Zakaj so kriptovalute dvorezen meč

Zdi se, da gremo v polnem krogu, ko gre za finančno okužbo. Izpostavljenost slabemu premoženju, ki so ga v veliki meri vodile drugorazredne hipoteke, in izvedenim finančnim instrumentom je sprožila svetovno finančno krizo leta 2008. Posledično reševanje bank v skladu z $ 500 milijarde so bili tako kontroverzni, da je Bitcoinov genezni blok kot opozorilo vgradil povezan naslov:

Hitro naprej do danes in Bitcoinu je uspelo voditi decentralizirano gibanje digitalnih sredstev, ki so v nekem trenutku imela tržno kapitalizacijo več kot 2.8 milijarde dolarjev. Od takrat so se stvari umirile, vendar je jasno, da so digitalna sredstva tu, da ostanejo.

Bitcoin je doživel neverjetno sprejetje od zakonito plačilno sredstvo potencialno vključeni police življenjskega zavarovanja. Po podatkih NYDIG (New York Digital Investment Group) Raziskava lani, bi večina imetnikov digitalnih sredstev raziskala takšno možnost.

Na tej poti do sprejetja je Ethereum zaostajal za Bitcoinom in ustvaril ekosistem dApps s svojimi pametnimi pogodbami splošnega namena – temelj za decentralizirano financiranje (DeFi), ki je nadomestil številne procese, ki jih vidimo v tradicionalnih financah.

dApps so pokrivali vse od iger do posojanja in izposojanja. Žal se je finančna okužba prikradla kljub avtomatizirani in decentralizirani naravi Financ 2.0. Propad Terre (LUNA) je bil ključni pospeševalnik, ki še naprej gori skozi pokrajino blockchain.

Terra's Fallout še vedno traja

Pretekli maj je zaznamoval največje izbris kriptovalut v zgodovini, kar dokazuje ponastavitev TVL na ravni, ki niso bile vidne od januarja 2021. Kot kaže, je Terra (LUNA) postajala ostra konkurenca Ethereuma, saj je eje pred propadom ustvaril tržni delež DeFi pri 13 % – več kot Solana in Cardano skupaj. Ironično je centralno bančništvo tisto, kar je na koncu sprožilo požar.

Zvišanje obrestnih mer Fed-a je sprožilo razprodaje trga in DeFi usmerilo na medvedje ozemlje. Ta medved se je premaknil po ceni LUNA, ki je zavarovala Terrin algoritemski stabilen coin UST. Z izgubljenim klinom, več kot $ 40 milijard, skupaj s Terrino visoko donosno platformo za vstavljanje Anchor Protocol, sta se stopila.

Katastrofalen dogodek je šokiral ves kriptoprostor. Dosegel je Ethereum (ETH), ki je že trpel zamude s svojo težko pričakovano združitvijo. Po drugi strani so se udeleženci na trgu, ki so se zanašali na izpostavljenost obema sredstvima, večinoma zaradi pridelave, približali plačilni nesposobnosti, tako kot je to storil Lehman Brothers leta 2008.

• Ker se je zanašal na tekoče vlaganje ETH (stETH), Celsius Network zaprli dvige. Platforma za kriptovalute je maja imela AuM v vrednosti 11.8 milijarde dolarjev.
  
• Three Arrows Capital (3AC), kripto sklad v vrednosti 10 milijard dolarjev, ki je izpostavljen tako stETH kot Terra (LUNA), je trenutno pred insolventnostjo po 400 milijonih dolarjev likvidacije.
  
• BlockFi, kriptoposojilodajalec, podoben Celziju, vendar brez lastnega žetona, prekinjene pozicije 3AC.
  
• Digitalni Voyager omejen dnevni dvig na 10 $. Posrednik za kriptovalute je 3AC posodil znaten znesek sredstev prek 15,250 BTC in 350 milijonov USDC.

Kot lahko ugotovite, ko se verižna reakcija začne, ustvari spiralo smrti. Zaenkrat je vsaki platformi nekoliko uspelo skleniti dogovore o reševanju. Voyager Digital je sklenil kreditno linijo pri Alameda Ventures $ 500 milijonov za izpolnjevanje likvidnostnih obveznosti svojih strank. 

BlockFi je izkoristil izmenjavo FTX za a $ 250 milijonov revolving kreditna linija. Goldman Sachs naj bi z bolj ambiciozno potezo želel dvig $ 2 milijarde za pridobitev omrežja Celsius. Iz tega nereda je treba potegniti dva zaključka:

• V celotni panogi obstaja soglasje, da je kriptovaluta tu, da ostane v smislu digitalnih sredstev kot takih, trgovanja z izvedenimi finančnimi instrumenti in praks posojanja pametnih pogodb. V nasprotnem primeru obresti za reševanje ne bi bili tako hitri.
• DeFi korenine so bile obrnjene. Zdaj smo priča prestrukturiranju in konsolidaciji. Z drugimi besedami, opažamo vse večjo implementacijo centralizacije, pa naj gre za velike borze ali velike poslovne banke. 

Vendar, če se okužba nadaljuje v nepredvidenih smereh ob razprodajah trga, ali je na mestu, da vstopi vlada? Ni treba posebej poudarjati, da bi bilo to v nasprotju s samimi temelji kriptovalut, s poudarkom na »kripto«.

Celo IMF želi, da bi kriptovalute uspele

Predsednica MDS in sodelavka WEF Kristalina Georgieva opozoriti na sestanku agende v Davosu maja 2022, da bi bilo škoda, če bi kriptoekosistem propadel:

"Vsem nam ponuja hitrejšo storitev, veliko nižje stroške in več vključenosti, vendar le, če ločimo jabolka od pomaranč in banan,"

Nedavno je komisarka ameriške komisije za vrednostne papirje in borze (SEC) Hester Peirce dogovorjene s tem zadnjim delom. Opozorila je, da je treba kripto pšenico odrezati od plev. 

"Ko so stvari na trgu nekoliko težje, odkriješ, kdo dejansko gradi nekaj, kar bi lahko trajalo dolgoročno, dolgoročno in kaj bo minilo."

Ne omenja le stiske, če platforme propadejo, ampak tudi odpuščanja in zamrznitev delovnih mest. Zadnjih nekaj tednov je bilo preplavljenih s kripto odpuščanji z vseh koncev sveta: Bitpanda zmanjšan za približno 270 osebja, Coinbase za 1,180 (18% svoje delovne sile), Gemini za 100 in Crypto.com za 260, če naštejemo le nekatere.

Medtem Sam Bankman-Fried, izvršni direktor FTX, vidi svojo dolžnost, da sam pomaga pri razvoju kriptoprostora. Kripto milijarder meni da so porodne težave s kriptovalutami neizogibne glede na obveznosti, ki jih nalaga centralno bančništvo.

"Mislim, da smo odgovorni, da resno razmislimo o tem, da bi zajezili okužbo, tudi če je to v škodo,"

To ne velja samo za ponovno kalibracijo sredstev, ki jo povzroči Fed, ampak tudi za grobe vdore. Ko so lani hekerji iz japonske borze Liquid izčrpali 100 milijonov dolarjev, je SBF vstopil s pogodbo o refinanciranju v vrednosti 120 milijonov dolarjev in jo na koncu v celoti pridobil. 

Poleg tega je treba upoštevati, da je veliko tradicionalnih borznih posrednikov, kot je Robinhood sprejela tudi digitalna sredstva. Pravzaprav danes ni lahko najti priljubljenega borznega posrednika, ki ne ponuja dostopa do izbranih digitalnih sredstev. Sile, ki so vlagale v kriptoekosistem, so v ekstremnih tržnih razmerah veliko večje od občasnih kolcanj. 

Razvoj reševanja: od velike vlade do velikega denarja

Na koncu vrstice se je treba vprašati, ali je DeFi kot tak sanje. Prvič, težko je reči, da je katera koli posojilna platforma resnično decentralizirana. Po drugi strani imajo samo centralizirani velikani veliko likvidnost, da prenesejo potencialni tržni stres.

Ljudje pa tem institucijam zaupajo kot »prevelikim, da bi propadle«, saj decentralizacija zbledi v vzvratnem ogledalu. To velja enako za FTX in Binance, tako kot velja za Goldman Sachs. Dobra novica je, da močne institucije, od WEF do velikih kriptoborz in celo velikih investicijskih bank, želijo, da bi sredstva blockchain uspela.

Te pomoči in morebitne pridobitve zagotovo potrjujejo tehnologijo in zmogljivosti, ki poganjajo digitalna sredstva, vendar bi lahko na koncu postali korak v napačno smer v smislu decentralizacije.