Donosi ameriške državne blagajne strmo naraščajo, a kaj to pomeni za trge in kripto?

Na vseh trgih in valutah, s katerimi se trguje, imajo zakladnice ZDA – državne obveznice – pomemben vpliv. V financah je vsako merjenje tveganja relativno, kar pomeni, da če nekdo zavaruje hišo, je največja odgovornost določena v neki obliki denarja. 

Podobno mora upnik, če posojilo najame pri banki, izračunati verjetnost, da denar ne bo vrnjen, in tveganje, da bo znesek razvrednoten zaradi inflacije.

V najslabšem primeru si predstavljajmo, kaj bi se zgodilo s stroški, povezanimi z izdajo dolga, če bi vlada ZDA začasno ustavila plačila določenim regijam ali državam. Trenutno je v lasti tujih subjektov obveznic v vrednosti več kot 7.6 bilijona dolarjev, številne banke in vlade pa so odvisne od tega denarnega toka.

Morebiten kaskadni učinek držav in finančnih institucij bi takoj vplival na njihovo sposobnost poravnave uvoza in izvoza, kar bi povzročilo nadaljnji pokol na posojilnih trgih, ker bi vsak udeleženec hitel zmanjšati izpostavljenost tveganju.

Državne obveznice ZDA imajo v lasti več kot 24 bilijonov dolarjev, zato udeleženci na splošno domnevajo, da je najmanjše možno tveganje naslov dolga, ki ga podpira država.

Donos zakladnice je nominalen, zato upoštevajte inflacijo

Donos, o katerem mediji veliko poročajo, ni tisto, s čimer trgujejo profesionalni vlagatelji, saj ima vsaka obveznica svojo ceno. Vendar pa lahko trgovci na podlagi zapadlosti pogodbe izračunajo enakovreden letni donos, kar širši javnosti olajša razumevanje prednosti imetja obveznic. Na primer, nakup 10-letne zakladnice ZDA po 90 privabi lastnika z enakovrednim 4-odstotnim donosom do zapadlosti pogodbe.

Če vlagatelj meni, da inflacija ne bo kmalu zajezila, je težnja, da ti udeleženci pri trgovanju z 10-letno obveznico zahtevajo višji donos. Po drugi strani pa, če druge vlade tvegajo, da bodo postale insolventne ali hiperinflirale svoje valute, je velika verjetnost, da bodo vlagatelji poiskali zavetje v ameriških zakladnicah.

Občutljivo ravnotežje omogoča, da se z državnimi obveznicami ZDA trguje nižje kot s konkurenčnimi sredstvi in ​​celo pod pričakovano inflacijo. Čeprav so bili pred nekaj leti nepredstavljivi, so negativni donosi postali povsem običajni, potem ko so centralne banke znižale obrestne mere na nič, da bi spodbudile svoja gospodarstva v letih 2020 in 2021.

Vlagatelji plačujejo za privilegij varnosti obveznic, ki jih krije država, namesto da bi se soočili s tveganjem bančnih depozitov. Naj se sliši še tako noro, obveznice z negativnim donosom še vedno znašajo več kot 2.5 bilijona dolarjev obstajajo, ki ne upošteva vpliva inflacije.

Navadne obveznice povzročajo višjo inflacijo

Da bi razumeli, kako nepovezana z realnostjo je postala ameriška državna obveznica, se je treba zavedati, da donosnost triletnega zapisa znaša 4.38 %. Medtem se potrošniška inflacija giblje pri 8.3 %, tako da bodisi vlagatelji mislijo, da bo Federal Reserve uspešno olajšala meritev ali pa so pripravljeni izgubiti kupno moč v zameno za najnižje tvegano sredstvo na svetu.

V sodobni zgodovini ZDA nikoli niso zamudile plačila svojega dolga. Preprosto povedano, zgornja meja dolga je omejitev, ki si jo določite sami. Tako se kongres odloči, koliko dolga lahko izda zvezna vlada.

Za primerjavo, obveznica HSBC Holdings zorenje avgusta 2025 trguje s 5.90-odstotnim donosom. V bistvu si donosnosti ameriške državne blagajne ne bi smeli razlagati kot zanesljivega kazalnika inflacijskih pričakovanj. Poleg tega je dejstvo, da je dosegel najvišjo raven od leta 2008, manj pomembno, ker podatki kažejo, da so vlagatelji pripravljeni žrtvovati zaslužek za varnost lastništva sredstva z najmanjšim tveganjem.

Posledično so donosi ameriške državne blagajne odličen instrument za merjenje v primerjavi z dolgovi drugih držav in podjetij, vendar ne v absolutnem smislu. Te državne obveznice bodo odražale inflacijska pričakovanja, vendar bi lahko bile tudi močno omejene, če se poveča splošno tveganje za druge izdajatelje.