Pad 100 milijard dolarjev: naraščajoče neplačila krčijo azijski trg neželenih obveznic

Od takrat je vrsta neplačil in velika razprodaja povzročila velike izgube za vlagatelje, ki so izbrisale več kot 100 milijard dolarjev vrednosti iz enega široko gledanega indeksa obveznic. Skupna tržna vrednost azijskih obveznic z visokim donosom - brez neplačanega dolga - je po podatkih Bloomberga in Barclays Research zdaj približno 184 milijard dolarjev.

"To je popolnoma brez primere, zlasti za azijske kreditne trge," je dejal Avanti Save, generalni direktor azijske kreditne strategije pri Barclaysu.

Gospa Save je dejala, da je celoten kitajski nepremičninski sektor z visokim donosom trgoval, kot da bi bil v finančni stiski; 60 % obveznic razvijalcev, ki niso zapadle v plačilo, se trguje za manj kot 40 centov za dolar.

Medtem ko je investitorji so umaknili Glede na vse vrste bolj tveganih sredstev v tem letu, vključno s hitro rastočimi tehnološkimi delnicami in ameriškimi junk obveznicami, so težave na azijskem trgu z visokimi donosnostmi izrazite in dolgotrajnejše.

Padec trga je sledil letih hitre rasti. Kitajski podjetniški posojilojemalci, vključno z nepremičninskimi podjetji, kot sta Evergrande in Kaisa Group, so izkoristili nizke obrestne mere in sredstva, ki pritekajo v regijo, da bi zbrati velike zneske dolarskega financiranja. Januarja 2020 sta Evergrande in ključna hčerinska družba v nekaj dneh prodala 6 milijard dolarjev obveznic, kar kaže na rastoče globine trga.

Upravljavci denarja, vključno z

Blackrock Inc.,

Pacific Investment Management Co. in UBS Asset Management sta prav tako promovirala prednosti vlaganja v azijske obveznice z visokim donosom, pri čemer sta dajala prednost premoženju zaradi njihove privlačne donose in nizke pretekle stopnje neplačila glede na junk obveznice v ZDA in drugih delih sveta.

Vse se je spremenilo, ko so kitajski regulatorji uvedli omejitve finančnega vzvoda razvijalcev, kar je prisililo Evergrande in nekatere njegove sovrstnike, da so omejili svoje posojilne dejavnosti. Tudi prodaja stanovanj je začela usihati, sledil je krč financiranja. Vlagatelji odložil veliko neželenih obveznic razvijalcev, zaradi česar cene padajo in dobički naraščajo.

Evergrande in Kaisa zamudila svoj dolarski dolg decembra, dva največja med več kot dvema ducatoma azijskih izdajateljev z visokim donosom, ki sta po podatkih Goldman Sachsa od začetka leta 2021 zamudila svoj mednarodni dolg.

Ko podjetja ne izpolnijo obveznosti, se njihove obveznice odstranijo iz globalnih indeksov obveznic, kar zmanjša skupno nominalno in tržno vrednost referenčnih vrednosti.

Donos na široko spremljanem ICE

BofA

indeks azijskih visokodonosnih dolarskih obveznic je bil pred kratkim 15.1 % v primerjavi z 7.8 % pred letom dni. Ta donos je bil 23.6 % za podoben indeks za kitajska podjetja. Širše vesolje vključuje tudi državne obveznice z neželeno oceno iz držav, kot sta Pakistan in Šrilanka, ter obveznice, ki so jih izdala azijska energetska podjetja in operaterji igralnic v Macau.

Dolg kitajskih podjetij je pred enim letom predstavljal več kot polovico azijskega trga junk obveznic. Zdaj predstavlja veliko manjši delež na azijskem trgu z visokim donosom. "Težko je ponoviti prispevek, ki ga je imela kitajska lastnina," je dejala Sandra Chow, sovodja azijsko-pacifiške raziskave pri podjetju CreditSights za raziskave dolgov. Dodala je, da bi lahko prišlo do več neplačil, preden bo najden dno trga.

Posledice so vplivale tudi na povpraševanje po novih poslih z obveznicami. V letu do 10. maja so azijski izdajatelji z visokim donosom prodali le 2.5 milijarde dolarjev dolga, kar je 90 % manj od 24.2 milijarde dolarjev v istem obdobju leta 2021, poroča Dealogic. To je v primerjavi s 73-odstotnim upadom izdaj z visokim donosom v ZDA za XNUMX % medletno, kažejo podatki.

Rishi Jalan,

Citigroup Inc je

Vodja azijskega dolžniškega sindikata je dejal, da čeprav je bilo v Indiji nekaj nedavnih poslov z obveznicami podjetij za obnovljivo energijo, je bilo splošno povpraševanje vlagateljev na trgu z visokimi donosnostmi razmeroma šibko.

"Vlagatelji čutijo bolečino v nepremičninah na Kitajskem in vse se spreminjajo," je dejal gospod Jalan in dodal, da bi lahko trajalo nekaj časa, da bi se vetrovi razblinili.

Dejal je, da so sedanji donosi – skupaj z naraščajočimi obrestnimi merami v ZDA – mnogim podjetniškim posojilojemalcem naredili negospodarno prodajo novih dolarskih obveznic. Nekatera podjetja so se zato odločila zbirati sredstva na druge načine, na primer prek trga zasebnih posojil.

Amy Kam, višja vodja portfelja pri

Vlagatelji Aviva

v Londonu in veteranka v azijskih kreditih, je dejala, da še vedno upa, da se bodo razmere na azijskem trgu z visokimi donosnostmi izboljšale.

"Preživeli bodo," je dejala in se sklicevala na kitajski nepremičninski sektor in njegov pomen za kitajsko gospodarstvo. "Poskušamo ostati pri močnejših podjetjih, za katera menimo, da lahko prenesejo recesijo."

pišite na Serena Ng pri [e-pošta zaščitena]