Crypto

Trenutek kripto industrije Lehman Brothers

11/11/2022
Bitcoin Ethereum novice

Tretja največja borza kriptovalut na svetu, FTX, je leto začela s 400 milijoni dolarjev vrednim krogom financiranja serije C, pri čemer je vrednost na več kot 32 milijard dolarjev. Deset mesecev pozneje kripto borza strmi proti možnosti bankrota, potem ko je njena ponudba za prevzem s strani Binancea propadla.

FTX je veljal za enega največjih svetovnih kripto igralcev, saj se je uveljavil z več glavnimi blagovnimi znamkami in sponzorskimi partnerstvi ter zbiranjem milijard sredstev. Finance kripto borze niso bile nikoli vprašljive, saj je bila rešena več posojilodajalcev med kripto okužbe v drugem četrtletju leta 2022. Vendar so se stvari v drugem tednu novembra obrnile divje.

Začelo se je s poročilom o nelikvidnem žetonu FTX družbe Alameda Research (FTT) deleži in neskladje v tržni kapitalizaciji davka na finančne transakcije. Likvidna tržna kapitalizacija žetonov FTT je bila približno 3.35 milijarde USD, medtem ko je imela Alameda FTT v vrednosti približno 5.5 milijarde USD v obliki zavarovanja in dolžniških vzvodov.

Poročilu je sledil izvršni direktor Binance Changpeng Zhao, ki je na Twitterju objavil, da likvidirajo vsa svoja imetja FTT, ki jih je borza prejela kot del svojega izstopa iz kapitala FTX lani. Binance je prejel približno 2.1 milijarde dolarjev denarnega ekvivalenta v Binance USD (BUSD) in FTT. Vendar pa je bolj kot likvidacije pozornost pritegnilo besedilo Zhaovega tvita. Dejal je, da ne podpirajo ljudi, ki "za njihovim hrbtom lobirajo proti drugim akterjem v industriji."

Zhaova zvijača proti Samu Bankman-Friedu in njegovo lobiranje proti decentralizirane finance (DeFi) trg ustvaril paniko na trgu, kar je povzročilo močno prodajo izvornega žetona FTX, FTT. Bankman-Fried je prišel naslednji dan, da bi zagotovil, da je z menjavo vse v redu in da konkurent ustvarja FUD. Vendar to ni pomagalo primeru Bankman-Frieda ali padcu FTT, saj je žeton še naprej krvavel in je cena padla pod 20 USD, kar je pritiskalo na FTX.

Samo dan po zagotovilu kripto skupnosti, da je vse v redu in ima FTX sredstva za podporo premoženja strank, je Bankman-Fried objavil, da je FTX v globoki likvidnostni krizi in da dela na načrtu za prodajo svoje globalne borze Binanceu . Približno 48 ur pozneje je Binance dejal, da je po ogledu notranjih knjig FTX ugotovil, da je situacija preveč napredna, da bi lahko pomagal, in odstopil od posla.

V drugem poročilu je navedeno, da je zahteval Bankman-Fried 8 milijard dolarjev nujnega financiranja da bi nadomestili dvige uporabnikov, kar kaže, da je prišlo tudi do poneverbe sredstev uporabnikov. 

Image
Primanjkljaj FTX v višini 8 milijard USD v bilanci glede na % tržne kapitalizacije. Vir: resnična spoznanja

Če pogledamo številke, je jasno, zakaj se je Binance odločil umakniti iz posla, saj primanjkljaj v višini 8 milijard dolarjev predstavlja skoraj 20 % tržne kapitalizacije Binance po nedavnem padcu.

Zadnje: Ohranjanje decentralizacije: Ali storitve skrbništva ogrožajo protokole DeFi?

Rob Viglione, izvršni direktor infrastrukturnega podjetja Web3 Horizen Labs, je za Cointelegraph povedal, da se trenutni scenarij nikoli ne bi mogel zgoditi v tradicionalnih financah, saj Zvezna korporacija za zavarovanje vlog (FDIC) in sistem Federal Reserve zagotavljata regulativni nadzor in delujeta kot varovalni mehanizem. V primeru FTX je izjavil:

»Tukaj smo imeli splet finančnih obveznosti, ki so sedeli na vrhu nestanovitnega digitalnega sredstva, FTT, za katerega so ljudje pozabili, da lahko v krizi izgubijo vso likvidnost. Vendar se zdi, da je neposredni razlog nekaj podobnega finančnemu bojevanju, saj se je glavni lastnik, Binance, odločil, da bo nenadoma naenkrat odložil vse svoje deleže na promptnem trgu. To je bilo storjeno namerno, da bi zrušili ceno in sesuli mrežo finančnih obveznosti, ki so potekale med številnimi organizacijami, verjetno ob polnem zavedanju, da bi bilo v tem procesu veliko ljudi prizadetih.«

Ko je Bankman-Fried rekel, da je menjava likvidna, je to morda res res. Edina težava je bila v tem, da je bila borza zelo likvidna pri davku na finančne transakcije, ki ga je v veliki meri uporabljala tudi kot zavarovanje. 

Jonathan Zeppettini, vodja strategije pri Decredu, je sago FTX označil za trenutek Lehman Brothers kripto industrije v tem ciklu in za Cointelegraph povedal:

»Zdi se zelo verjetno, da je tek na borzi razkril, da delujejo na podlagi delnih rezerv, potem ko so se vključili v ponovno hipoteko sredstev strank, da bi učinkovito rešili podjetje Alameda Research, trgovsko podjetje, ki ga je prav tako ustanovil [Bankman-Fried] , ki je zaradi velikih izgub postal zombi. Preprosto povedano, uporabili so shemo, ki je vključevala precenjeno stransko zavarovanje, da bi vdrli v hranilnik in zdaj so stranke ostale v rokah.”

Nikoli ne uporabite žetona, ki ga natisnete, kot zavarovanje

Izkazalo se je, da je največji krivec za propad FTX njegovo pridruženo podjetje Alameda Research in njegov lastni izvorni žeton FTT. Medtem ko so se posojilodajalci kriptovalut, kot sta Three Arrows Capital in Celsius, težko spopadali s propadom Terre, je Alameda uspela prebroditi krizo. Zdaj pa se zdi, da so se težave podjetju začele pripravljati v samem drugem četrtletju.

Kot je Cointelegraph že poročal, je a Transakcija 28. septembra v višini 173 milijonov FTT, v tistem času vreden približno 4 milijarde dolarjev, nakazuje, da je FTX morda rešil Alamedo med kripto okužbo, saj je dobro vedel, da bo 173 milijonov dodeljenih FTT sproščenih septembra.

Glede na podatke v verigi se je dobava žetonov FTT povečala za 124.3 % 28. septembra, ko je bilo s pogodbo iz leta 173 z Alamedo kot prejemnikom ustvarjenih 2019 milijonov žetonov FTT. Alameda je nato poslal celoten na novo skovani FTT nazaj na naslov FTX, zaradi česar so mnogi verjeli, da gre za vračilo dolga. Nato so se razširile govorice, da je FTX rešil Alamedo z uporabo neobjavljenega FTT kot zavarovanja.

Lucas Nuzzi, vodja kriptoanalitičnega podjetja Coinmetric, meni, da FTX ni le pomagal Alamedi pred propadom, ampak je pozneje rešil 173 milijonov FTT pred likvidacijo. Ta teorija je bila pozneje potrjena v poročilu Reutersa, da predlagano Bankman-Fried je prenesel najmanj 4 milijarde dolarjev sredstev FTX, zavarovanih s sredstvi, vključno s FTT in delnicami v trgovalni platformi Robinhood Markets Inc. Del teh sredstev so bili depoziti strank.

Eric Chen, izvršni direktor in soustanovitelj DeFi raziskovalne forme Injective Labs, je za Cointelegraph povedal, da so se obveznosti FTX, ki temeljijo na nepreverjenem izvornem žetonu FTT, povečale do točke, ko je bilo nemogoče, da bi se zamenjava vrnila. Pojasnil je:

»FTX je bil v položaju, v katerem so njihove obveznosti močno presegle njihova sredstva. V bistvu so pred nekaj dnevi poročali, da Alamedina bilanca stanja ni zelo zdrava. Alameda je tesno povezana s FTX in podjetje je imelo precejšen del svojih sredstev tudi v domačem žetonu FTX. Ko je vrednost FTT začela strmo padati, Alameda verjetno ni mogla več pokrivati ​​svojih obveznosti, kar je privedlo do velike celote v bilanci stanja FTX.«

Alameda je imela do konca junija skoraj 15 milijard dolarjev premoženja, s 3.66 milijarde dolarjev "odklenjenega davka na finančne transakcije", skupaj z 2.16 milijarde dolarjev zavarovanj v obliki davka na finančne transakcije. Joshua Peck, ustanovitelj in glavni investicijski direktor pri kripto hedge skladu Truecode Capital, je za Cointelegraph povedal:

"Kaže, da so ta žeton uporabili za prenos sredstev strank iz FTX v hedge sklad Alameda, ki je prav tako v lasti Bankman-Frieda, v zameno za zavarovanje, ki bi ga lahko ustvarili iz nič."

Dodal je, da če bi Alameda lahko vrnila sredstva, stranke ne bi bile ogrožene, vendar se zdi, da so naredili nelikvidne naložbe, zato bi sredstva strank zahtevala prodajo številnih interesov, od žetonov, zaklenjenih v pametnih pogodbah. v tvegane naložbe, od katerih so mnoge trenutno praktično brez vrednosti, če se danes prodajajo po tržni vrednosti.«

Interesi zunaj kripto

Sam Bankman-Fried je nekoč veljal za vidno kripto osebnost s številnimi uspešnimi zbiralci sredstev, glavnimi sponzorskimi pogodbami in vrsto financiranja za druga kripto zagonska podjetja. Vendar se je javno mnenje o Bankman-Friedu močno spremenilo, potem ko so ugotovili, da lobira za predlog zakona, katerega namen je omejiti nastajajoči trg DeFi. 

Osnutek zakona DCCPA je pricurljal na splet in predlagal odpravo anonimnih kripto projektov, z decentraliziranimi avtonomnimi organizacijami in kripto borzami, ki se morajo zakonito registrirati v Združenih državah.

Bankman-Friedovo veliko financiranje vmesnih volitev v Združenih državah Amerike – ocenjeno na okoli 50 milijonov dolarjev – je še povečalo govorice o njegovih lobističnih prizadevanjih, da bi prehitel konkurenco, ki so ga dohitele.

Nekateri v kripto skupnosti so postavi da so bila njegova lobistična prizadevanja v Združenih državah, skupaj z njegovim zloglasnim posmehovanjem Zhau, ključni razlogi, da se je Zhao odločil javno likvidirati FTT in poklicati Bankman-Frieda, kljub temu, da je Zhao izjavil, da je bila to poslovna odločitev.

Donacije za vmesne volitve v ZDA. Vir: Nenavadni kiti

Poleg zanimanja za politiko in lobiranja za kriptoindustrijo je Bankman-Fried tudi velik igralec iger, hobi, ki se je po mnenju nekaterih pojavil med službenim časom. 

Po na objavo v spletnem dnevniku podjetja Sequoia Capital, enega največjih vlagateljev v FTX, je opazil, da je Bankman-Fried med krogi zbiranja sredstev igral League of Legends, priljubljeno spletno igro za več igralcev. Odlomek iz objave na blogu se glasi:

»'Sedel sem deset metrov od njega in stopil sem mimo ter si mislil, Oh, sranje, to je bilo res dobro,' se spominja [Ramnik Arora, vodja produkta pri FTX].' In izkazalo se je, da je ta jebač igral League of Legends. skozi celotno srečanje.'«

Padec FTX bi lahko veljal za eno največjih samopovzročenih ran za kriptoindustrijo, tragedijo, ki bi se ji lahko izognili, če bi bil FTX le tako pregleden, kot je prej trdil njegov izvršni direktor. Padec je zahteval tudi strog nadzor regulatorjev s poročili o morebitni preiskavi sestrskega podjetja FTX v Združenih državah.

Kriza FTX poudarja resno vprašanje centralizacije v kriptoekosistemu, ki ironično temelji na etosu decentralizacije. V odsotnosti jasnih regulativnih smernic bo veliko več velikanov, kot je FTX, samoimplodiralo zaradi nepreglednosti v procesu odločanja. Ko se ti debakli razkrijejo, je že prepozno, da bi podjetje rešili pred razpadom. To je bilo očitno tudi med kripto okužbo, ko je Terra eksplodirala in skupaj z njo uničila številna podjetja, ki posojajo kripto.

Zadnje: Nekatere centralne banke so izstopile iz tekme za digitalne valute

Propad borze je zagotovo ogromen dogodek po zlomu Terra v začetku tega leta. Marius Ciubotariu, glavni sodelavec Hubble Protocol in Kamino Finance na Solani, je za Cointelegraph povedal:

»Ljudje že zadnjih nekaj mesecev trpijo zaradi propada Terre in 3AC do gorja, s katerim se soočajo rudarji. Dejansko je to verjetno večje od Terre, saj tega nihče ni pričakoval. Zdi se verjetno, da bi to lahko spodbudilo zadnjo nogo v trenutni kripto zimi. Največje vprašanje, ki trenutno ostaja neodgovorjeno, je, kako gre posojilodajalcem trenutno. Strah je, da bi to lahko povzročilo padanje posojil kot domine na trgu kriptovalut. Mnogi bodo pozorno opazovali, kaj se bo tukaj zgodilo.”