3 licenčninski skladi za nafto in plin z izjemno visokimi donosi

Naftni in plinski skladi so med najbolj donosnimi delnicami na borzi, zaradi česar so privlačni kandidati za vlagatelje v dohodek. Po drugi strani pa v nasprotju z znanimi naftnimi velikani, kot je Exxon Mobil (Xom) in Chevron (CLC) , vsak mesec ponujajo drugačno distribucijo, ki je zelo nestanovitna zaradi nihanja cen nafte in plina.

Zato bi morali vlagatelji pred nakupom teh delnic preveriti, ali so trenutne velikodušne razdelitve teh skladov dolgoročno vzdržne.

Spodaj bomo razpravljali o treh licenčninskih skladih za nafto in plin, ki ponujajo izjemno visoke distribucijske donose. 

Kraljevsko olje

Sabine Royalty Trust (SBR) je naftni in plinski sklad, ki je bil ustanovljen leta 1983. Sklad sestavljajo licenčnine in deleži rudnin v naftnih in plinskih lastninah na Floridi, Louisiani, Mississippiju, Novi Mehiki, Oklahomi in Teksasu. Približno dve tretjini prihodkov ustvari z nafto, preostalo tretjino pa s plinom.

Sabine Royalty Trust je eden najkakovostnejših naftnih in plinskih skladov. Na začetku je imela pričakovana rezervna življenjska doba le 9-10 let, vendar je trajala že štiri desetletja in bo verjetno delovala še nekaj let; Sklad ima statična sredstva, kar pomeni, da v svoj portfelj ne more dodati novih nepremičnin. To je velika razlika od znanih naftnih družb, ki se lahko širijo na nova področja. Druga razlika je čista nabavna narava trusta, zaradi česar je trust bolj občutljiv kot integrirana naftna podjetja na cikle cen nafte in plina.

Tako kot vse naftne družbe je Sabine Royalty Trust prizadel padec cene nafte, ki ga je povzročila pandemija leta 2020. Vendar se je trust izkazal za veliko bolj odpornega, kot je bilo pričakovano. Njegov porazdelljivi denarni tok (DCF) na enoto se je leta 25 zmanjšal le za 2020 %. To je občudovanja vredna uspešnost sredi enega najhujših padcev v zgodovini energetskega sektorja. Res je, večina velikih naftnih podjetij in vse rafinerije so imele v tem letu prevelike izgube.

Še bolje, Sabine Royalty Trust trenutno uspeva zahvaljujoč sankcijam, ki so jih Evropa in ZDA uvedle Rusiji zaradi njene invazije v Ukrajini. Pred sankcijami je Rusija proizvajala približno 10 % svetovne proizvodnje nafte in eno tretjino zemeljskega plina, porabljenega v Evropi. Zaradi sankcij so svetovni trgi nafte in plina postali izjemno tesni. Posledično so se cene nafte in plina letos dvignile na najvišje vrednosti v zadnjih 13 letih.

Sabine Royalty Trust je imel veliko koristi od zgornjega vetra. Sklad je leta 8.65 ponudil skupno distribucijo na enoto v višini 2022 USD. To je 10-letni vrh za sklad. Skupne razdelitve v letu 2022 so več kot dvakrat večje od prejšnjih 10-letnih najvišjih letnih razdelitev v višini 4.03 USD, ki so bile dosežene v letih 2013 in 2014. Skupne razdelitve v letu 2022 ustrezajo donosu 10.1 %, kar je skoraj 10-letni vrh za zaloga. Na splošno je trenutno poslovno okolje idealno za Sabine Royalty Trust.

Po drugi strani pa je glede na visoko cikličnost cen nafte in plina smiselno pričakovati deflacijo teh cen v naslednjih letih. Pomembno je tudi poudariti, da je omenjeni dvig cen nafte in plina povzročil svetovno energetsko krizo, ki je številna gospodinjstva postavila pod izjemen pritisk. To je privedlo do tega, da je večina držav sprožila rekordno število projektov obnovljive energije v prizadevanju za diverzifikacijo stran od fosilnih goriv. Ko bodo vsi ti projekti na spletu, bodo verjetno terjali svoj davek na cenah nafte in plina. Zato je razumno pričakovati, da se bodo cene nafte in plina v prihodnjih letih znižale.

Predvsem so že doživeli močan popravek od svojih nedavnih vrhov in tako zdaj trgujejo pod svojo ravnjo tik pred začetkom vojne v Ukrajini. To je močan medvedji signal, saj kaže, da je svetovni energetski trg že absorbiral vpliv vojne. Če povzamemo, Sabine Royalty Trust je eden najkakovostnejših in najodpornejših skladov za nafto in plin, vendar je glede na cikličnost cen nafte in plina še vedno tvegan na najvišji ravni vseh časov.

Medtem, nazaj na 'ranč'

Permian Basin Royalty Trust (PBT) je sklad za nafto in plin (približno 70 % nafte in 30 % plina), ki ima sedež v Dallasu in je bil ustanovljen leta 1980. Njegovi imetniki enot premoženja imajo 75 % neto prevladujoč licenčninski delež v Waddell Ranch Properties v Teksasu in 95 % neto prevladujoče obresti licenčnine za Texas Royalty Properties.

Permian Basin Royalty Trust ima podobne značilnosti kot Sabine Royalty Trust, vendar je kazal bolj nestanovitno in manj zanesljivo delovanje. Leta 2020 se je njegov DCF na enoto zmanjšal za 43 %. Še huje, kljub močnemu okrevanju energetskega trga po pandemiji leta 2021, Permian Basin Royalty Trust ni izkoristil tega okrevanja zaradi visokih operativnih stroškov na posestvih Waddell Ranch, zato je njegov DCF na enoto v tem letu padel še za 4 %. .

Na svetli strani je Permian Basin Royalty Trust končno začel izkoriščati izjemno ugodno poslovno okolje, ki trenutno prevladuje. Leta 2022 je sklad ponudil skoraj 10-letno visoko distribucijo na enoto v višini 1.15 USD, kar je bilo petkrat več od distribucije v letu 2021. Porazdelitev 1.15 USD ustreza donosu 4.7 %. Medtem ko je ta donos veliko višji od 1.7-odstotnega donosa S&P 500, je za sklad nepopoln. Naftni in plinski skladi se dolgoročno soočajo z močnim nasprotnim vetrom, in sicer z naravnim upadom njihovih proizvodnih vrtin. Posledično vlagatelji potrebujejo visok distribucijski donos, da bi bili ustrezno kompenzirani za to tveganje.

Permian Basin Royalty Trust je v zadnjem desetletju ponudil povprečni distribucijski donos 6.5 %. Vendar so prihodnje distribucije nepredvidljive zaradi neznane poti cen nafte in plina. Poleg tega se bodo cene nafte in plina v prihodnjih letih verjetno znižale, kot je navedeno zgoraj, zaradi pojenjanja vetra zaradi sankcij. Zato se bo Permian Basin Royalty Trust v prihodnjih letih verjetno soočil z dvema težavama, in sicer nižjimi cenami surovin in nižjimi stopnjami proizvodnje.

Sklad licenčnin s ključno razliko

Hugoton Royalty Trust (HGTXU) je bilo ustanovljeno konec leta 1998, ko je XTO Energy skladu prenesel 80-odstotni delež čistega dobička v nekaterih posestvih, ki pretežno proizvajajo plin, v Kansasu, Oklahomi in Wyomingu. Čisti dobiček na posameznem področju se izračuna tako, da se od prihodkov odštejejo proizvodni stroški, stroški razvoja in stroški dela.

Hugoton Royalty Trust ima ključno razliko od prej omenjenih naftnih in plinskih skladov - osredotočen je predvsem na zemeljski plin. Leta 2021 je proizvedla 88 % zemeljskega plina in 12 % nafte. Posledično je veliko bolj občutljiv na cikle cene zemeljskega plina kot večina naftnih in plinskih skladov. Njegovi imetniki enot premoženja se dobro zavedajo te občutljivosti.

Med aprilom 2018 in oktobrom 2020 so stroški Hugoton Royalty Trusta močno presegli njegove prihodke, predvsem zaradi znižanih cen plina. Posledično sklad v tem obdobju ni ponudil nobenih razdelitev. Še huje, ko so cene plina konec leta 2020 začele okrevati, je moral sklad počakati, da so njegovi prihodki pokrili pretekle izgube. 2. julija 2021 se je drama stopnjevala, ko je Hugoton Royalty Trust objavil, da se je strinjal s prodajo XTO Energy za 0.165 USD na enoto v gotovini. Ta cena je bila približno 90 % nižja od tečaja delnic konec leta 2017.

Na srečo imetnikov enot premoženja so imetniki enot premoženja na posebnem sestanku, ki je potekal decembra 2021, posel zavrnili. Še bolje, zahvaljujoč zgoraj omenjenemu dvigu cen plina po začetku vojne v Ukrajini je Hugoton Royalty Trust avgusta 2022 ponovno začel plačevati mesečne distribucije. Kljub temu sta več kot štiriletna prekinitev distribucij in neuspeli poskus Hugoton Royalty Trust razpustiti so strogi opomini o prevelikem tveganju zaupanja.

Hugoton Royalty Trust je v letu 0.35 ponudil skupno distribucijo 2022 USD na enoto. To je osemletna najvišja raven, ki je posledica vetra v hrbet zaradi sankcij, uvedenih Rusiji. Ker je Rusija pred vojno zagotavljala približno eno tretjino zemeljskega plina, porabljenega v Evropi, so sankcije močno zaostrile svetovni plinski trg. Posledično Evropa zdaj uvaža rekordno število tovora LNG iz ZDA, zato je ameriški trg zemeljskega plina postal izjemno tesn. To pomaga razložiti vzpon cen zemeljskega plina v ZDA na 13-letni vrh v začetku tega leta, čeprav so se cene plina pred kratkim popravile za več kot 50 % od svojega vrha.

Hugoton je v zadnjem desetletju ponudil povprečni DCF na enoto 0.30 USD na leto, čeprav se je v zadnjih osmih letih opazno zmanjšal. Sklad trenutno ponuja izjemno visok distribucijski donos 15.0 %. Ta donos je veliko višji od donosov Sabine Royalty Trust in Permian Basin Royalty Trust. Vendar se morajo vlagatelji zavedati, da je visok donos verjetno posledica prevelikega tveganja sklada, ki je bil leta 2021 na robu razpada.

Poleg tega je treba glede na naravni upad proizvodnje naftnih in plinskih vrtin pričakovati dolgoročni trend padanja denarnih tokov Hugoton Royalty Trust. V zadnjih treh letih se je celotna proizvodnja sklada zmanjšala po povprečni letni stopnji 5 %. Glede na letos oblikovano izjemno visoko primerjalno osnovo in naravni upad naftnih in plinskih vrtin je v prihodnjih letih smiselno pričakovati pomemben upad DCF na enoto.

Končna thoughts

Zahvaljujoč svojim izjemno visokim distribucijskim donosom so naftni in plinski skladi privlačni kandidati za portfelje dohodkovno usmerjenih vlagateljev. Vendar pa morajo biti vlagatelji še posebej previdni zaradi dramatične cikličnosti cen nafte in plina.

Idealen čas za nakup teh skladov je med recesijo v energetskem sektorju, ko postanejo te delnice podcenjene z dolgoročnega vidika. Glede na trenutno večletno visoko distribucijo in cene delnic teh skladov bi morali vlagatelji verjetno ob strani počakati na bolj primerno vstopno točko.

(Upoštevajte, da zaradi dejavnikov, vključno z nizko tržno kapitalizacijo in/ali nezadostnim javnim obtokom, menimo, da je HGTXU delnica z majhno kapitalizacijo. Zavedati se morate, da so takšne delnice izpostavljene večjemu tveganju kot delnice večjih podjetij, vključno z večjo volatilnostjo , nižjo likvidnost in manj javno dostopnih informacij ter da lahko objave, kot je ta, vplivajo na cene njihovih delnic.)