včasih stvari skrajša in včasih podaljša. Nekako počne, kar hoče ali misli, da je vredno narediti, potem pa rad reče, naslednji dan si lahko premislim. Tako pravi, da ne maram dajati nasvetov ljudem, ker si lahko naslednji dan premislim in nočem, da ljudje mislijo, da sem jim nekaj povedal. Torej je pameten fant, zelo introspektiven in zelo skromen.

Mislim, da je v vseh teh fantih precej skromnosti, ker so vsi delali napake. Vsi so izgubili veliko denarja na poslih in so se tega navadili. Znak dobrega vlagatelja je sposobnost, da hitro premagate svoje napake. Ker drugače, če se zadržujete pri svojih napakah, ne boste nikoli nikamor prišli.

Forbes: Druckenmiller je bil ključni investitor Georgea Sorosa.

Rubenstein: On je bil za tem. Vsekakor. In takrat je bila milijarda dolarjev veliko denarja. Zlomil je banko Anglije in zaslužil milijardo dolarjev. Potem je seveda John Paulson (tudi predstavljen v knjigi) zaslužil 20 milijard dolarjev. Morda se spomnite finančne krize, ki je bila v devetdesetih letih. To je bilo Long Term Capital Management, razpadlo je. Ministrstvo za finance ni vedelo, kaj naj stori. Ta izguba je znašala milijardo dolarjev. O tem so se pogovarjali. Danes se zdi trivialno.

Forbes: Ali obstajajo kakšni veliki vlagatelji, za katere bi si želeli, da bi jih vključili v knjigo?

Rubenstein: Bilo je pet drugih ljudi, ki jih nisem mogel vključiti v knjigo zaradi omejitev strani – so v zvočni različici knjige. Eden od njih je Bill Ackman, ki je zelo dober vlagatelj. Naredil sem intervju, a ga nisem dal v knjigo, ker sem se odločil, da bodo le ameriški investitorji. Drugi je Neil Shen, tip, ki je Sequoia China zgradil v največjo operacijo tveganega kapitala na Kitajskem. Enako spektakularen je.

Forbes: Katere lastnosti in spretnosti ste našli pri teh velikih vlagateljih?

Rubenstein: To je tisto, kar imajo veliki skupnega: prihajali so iz družin srednjega razreda. So kar dobro izobraženi. Niso opustili srednje šole. Imajo precej dobro opremo za matematiko. Imajo ogromno intelektualno radovednost. Zelo radi berejo, kolikor lahko, tudi če ne gre za področje, v katerega vlagajo. So spužve za informacije. Radi sprejmejo končno odločitev. Nočejo prenesti odločitve in ko sprejmejo slabo odločitev, to priznajo in se lotijo ​​naslednjega. So tudi precej človekoljubni. Očitno niso vsi, ki delajo v naložbenem svetu, bogati, ker nekateri ljudje delajo v dotacijah, toda če ste v poslu, da zaslužite veliko denarja in zaslužite veliko denarja, ponavadi dajo večji del to. Imajo tudi precejšnjo mero ponižnosti. Očitno je vedno nekaj arogantnih ljudi, toda skromni ljudje so ljudje, ki so delali napake in ti fantje so vsi delali napake. Prepoznajo ga.

Forbes: Če bi morali izbirati med vrstami naložbenih slogov, ki jih opisujete v knjigi, kateri bi dali prednost?

Rubenstein: Najvarnejši bodo vrednostni vlagatelji, ker vrednostni vlagatelji ne bodo jemali visokoletečih. Vendar bi rekel, če bi lahko investiral v katerega od teh fantov v knjigi – mislim, da so vsi dobri – poglejte, kaj je Sequoia naredila pri revoluciji v svetu podvigov. To je naravnost fenomenalno. In številke Stana Druckenmillerja zdaj niso znane, vendar je spektakularna oseba. Če bi vzel nov denar, bi mu bilo super dati denar. Tudi Ron Baron, ki dela z vzajemnimi skladi, kar očitno super poznavalci sveta naložb ne gledajo naklonjeno vzajemnim skladom, vendar se je precej dobro obnesel za svoje vlagatelje.

Forbes: Katere so bile vaše najboljše naložbe pri Carlyle in česa ste se naučili?

Rubenstein: Pred leti smo izvedli naložbo na Kitajskem, China Pacific Life, to je bilo podjetje, ki je bilo skoraj v stečaju. Bila je življenjska zavarovalnica, združili smo se z nekaterimi lokalnimi partnerji in zadevo obrnili; revolucionirali način dela. In naredili smo zelo velik donos. Nedavno smo sklenili posel z imenom Zoom Info, ki ni Zoom. Gre za drugačno podjetje in s tem smo zaslužili zelo veliko vsoto. Ljudje so nam rekli, naj tega ne počnemo. Rekli so, da ta Zoom Info ne bo prišla nikamor ali da China Pacific Life ne bo prišla nikamor. Moraš biti zelo skeptičen do ljudi, ki ti govorijo, da ne delaj tega ali ne delaj onega. Res ga moraš pregledati. Kajti spet, kot sem rekel v knjigi, je kljubovanje konvencionalni modrosti tisto, kar naredi odlične vlagatelje. Moraš iti proti zrnu in to smo včasih storili pri Carlylu.

Forbes: Ali obstaja kakšna naložba, ki se je lahko spomnite?

Rubenstein: Veliko jih je. Imamo podjetje, imenovano Carlyle Capital, ki je bilo bolj ali manj obvezniški sklad, mi pa smo povečali, Ginnie Maes in Fannie Maes. Toda ko je prišla velika recesija, vam banke še niso dovolile, da bi si izposodili toliko vrednostnih papirjev, vlada pa zanje še ni jamčila. Torej je padlo.

Lekcija je bila, da samo zato, ker bo nekdo posodil 98 centov na dolar, ne pomeni, da bi ga morali vzeti. V tistih časih ste lahko dobili repo posojila, ki se refinancirajo vsak dan. V bistvu bi si lahko izposodili 98 centov proti državnim vrednostnim papirjem, potem pa na neki točki, ko pridejo banke in rečejo, da smo nervozni zaradi teh vrednostnih papirjev, bomo posodili 90 centov na dolar, potem imate nekaj izzivov.

Forbes: Ali menite, da je trg zdaj bolj tvegan, kot je bil, ko ste začeli?

Rubenstein: Ne vem, ali je trg bolj tvegan, vendar bi rekel, da postajajo trgi vedno bolj sofisticirani. Trik, ki ga trenutno imamo, je, da pravzaprav ne vemo, ali bo recesija in kako globoka bo. Ne bi rekel, da je bolj tvegano, vendar bi rekel, da so vložki lahko višji, ker ljudje tvegajo več denarja kot včasih. Z drugimi besedami, znesek denarja, ki ga lahko vložite v delo, je precejšen, ker so sredstva veliko večja. Torej, v starih časih bi lahko vložili manj denarja. Danes je količina denarja, ki je na voljo, prav osupljiva.

Forbes: Ali imate kakšne pripombe o trgovanju z meme delnicami?

Rubenstein: V svoji knjigi pravim, da se prepričajte, da veste, kaj počnete. Preberi. Veliko ljudi, ki so delali nekatere od teh delnic, je bilo mladih, ki res niso ničesar prebrali – samo sledili so trendu. In mislim, da niso bili tako dobro obveščeni, kot bi verjetno morali biti. Trik dobrega vlagatelja je v tem, da bereš in veš, kaj počneš. In velikokrat so ljudje preprosto prišli na trge in niso vedeli, kaj počnejo. Izposodili so si več denarja, kot so si lahko privoščili. V kateri koli dobi se bodo vedno našli ljudje, ki bodo poskušali na hitro obogateti, pa se to ne zgodi.

Forbes: Kaj pričakujete, da bodo vlagatelji odnesli od branja vaše knjige?

Rubenstein: Upam, da je tole: če ste mlada oseba in razmišljate o naložbeni karieri, upam, da vas bodo navdihnili veliki vlagatelji in pomislite, da morda, čeprav jaz ne morem biti Jim Simons, sem morda precej dober v tem, če počnem stvari, ki jih moram narediti – izobražujem se, trdo delam in tako naprej. Za povprečnega vlagatelja, ki ima za vložiti 100,000 do 200,000 $, upam, da bo rekel, da bi verjetno moral iti v sklad in ne poskušati sam izbirati delnic. In potem v knjigi naštejem stvari, ki bi jih morali iskati v skladu, na primer rezultate. Za ljudi, ki pravijo, ne, imam dovolj denarja, da izbiram delnice in resnično želim vložiti nekaj časa v to, dodam nekaj opozoril o tem, kaj morate resnično storiti. Najbolj pomembno je, da bereš, veš, v kaj se spuščaš, in ne misli, da si genij, ker si dober v izdelavi pripomočkov. Samo bodite realni pri svojih pričakovanjih glede stopnje donosa.

Najpomembnejša stvar, ki se je treba zavedati, je, da je največja napaka, ki jo ljudje delajo, ta, da prodajajo, ko trgi padajo, in kupujejo, ko trgi rastejo. Trgi zdaj padajo. Morda bodo šli še malo navzdol, a verjetno smo že blizu dna. Mislim, da je verjetno kar dober čas za nakup stvari, ki imajo razumne poslovne možnosti. In zagotovo, če vas zanima donos, bodo donosi zdaj zelo visoki zaradi dividendnih delnic.

Forbes: Hvala, David.

Izvleček iz oktobrske številke Forbes Billionaire Investor, kjer lahko vlagate skupaj z najpametnejšimi milijarderji vlagatelji na svetu.