Visoki gospodarski zaslužki v prvem četrtletju 1. niso vzdržni

Gospodarski dobički so se medletno povečali (YoY) za vse sektorje razen dveh v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), ki se je končalo v 1. četrtletju 22 za NC 2000, indeks vseh kapitalskih vrednosti mojega podjetja. NC 2000 sestavlja 2000 največjih ameriških podjetij po tržni kapitalizaciji, ki jih pokriva moje podjetje. Sestavne dele se posodabljajo četrtletno (31. marec, 30. junij, 30. september in 31. december). Izključujem podjetja, ki poročajo po MSRP, in podjetja, ki niso iz ZDA.

To poročilo je skrajšana različica Indeksa vseh kapitalskih naložb in sektorjev: Visoki gospodarski zaslužki v 1. četrtletju 22. niso trajnostni, eno od mojih četrtletnih poročil o temeljnih tržnih in sektorskih trendih. To poročilo temelji na najnovejših razpoložljivih revidiranih finančnih podatkih, ki so v večini primerov 1. četrtletje 22. 10. četrtletje. Podatki o cenah na dan 5.

Ekonomski zaslužki zagotavljajo natančnejšo sliko resničnih osnovnih denarnih tokov podjetja kot zaslužki po GAAP.

Gospodarski dobički so se v prvem četrtletju 1. skoraj podvojili

Gospodarski zaslužek za NC 2000 se je povečal s 563.4 milijarde dolarjev v 1. četrtletju 21. na 1.0 bilijona dolarjev v prvem četrtletju 1, medtem ko se je zaslužek po GAAP v istem času povečal z 22 bilijona dolarjev na 1.3 bilijona dolarjev. Ekonomski in GAAP zaslužki so le nekoliko pod koledarskimi ravnmi za leto 2.1 – najvišji od leta 2021, kar je najstarejša moja analiza, ki je na voljo.

Vendar pa se bo rastoči gospodarski zaslužek NC 2000 verjetno kmalu obrnil.

Dejansko je glavna ovira za gospodarske dobičke naraščajoči WACC, ki je v TTM, ki se je končal v 1. četrtletju 22, dodal 104.1 milijarde dolarjev stroškom kapitala. Začetek hitre inflacije umetno poveča zaslužek GAAP, saj se dobiček od tekoče prodaje izračuna na podlagi preteklih stroškov zalog. Ko se inflacija ohladi, se proces obrne in zaslužki GAAP postanejo umetno zmanjšani. Vendar pa se vlagatelji lahko zaščitijo pred takšnimi lažnimi signali z uporabo ekonomskih dobičkov, ki upoštevajo pričakovano inflacijo, kot se odraža v WACC podjetja.

Ključni podatki o izbranih sektorjih NC 2000

Medtem ko so se v vseh sektorjih medletno zvišali zaslužki po GAAP, so se gospodarski zaslužki sektorja nepremičnin in osnovnih materialov v prvem četrtletju 1. zmanjšali.

Energetski sektor je zabeležil največje medletno izboljšanje gospodarskega dobička, 158.0 milijarde dolarjev, ki se je povečal s –112.1 milijarde dolarjev v prvem četrtletju 1. na 21 milijarde dolarjev v prvem četrtletju 45.8.

Tehnološki sektor ustvarja največ gospodarskih zaslužkov v katerem koli sektorju in je v prvem četrtletju 30. povečal gospodarski zaslužek za 1 % medletno. Po drugi strani ima sektor nepremičnin najnižje gospodarske dobičke in je v prvem četrtletju 22. zabeležil 1.3 milijarde dolarjev medletnega zmanjšanja gospodarskih zaslužkov.

Spodaj izpostavljam sektor industrije, kjer se je gospodarski dobiček v prvem četrtletju 54.9. leta povečal za 1 milijarde USD.

Analiza vzorca sektorja: Industrija

Na sliki 1 je prikazano, da so se gospodarski zaslužki v sektorju industrije povečali s –5.5 milijarde USD v 1. četrtletju 21. na 49.4 milijarde USD v 1. četrtletju 22, medtem ko so se zaslužki po GAAP v istem času povečali s 67.7 milijarde USD na 162.8 milijarde USD.

Slika 1: Gospodarski zaslužki v industriji v primerjavi z GAAP: 1998 – 1. četrtletje 22

Analiza ekonomskih dobičkov temelji na agregiranih podatkih TTM za sestavne dele sektorja v vsakem merilnem obdobju.

Obdobje 16. maja 2022 vključuje finančne podatke iz koledarja 1Q22 10-Q, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bili na voljo vsi koledarji 1Q22 10-Q za sestavine NC 2000.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.

Dodatek: Metodologija izračuna

Zgornje metrike zaslužka in zaslužka po GAAP izpeljem tako, da seštejem posamezne konstitutivne vrednosti zadnjih dvanajstih mesecev NC 2000 za ekonomske zaslužke in GAAP zaslužke v vsakem sektorju za vsako obdobje merjenja. Ta pristop imenujem "agregatna" metodologija.

Skupna metodologija zagotavlja neposreden vpogled v celoten sektor, ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa in se ujema z načinom izračunavanja meritev S&P Global (SPGI) za S&P 500.