So vsa slaba jabolka padla s kripto drevesa?

Tradicionalno ločeno od širših tržnih gibanj, smo zdaj priča tesnejši korelaciji med kripto trgom in makroekonomijo, pri čemer se številne kriptovalute obnašajo kot druga tvegana sredstva, kot so delnice. 

Vloga kripto v makroekonomiji

Ker ni znakov, da bodo globalni makro pritiski popustili, skupaj s pričakovanim popravkom cen delnic za vsaj 10-20 %, morda ne bi smeli pričakovati znatnega okrevanja cen kriptovalut do konca leta. Po drugi strani pa smo videli, kako centralne banke zaostrujejo denarno politiko hitreje, kot smo bili priča v zadnjih letih, zato bo zanimivo videti, kakšen učinek bo to imelo (ali ne) na cene kriptovalut.

Vpliv širših tržnih razmer na kripto je bil morda najbolje opazen v The Merge. Kljub najboljšim prizadevanjem za zvišanje cen z obljubo o manjši porabi energije, nižjih operativnih stroških in »airdrop« žeton ETHPOW, je bil ta dogodek veliko bolj uspešen tehnično, namesto da bi spodbudil pozitiven cenovni zagon. Čeprav bi lahko trdili, da so nekaj začetnih prodajnih pritiskov na ceno ETH spodbudili rudarji PoW, ki so razprodajali zaloge, prst še vedno močno kaže na negotovost makroekonomije. Dokler bodo obrestne mere in inflacija še naraščale, se bodo tvegana sredstva, kot so kriptovalute, težko vzdržno ločila od trga.

Ločevanje kripto in makroekonomije

Nedavna volatilnost v kripto trge so spodbudili insolventnost velikih institucij, vdori v številne protokole in katastrofalni dogodki, kot je propad Terra-Luna. Posledično so številni vlagatelji postali veliko bolj previdni in se zavedajo tveganj v kripto. Čeprav lahko pričakujemo, da se bo to razpoloženje nadaljevalo še nekaj časa, ko bo več jasnosti glede regulacije ter nadaljnjega razvoja primerov uporabe in uporabnosti za različna kripto sredstva, bi morali pričakovati znatno povečanje kripto vključenosti kot del naložb portfeljev za male in institucionalne vlagatelje. 

Ko bo kripto industrija še naprej dozorevala in bo število aktivnih uporabnikov znotraj kriptoekonomije še naprej naraščalo, pričakujemo, da bo obstajala priložnost, da se kripto ločuje od širšega trga tveganih sredstev. Seveda je to še vedno odvisno od občutnega izboljšanja makro okolja; dokler obstaja negotovost nad prihodnostjo širšega gospodarstva, tudi razpoloženje glede kriptovalut in drugih tveganih sredstev se bo težko izboljšalo.  

Trg kripto posojil

Odmevni zlomi Voyagerja, Three Arrows in Celsius leta 2022 so zagotovo pretresli kripto skupnost, vendar so morda potrebni katalizatorji za boljšo uskladitev kripto trgov s tradicionalnimi financami (TradFi). 

Regulacija se bo gotovo zaostrila, približevanje operaterjev kripto trga operaterjem TradFi. Od ponudnikov kriptovalut bi morali začeti videti bolj obsežne interne funkcije za obvladovanje tveganja, vlagatelji pa bodo zdaj veliko bolj verjetno zahtevali preglednost glede tega, kje in kako se njihove dodelitve shranjujejo in uporabljajo. Verjamemo, da bodo vsi uspešni igralci na trgu imeli te premisleke v središču svojega poslovanja v prihodnje.

Kot rečeno, bo nezavarovano posojanje vsekakor še vedno del kripto industrije v prihodnosti, tako kot je danes v TradiFi; brez te pospešene dejavnosti bi bili priča upočasnitvi inovacij. Kar pa se bo spremenilo, je okrepitev obvladovanja tveganja in ustrezno določanje cen tveganja pri nezavarovanih posojilih. To že danes opažamo na trgu, pri čemer številni ponudniki kriptovalut najemajo ekipe za upravljanje tveganj iz industrije TradFi, da bi bili bolj skladni.  

Čeprav je skušnjava gledati na varno posojanje kot na vodotesno možnost pri zagotavljanju zaupanja in varnosti na trgu, je to še vedno odvisno od boljše ravni preglednosti operaterjev kriptovalut in izboljšane ureditve v industriji. Pogledati morate le nedavne podvige v Defi videti, da se zavarovano posojanje ne more zanašati zgolj na vrednost kripto; Z zavarovanjem se lahko manipulira, če je žeton nelikviden, in dogodki, kot je popoln zlom trga, lahko v celoti izbrišejo vsako vrednost. Pozitivno bi bilo videti premik k standardizaciji posojilnih pogodb, ki ga vidimo v TradFi; vključitev posojilnih zavez bi bila samo ena poteza, ki bi ustvarila izdelke, ki jih je mogoče zlahka primerjati med seboj. Tudi operaterji lahko pomagajo povečati zaupanje v industriji z objavo finančnih podatkov in dajanjem smernic glede prihodnjih poslovnih pričakovanj. 

Posojanje in pridobivanje obresti na presežna sredstva ter izposojanje redkih sredstev so ključni stebri vsakega delujočega trga; optimizirajo gospodarstvo tako, da zagotovijo, da so sredstva usmerjena tja, kjer so najbolj uporabna. Izposojanje zagotavlja stroškovno učinkovit način za izvajalce trga, ki se ukvarjajo z različnimi dejavnostmi na trgu, da te dejavnosti opravljajo, medtem ko posojanje omogoča drugim akterjem na trgu, da izkoristijo svoja presežna sredstva in zaslužijo obresti na njih, namesto da jih pustijo obsedeti v svoji denarnici ne delajo ničesar.

Na trenutnem kripto trgu opažamo, da ustvarjalci trga in tržno nevtralni hedge skladi ustvarjajo najboljše donose v posojilnem ekosistemu, zato je večina posojilnih dejavnosti osredotočena na te igralce. Upravljavci trga s presežnim kapitalom prav tako zaslužijo najboljše tveganjem prilagojene donose z usmerjanjem svojega kapitala v kripto. V prihodnosti bodo morda decentralizirane avtonomne organizacije (DAO), ki bodo želele vlagati v gradnjo kriptoinfrastrukture, ali nov izdelek, ki ga uporabljajo milijarde ljudi ali upravljavci naložb, ustvarile najboljše tveganjem prilagojene donose, pri čemer bo večina denarja bo usmerjen sem. 

Napovedi za leto 2023 

Potencialno okrevanje kripto trga je odvisno od številnih makro usmerjenih meritev, ki so še vedno zelo negotove. Vendar pa vidimo, da je večina teh že vračunana v ceno in številni kazalniki, ki jih uporabljamo, kažejo, da je dno trga lahko blizu. Na primer, ponudba bitcoinov z dobičkom od 13. oktobra 2022 je na enaki ravni, kot je bila med zlomom Covida in dnom medvedjega trga v letih 2018–2019. V naslednjem letu pričakujemo nekakšno okrevanje, vendar je treba še videti, kako močni so gonilniki, da ohranijo kakršen koli pozitiven zagon. To je spet zelo odvisno od makro okolja, saj cene tveganih sredstev ne morejo vzdržati dolge rasti, če se dvigi obrestnih mer nadaljujejo ali gremo v recesijo. 

Kriptoindustrija ima zgodovino sovražnosti do regulacije, vendar, če je pravilno izvedena na način sodelovanja, regulacija pomaga ustvariti varnejši in zanesljivejši trg z boljšimi standardiziranimi praksami. To prav tako povečuje učinkovitost trga, kar je potrebno, če želi industrija resnično izzvati banke, upravljavce premoženja in druge industrijske akterje v svetu TradFi. 

Kriptoindustrija kot celota je trenutno na prelomni točki: tisto, za kar se kot industrija odločimo, je tisto, kar določa uspeh ali neuspeh naše industrije in kripto kot celote. Samo s sprejemanjem predpisov, zagotavljanjem preglednosti strankam, regulatorjem in drugim deležnikom ter zagotavljanjem ustreznega upravljanja s tveganji si lahko kriptoindustrija prizadeva spremeniti trenutno razpoloženje in se bolje uskladiti z zahtevami tradicionalnih financ. 

Dodatni sodelavci tega članka so bili iz ekipe DeFi na Tesseract. Tesseract je institucionalno podjetje za posojanje digitalnih sredstev v Evropi in na trgih v razvoju, ki ponuja rešitve za posojanje digitalnih sredstev institucionalnim strankam, kot so hedge skladi in platforme za trgovanje na drobno, po vsem svetu. 

Avtorja Daniel Staford in Lauri Marekwia, ekipa DeFi pri Tesseractu