8 delnic, ki ustrezajo strategiji Očeta Momentum Investing

Driehaus: pionir zagonskega vlaganja

Predstavljajte si snežno kepo, ki se kotali po hribu: ko se kotali, pobere več snega, zaradi česar se premika hitreje, zaradi česar pobere še več snega in se premika še hitreje.

To je osnovna strategija za zagonsko vlaganje – nakup delnic, ki hitro rastejo v prepričanju, da bo rastoča cena pritegnila druge vlagatelje, ki bodo še bolj dvignili ceno.

Richard Driehaus je bil eden od prvakov zagonskih naložb, ki je dajal prednost podjetjem, ki izkazujejo močno rast dobička in cene delnic. Ni ime za gospodinjstvo, toda podjetje, ki ga je ustanovil, Driehaus Capital Management v Chicagu, se uvršča med najboljše upravljavce denarja z majhno in srednjo kapitalizacijo. Njegov uspeh mu je leta 2000 prinesel mesto v Barronovi ekipi All-Century Team – skupini 25 upravljavcev skladov, ki vključuje takšne naložbene svetilke, kot sta Peter Lynch in John Templeton.

Ta članek se osredotoča na Driehausovo strategijo zagona, ki je obravnavana v knjigi “Investment Gurus” Petra J. Tanousa (New York Institute of Finance, 1997), in služi kot osnova za ta članek.

Pristop zagona

Driehaus je poudaril discipliniran pristop, ki se osredotoča na podjetja z majhno in srednjo kapitalizacijo z močno, trajno rastjo zaslužka, ki so imela »pomembna« presenečenja glede dobička. Če dobiček podjetja zdrsne, se izloči. V idealnem primeru bi radi videli izboljšane stopnje rasti zaslužka.

Driehaus je kot »katalizator« uporabil presenečenja s pozitivnimi zaslužki. Presenečenje zaslužka se zgodi, ko podjetje objavi dobiček, ki se razlikuje od tistega, ki so ga analitiki ocenili za to obdobje. Ko je dejanski zaslužek nad soglasnimi ocenami, je to pozitivno presenečenje zaslužka; negativno presenečenje zaslužka se pojavi, ko je napovedani zaslužek pod soglasnimi ocenami. Drug dejavnik je obseg ocen zaslužka – presenečenje za podjetje z ožjim obsegom ocen ima običajno večji učinek kot presenečenje za podjetje, katerega ocene imajo večjo disperzijo. Na splošno imajo pozitivna presenečenja glede dobička pozitiven vpliv na cene delnic.

Drug ključ do vlaganja v zagon je prepoznati, kdaj zagon začenja bledeti, ko začnejo prodajalci prekašati kupce. Tako morajo vlagatelji pozorno spremljati samo podjetje, pa tudi trg, zato je to strategija, ki je smiselna le za tiste, ki so pripravljeni nenehno držati prste na utripu delnic.

Driehaus je vlagatelje opozoril, naj bodo pozorni na dogodke, kot so objava zaslužka ali opozorila in popravki ocene zaslužka – vse, kar bi lahko bodisi signaliziralo upočasnitev naraščajočega trenda ali dvignilo ceno še višje. Poleg tega bi morali vlagatelji oceniti smer tako panoge, v kateri podjetje deluje, kot tudi širšega tržnega okolja, kar bi lahko vplivalo na posamezne deleže.

Zasloni za rast zaslužka

Srce metode Driehaus je identificirati podjetja z izboljševanjem stopnje rasti dobička. Da bi našli tiste delnice, ki kažejo trajne ali naraščajoče stopnje rasti dobička na delnico, zaslon najprej filtrira delnice, katerih stopnja rasti dobička iz leta v leto narašča. Zaslon preučuje stopnje rasti zaslužka iz stalnega poslovanja od 4. do 3. leta, od 3. do 2. leta, od 2. do 1. leta in od 1. leta do zadnjih 12 mesecev ter zahteva tudi povečanje stopnje rasti zaslužka v vsakem obdobju v stopnje, ki je bila pred tem.

Ko primerjamo rast medletnega povečanja dobička, obstaja izravnava. Če želite posneti trend, želite uporabiti dovolj obdobij, vendar jih ne želite uporabiti preveč, če je preostali del trga uresničil trend, in dvignite ceno delnice.

Drugi filter določa, da je podjetje vsaj v zadnjih 12 mesecih doseglo pozitivne dobičke. Mnoga podjetja, ki preidejo zaslon stopnje rasti zaslužka, še niso dobičkonosna – ni nujno, da imajo pozitivne zaslužke.

Zadnja točka, ki jo je treba upoštevati pri rasti zaslužka, se nanaša na osnovno raven zaslužka, ki se uporablja za izračun rasti zaslužka. Na primer, dve podjetji s 100-odstotno rastjo zaslužka od leta 2 do leta 1 bi bili na prvi pogled enakovredno obravnavani. Vendar se ob natančnejšem pregledu izkaže, da so zaslužki podjetja A narasli z 0.01 $ na 0.02 $, medtem ko so se zaslužki podjetja B zvišali z 0.50 $ na 1.00 $, kar pripoveduje precej drugačno zgodbo. Zato, ko opazite izjemno visoko stopnjo rasti podjetja, boste morda želeli preveriti, kje je podjetje začelo. Stopnje rasti so zelo koristne pri prepoznavanju zanimivih delnic, vendar morate pogledati osnovne številke, da ocenite resnični pomen teh sprememb.

Presenečenja glede zaslužka

Po identifikaciji podjetij s pospešeno rastjo letnih in četrtletnih zaslužkov je naslednji korak v strategiji zagona revidirane AAII Driehaus iskanje podjetij, ki bodo najverjetneje nadaljevala ta trend rasti zaslužka. En dogodek, ki ga je Driehaus predlagal, je »pomembno« pozitivno presenečenje zaslužka, kjer poročani zaslužek podjetja presega soglasno oceno.

Ocene zaslužka temeljijo na pričakovanjih glede prihodnje uspešnosti podjetja; presenečenja signalizirajo, da je trg v svoji napovedi morda podcenjeval prihodnje možnosti podjetja.

Driehaus ni količinsko opredelil tistega, kar je po njegovem mnenju "precejšnje" presenečenje glede zaslužka. Vendar študije kažejo, da so analitiki ponavadi pesimistični, ko gre za njihove četrtletne ocene zaslužka. Zato je bolj verjetno, da bo podjetje poročalo o pozitivnem presenečenju glede zaslužka, kot da ne bi doseglo soglasnih ocen.

Revidirana strategija AAII Driehaus zahteva, da mora zadnji poročani dobiček podjetja preseči soglasno oceno za najmanj 5%.

Zagon cene

Kot večina vlagateljev, Driehaus ostane vložen v delnico, dokler ne opazi spremembe na celotnem trgu, v sektorju ali v posameznem podjetju. Če verjame, da se bo trend nadaljeval, se ne boji kupiti delnice, ki je že doživela hitro rast.

Poleg močne, trajne rasti dobička in pozitivnih presenečenj zaslužka, Driehaus išče še nekaj drugih značilnosti, da bi identificiral delnice, ki bodo nadaljevale svoj trend rasti. Te značilnosti se nanašajo predvsem na zagon.

Prvi zaslon zagona išče tista podjetja, katerih cena delnic je v zadnjih štirih tednih doživela pozitiven porast; Večje kot je zahtevano zvišanje cene, strožji je zaslon zagona.

Drugi zaslon zagona se osredotoča na relativno moč. Relativna moč sporoča, kako dobro je delnica delovala v primerjavi z nekaterimi referenčnimi vrednostmi – običajno tržnim ali panožnim indeksom – v določenem obdobju. Pozitivna relativna moč pomeni, da je delnica ali panoga za obdobje prehitela S&P 500, negativna relativna moč pa pomeni, da je bila za obdobje slabše od S&P 500.

Zasloni relativne moči tukaj zagotavljajo dva merila – podjetje glede na S&P 500 in panogo podjetja glede na S&P 500.

Prvi zaslon relativne moči išče podjetja, ki so v zadnjih 26 tednih imela boljše rezultate na delnicah kot pri S&P 500. 26-tedensko časovno obdobje omogoča razvoj vzorcev tako za industrijo kot za podjetje. Krajša časovna obdobja ponavadi proizvajajo napačne signale, medtem ko daljša časovna obdobja lahko signalizirajo trend, ki se je že končal. 26-tedensko obdobje zagotavlja trdno sredino.

Vesolje malih in srednjih kapic

Ena od težav, ki se lahko pojavi pri poskusu vlaganja v delnice z majhno kapitalizacijo, je, da jim morda primanjkuje likvidnosti, kar pomeni, da imajo relativno nizek dnevni obseg trgovanja. To morda ni prevladujoča skrb za vlagatelja, ki kupuje in drži, vendar vlagatelji s hitrim zagonom potrebujejo zadosten obseg in plavanje (število delnic, s katerimi se prosto trguje), da lahko kupijo in, kar je še pomembneje, z lahkoto prodajo delnice.

Še enkrat, pravila so subjektivna. Ključni dejavnik je, koliko delnic bo med posameznim trgovanjem kupljenih in prodanih; Več delnic boste kupili in prodali, večji je dnevni obseg, ki bi ga moral zahtevati. Nakup 1,000 delnic podjetja, ki običajno trguje z obsegom 10,000 delnic na dan, bo najverjetneje težje kot nakup 100 delnic istega podjetja.

Naš zaslon uporablja funkcijo odstotka ranga v AAII Stock Investitor Pro, ki razčleni celotno bazo podatkov v percentilih za dano podatkovno polje. Od podjetij smo zahtevali, da imajo dnevni obseg trgovanja, ki spada v prvih 50 % baze podatkov.

Rezultati katere koli vrste zaslona zagona bodo odražali trenutno razpoloženje trga – podjetja v »vročih« panogah bodo imela prednost pred manj priljubljenimi panogami.

Povzemamo

Pristop zagona k izbiri delnic, ki ga uporablja Richard Driehaus, identificira podjetja, ki imajo močno trajno rast dobička, ki jo spremljajo objave zaslužka, ki presegajo ocene analitikov, in cene, ki se gibljejo navzgor. Pristop išče "domači tek", ki bo zagotovil nadnormalne donose. Ključno je, da imate vzpostavljen sistem, ki vas iz trgovine izpelje le z minimalno izgubo, hkrati pa omogoča zmagovalcem, da tečejo, dokler zagon ne ugasne.

Z izvajanjem strategije, ki temelji na disciplini in skrbnem pregledu podjetja, njegove panoge in trga, je lahko zagon na vaši strani. Vendar ne pozabite, da je pregled le prvi korak. Treba je preučiti kvalitativne elemente, ki jih ni mogoče zajeti z računalniško ustvarjenim seznamom. Za uspešno vlaganje je potrebna nadaljnja temeljna analiza.

Revidirani zaslon AAII Driehaus je bil uspešen, saj je od ustanovitve leta 18.7 donos 1997 % letno, medtem ko je indeks S&P 500 v istem obdobju 6.3 % letno.

Zaloge ob revidiranem zaslonu Driehaus (razvrščeno po 4-tedenski spremembi cene)

___ 

Zaloge, ki ustrezajo merilom pristopa, ne predstavljajo priporočenega ali kupljenega seznama. Pomembno je, da opravite skrbnost.

Če želite prednost na celotni nestanovitnosti trga, postati član AAII.