Kaj pomeni združitev Ethereuma? Analiza po združitvi

Na splošno je Ethereum odgovorna za med 20 % in 39 % porabe energije kriptovalute. Izbris tega je lepa zmaga v času, ko vsakič, ko prižgemo televizor, vidimo novo podnebno katastrofo, grozljivo statistiko ali drug strašljiv znak, da naš planet propada.

Dolgoročno se tudi upa, da bo omrežje bolj razširljivo. Glavno upanje za to je sharding, ki v bistvu razdeli blockchain celotnega omrežja na manjše particije, znane kot "drobci". Podrobnosti, ki presegajo to, so izven obsega tega dela – ne želim, da bi se to spremenilo v roman –, vendar se bom v prihodnosti o tem podrobno poglobil in ga povezal tukaj, ko bo končano.

Dobava ethereuma

Drugi zanimiv razvoj tukaj je ponudba. V kriptovaluti morda ni bolj zapeljive besede kot "deflacijski", in odkar je Vitalik leta 2015 izumil Ethereum, ponudba narašča.

Čeprav je še prezgodaj reči, da ne bo več inflacijska, se bo stopnja inflacije zagotovo vsaj upočasnila.

Količina ETH, izdana za vsak blok, bo po besedah ​​Lucasa Outumora iz IntoTheBlock zaradi združitve padla med 85 % in 90 %. Zanimivo je, da je to enakovredno približno trem prepolovitvam Bitcoina, ki se zgodijo čez noč (prepolovitev je pojav, ki se v Bitcoinu zgodi vsaka 4 leta, pri čemer se nagrada za blok prepolovi).  

Ponudba Ethereuma se je, ko to pišem, zmanjšala za 191 ETH od združitve. To je zelo kul.

Vendar je treba omeniti, da so špekulacije, obseg transakcij in provizije visoki takoj po združitvi, zato se posledično porabi več ETH – ta upad ponudbe je zato verjetno prevelik v primerjavi s tem, kar se bo zgodilo v prihodnosti.

Outumoro nadalje ocenjuje, da bo ETH po združitvi rahlo infliran, čeprav manj kot trenutnih 3.5 %. Spodnji graf je lep pokazatelj njegovih najnovejših ocen – ne povsem deflacijskih, a precej pod zgodovinskimi ravnmi.

To odpira vse vrste različnih cenovnih učinkov. In to ne velja samo za ETH, temveč za industrijo kot celoto. jaz Napisal prejšnji mesec o eni teoriji, ki jo imam v zvezi z možnostjo, da bi donos vložkov na Ethereum ustvaril netvegan donos za vse Defi. To je eden od takšnih možnih rezultatov, vendar bo gibanje cen in korelacijo s širšim trgom fascinantno spremljati v prihodnje.

Decentralizacija in varnost

Veliko se je govorilo o vplivu decentralizacije. PoS po definiciji nagrajuje tiste, ki imajo več žetonov, z večjim donosom, kar vodi do tega, da imajo še večjo količino žetonov. Zlahka je videti, kako je to zaskrbljujoče.

Zagovorniki bodo trdili, da povečana nedostopnost rudarjenja po drugi strani povzroči, da je Proof-of-Work bolj centraliziran kot prej. Čeprav imajo prav – večino rudarjenja zdaj izvajajo specializirana podjetja in dnevi rudarjenja bitcoinov na osebnem prenosnem računalniku v študentskem domu so že zdavnaj mimo – pogreša širšo sliko.

Dokazilo o delu še zdaleč ni popolno, toda z vidika ustvarjanja »trdnega denarja« je približno tako blizu, kot je le mogoče. Varnost je ključnega pomena, če želimo, da se necenzurirana oblika denarja, ki je ni mogoče vdreti, nespremenljiva, uveljavi, in ta prehod na PoS povečuje možnost za scenarij sodnega dne: napad 51-odstotne večine.

Naj pojasnim. Če želite biti validator na Ethereumu po združitvi, morate objaviti 32 ETH. To je velik del spremembe – več kot 50,000 $ v času pisanja – kar pomeni, da ni mogoče za vsakdanjega uporabnika. Tu nastopijo skladi za vložke, kjer uporabniki prispevajo v sklad in sorazmerno zaslužijo nagrade.

Težava je v tem, da je veliko teh validatorjev dokazov o vložku mogoče enostavno regulirati in v tem scenariju sodnega dne celo cenzurirati. To niso namišljene špekulacije; zgodilo se je že prej.

Tornado Cash, kontroverzni »mešalnik«, ki deluje na Ethereumu in omogoča uporabnikom, da prikrijejo izvor in cilj transakcij v verigi (s čimer se izboljša zasebnost, a tudi olajša pranje denarja), je urad za tuje premoženje dodal na seznam omejenih subjektov. Control (OFAC), ki je agencija za finančno pregon Ministrstva za finance ZDA. Z drugimi besedami, ne fantje, s katerimi se želiš zapletati.

Medtem ko so mnogi slepo pridigali o »decentralizaciji« kot odporni na cenzuro, je debakel dokazal, da je to naivno. Medtem ko decentraliziranih aplikacij, kot je Tornado, res ni mogoče neposredno zapreti – navsezadnje gre le za del kode, ki deluje v verigi blokov Ethereum – je to mogoče za vse centralizirane subjekte, ki z njim komunicirajo.

Po hitrem vrstnem redu se je spletno mesto Tornado zrušilo, izvorna koda Github je bila odstranjena, centralizirana ponudnika infrastrukture vozlišč Infura in Alchemy (ki poganjata večino Ethereum onboarding, vključno z Metamaskom) sta Tornado in centralizirani ponudniki stabilnih coinov, kot je Circle, onemogočila naslove denarnic.

Poleg tega so celo protokoli DeFi, kot sta Aave in Uniswap, onemogočili svoj sprednji del za vse naslove denarnice, povezane s sankcijami (medtem ko so protokoli na splošno decentralizirani, so njihovi sprednji deli centralizirane spletne storitve).

Kako je to povezano s skladi za vložke je, da tečejo prek centraliziranih validatorjev, ki so zato nagnjeni k cenzuri. Moj Ethereum je stavljen na Binance. Drugi priljubljeni ponudniki so Coinbase (javno podjetje), Huobi, Bitstamp in še in še.

Pravzaprav morata več kot dve tretjini validatorjev upoštevati OFAC. To je velika številka. In veste, kaj se zgodi, ko je nadzor nad 51 % omrežja? Ja – nagnjen je k zlonamernim napadom. Torej smo na točki, kjer bi vlada ZDA po definiciji lahko regulirala, cenzurirala ali nadzorovala celotno verigo blokov Ethereum.

Se spomnite tistega citata samega Vitalika o centraliziranih ponudnikih stabilnih coinov, ki imajo "pomemben" vpliv na prihodnjo usmeritev Ethereuma? Si je v tem kontekstu pretežko predstavljati, da bi ameriška vlada lahko storila enako?

Pozitivnih

Kot sem rekel, to je scenarij sodnega dne. Na splošno je združitev neverjetno vzvišen razvoj za Ethereum in v preteklih letih trdim, da je to smer, ki jo mora ubrati omrežje. Vendar poudarja kontrast med Bitcoinom, verigo blokov PoW, ki želi postati hranilnik vrednosti, in neprebojnim, trdim denarjem. In tukaj je pomembno biti objektiven in analizirati vse rezultate.

Ethereum je potreboval rešitev za skaliranje in to mu bo pomagalo olajšati ta prizadevanja v prihodnosti. Drugič, njegova vizija je drugačna od Bitcoina in njegovo porabo velikih količin energije je v tem pogledu težje upravičiti.

Ethereum si prizadeva postati gradnik za decentralizirane finance in cevovod, prek katerega bodo delovale Web3 in vse druge nešteto kripto funkcij. Čeprav bo varnost vključena, gre v življenju za kompromise in koristi tukaj odtehtajo negativne strani.

Cena ukrepi

Ko se je združitev približevala, je bilo veliko oči usmerjenih v ceno, a nekako nič. Ampak to je pravzaprav super stvar. Velik del združitve je bil že vračunan v ceno, tako da se je dogajanje takoj odrazilo v ceni, ki je v veliki meri sledila širšemu trgu v tem, kar je bilo do zdaj precej podcenjeno jutro.

To je podobno tistemu, kar smo danes zjutraj videli pri Bitcoinu in dejansko na borzi. Hej, po šoku, ki je bil v začetku tega tedna še en močan podatek o inflaciji, se vlagatelji ne bodo pritoževali.

Nato pogledamo stopnjo financiranja, ki je zelo zanimiva. Za nepoznavalce negativna stopnja financiranja pomeni, da je na trgu izvedenih finančnih instrumentov večje število prodajalcev na kratko kot na trgu z dolgimi. Pozitivna stopnja financiranja pa na drugi strani pomeni, da obstaja večje število dolgoročnih posojil. Tako so tradicionalno pozitivne stopnje financiranja vidne med bikovskimi tečaji, negativne pa med medvedjimi tečaji.

Ta mesec sem med pripravami na združitev opazil majhno zadrego, saj je stopnja financiranja na Ethereumu postala močno negativna, kot prikazuje spodnji graf. Pravzaprav je na najnižji ravni vseh časov.

Vendar je to smiselno, če pomislite na to. Promptna izpostavljenost Ethereumu bo imetniku verjetno prinesla žeton ETH PoW, ki bo kmalu objavljen. Čeprav sem bil kritičen do ETH PoW – v veliki meri gledam na to kot na izgubo časa – bi lahko imel vrednost in vlagatelji stavijo na to, ko si prizadevajo pridobiti ETH. Ker bodo imetniki ETH torej prejeli to vrednost, obstaja dodatna spodbuda, da vztrajajo pri združitvi.

In tako morata hrepenenje po promptnem trgu in skrajšanje terminskih pogodb stati več kot običajno. V nasprotnem primeru bi obstajala možnost arbitraže in trg bi bil neučinkovit. Lahko bi dolgo opazili ETH, kratke terminske pogodbe ETH in prejeli žeton ETH PoW brezplačno.

Bitfinex nam pokaže cenovno akcijo tega žetona PoW, saj je ponudil terminsko pogodbo za žeton PoW. Konec avgusta se je povzpel vse do 60 USD, od takrat pa je padel – vendar vrednost (zdaj pri 24 USD) kaže razlog za bolj negativno stopnjo financiranja.

Cenovna akcija naprej

Oprostite, če ste prebrali tako daleč v upanju na kristalno kroglo, vendar tukaj nimam vpogledov. Združitev je bila uspešna in to je dolgoročno zelo pozitivno. Vendar kratkoročno do srednjeročno še vedno živimo v svetu, ki se sooča z edinstvenim nizom izzivov – inflacijo, energetskimi krizami, množičnimi nemiri, geopolitično katastrofo in številnimi drugimi nepredvidljivimi spremenljivkami.

Izpis CPI tega tedna kaže, da je makro trenutno vodilni na kripto trgih in bo tako tudi v predvidljivem času. To je tema, o kateri sem v zadnjem času pisal nešteto ur – nazadnje tukaj, ko sem kupil kup delnic, čeprav sem bil medvedji in zelo negotov – in okolje bo tudi v prihodnje turbulentno.

Kripto je tako daleč v spektru tveganja, kot ga lahko dobite. Temu primerno se bo kratkoročno drastično premaknilo in nihče ne ve, kam bo šlo.

A da ne bo pomote, to je absolutno pomemben trenutek v zgodovini kriptovalute. Združitev je končno izvedena in potekala gladko brez napak.

To je neverjeten dosežek. Bravo vsem sodelujočim.