Kripto zagonska podjetja, pazite se "zmote suhega prahu"

Odlična kripto in web3 zagonska podjetja bodo v redu na tem medvedjem trgu, glede na to, da je toliko suhega prahu, kajne?  

Ena vrstica o postavljenem "suhem prahu". skupaj emoji raketnih ladij in znakov za dolar morda narediti za zabavo tweets — vendar veterani tveganega kapitala svarijo ustanovitelje kriptovalut, naj ne nasedajo »zmoti o suhem prahu«.

Suhi prah je slengovski izraz, ki se uporablja za označevanje denarja at roka. V tveganem kapitalu se nanaša na skupni znesek kapitala, ki tvegana podjetja lahko uvesti po določenem urniku.  

postavljeno 99.3 milijarde dolarjev za kripto sklade, glede na podatke The Block Research. Skupno so vlagatelji v kripto sklade zbrali 162.2 milijarde dolarjev. Nekateri najpomembnejši skladi v panogi so bili ustanovljeni v zadnjih dveh letih, vključno s skladom Haun Ventures. 1.5 milijarde dolarjev dviga  - razdeljen na dva sklada — in a16z 4.5 milijarde dolarjev kripto sklad. 

Raziskava blokov ocene da je bilo leta 32 za kripto projekte dodeljenih 2022 milijard dolarjev. Spodnja črta? Zdi se, da obstaja milijard dolarjev ki ga drži kripto skladi še ki jih je treba razporediti.  

Vendar pa je suhi prah nejasna mera, saj vsak podvig ni javno objavljen. Kljub temu je Edvinas Rupkus, analitik pri The Block Research, dejal, da je na desetine milijard preostalih v suhem prahu varna ocena.  

Kljub temu veterani tveganih vlagateljev opozarjajo, da bi morali ustanovitelji na te milijarde dolarjev gledati le kot na smerno merilo apetita vlagateljev za industrijo in ne kot na absolutno. »Trenutna ocena suhega prahu je odlično izhodišče za razumevanje financiranja navzgor v verigi ali kripto startupov, vendar jo je treba prilagoditi,« je dejal Paul Hsu, ustanovitelj in izvršni direktor tveganega podjetja Decasonic. 

Obilje suhega prahu

Številke investicijskih podjetij v kripto industriji podpirajo idejo, da je suhega prahu v izobilju. Vrhunsko tvegano podjetje Sequoia je uporabilo le 10 % svojega 600 milijonov dolarjev kripto sklada, ki se je začela v začetku leta 2022, je dejal tiskovni predstavnik Sequoie. Partner A16z Chris Dixon Rekel Block decembra, da je podjetje uporabilo manj kot 50 % svojega 4.5 milijarde dolarjev vrednega kripto sklada. 

»Vsekakor smo še vedno večinoma suhi prah in še naprej razmišljamo v smislu let, ne mesecev,« je dejal Sam Rosenblum iz Haun Ventures o 1.5 milijarde dolarjev kapitala, zbranega na začetku leta 2022. "Mislim, da je ključna stvar v zvezi z obema skladoma to, da ju do zdaj uporabljamo, ne v koraku, ampak zelo podobno v obeh," je dodal.  

Podobno ima podjetje za upravljanje domačih kripto sredstev BlockTower nadzorovani sklad v vrednosti 150 milijonov dolarjev za nekaj več kot eno leto. Doslej je bil uporabljen manj kot 20-odstoten, je povedal Thomas Klocanas, generalni partner in vodja podjetja pri BlockTowerju. 

Znesek, zbran za kripto sklade pri The Block Research

To ni samo trend za vrhunska tvegana podjetja. Znani korporativni sklad tveganega kapitala je za The Block povedal, da je uporabil manj kot 50 % svojega večmilijonskega sklada, ki je bil ustanovljen ob koncu leta 2021, in želi zbrati drugi sklad. Medtem ko je Dao5, tvegano podjetje, ki se želi sčasoma spremeniti v investicijski DAO, uporabilo le med 20 % in 25 % svojega sklada v vrednosti 125 milijonov USD, ki je bil ustanovljen spomladi 2022. Načrtuje, da bo v celoti uveden v treh letih.  

»Trenutno imamo 28 % razporejenih ali 72 % 'suhega prahu' ali 35 milijonov $ našega 48-milijonskega sklada za tvegana podjetja in digitalna sredstva,« je dejal Hsu iz Decasonica. »Naš urnik uvajanja ima preostalih 24 do 36 mesecev (od januarja 2025 do januarja 2026) za naš 10-letni sklad.« 

Torej, ali je to obilje suhega prahu razlog za slavje?

Ne tako hitro. 

Prevroče, prehladno ali ravno prav

Suh prah je lahko zavajajoč, je dejal Michal Benedykcinski, višji podpredsednik raziskave pri Arci. Kapital se vpoklicuje v tranšah, tako da ni pripravljen za uporabo od prvega dne, je dodal. 

V nekaterih primerih se lahko tvegani kapital, zlasti tisti, ki vodijo tekoče žetonske sklade, celo odločijo, da vrnejo svoj suhi prah dolgoročnim družbam in izstopijo, kar zmanjša skupne rezerve, je dejal Hsu iz Decasonica. 

"Težava je v tem, da to ni statična mera," je dejal Tom Loverro, generalni partner v tveganem podjetju IVP. »Ljudje bodo rekli: 'Hej, ne bo tako hudo, ker je tam ves ta suhi prah,' in navajali številke v milijardah dolarjev. Tu je težava: ta suhi prah zahteva določeno hitrost in ga je mogoče dopolniti.« 

Tako kot pri zlatolaski in treh medvedih je lahko tudi tempo uvajanja prevroče, prehladno ali ravno prav. 

"Če se suhi prah ne uporablja, je to lahko opozorilni znak, da tvegani kapital ni optimističen glede vrednotenj ali obetov industrije," je dejal Joe Marenda, globalni vodja naložb v digitalna sredstva pri Cambridge Associates. "Po drugi strani pa, če se suhi prah hitro krči, to kaže, da so vrednotenja in obeti industrije privlačni."  

Predpostavimo, da je podjetje tveganega kapitala omejenim partnerjem obljubilo počasnejši urnik uvajanja in pretrgalo svoj kapital na trgu bikov. V tem primeru bi bilo zdaj v dobi visokih obrestnih mer in regulatornega nadzora v stiski, da bi se ponovno zvišali. 

»Ko se sklad vrne, da bi zbral svoj naslednji sklad, lahko LP-ji rečejo: 'Hej, kripto je bilo kul, ko je raslo, vendar ne želimo več izpostavljenosti kripto,'« je dejal Loverro. "Zlasti družinske pisarne, ki so po mojem mnenju financirale številne kripto sklade v zgodnji fazi, se ponavadi najhitreje umaknejo za razrede sredstev, ko se znižajo." 

Večja sredstva lahko zberejo manjša kasnejša sredstva, je dejal Loverro. Polychain, ki je pred tem v začetku leta 750 zaprl svoj tretji sklad s 2022 milijoni dolarjev, naj bi dvig sklad v višini 400 milijonov dolarjev. 

"Prepričan sem, da bo s Katie Haun vse v redu - zbrala bo še en sklad, vendar zagotovo ne bo hitro razporedila kapitala," je dejal Loverro. »Suh prah se skrči, ko ga ljudje počasneje nanesejo, nato pa se ne polni. Stopi se ali sublimira, nato pa so naslednja sredstva manjša.« 

Crypto zmota suhega prahu

Ta vprašanja niti ne upoštevajo zapletenosti trga kriptovalut, ki vključuje nove paradigme – kot je vlaganje v žetone in hiter razvoj papirnatih milijonarjev v angelske vlagatelje. 

»Tu pravimo zmota o suhem prahu,« je dejala Samantha Lewis, partnerica v tveganem podjetju Mercury. Nekateri omejeni partnerji bodo uporabili svoje papirnato bogastvo na trgu bikov, da bi se zavezali k skladom. Zdaj se žetoni bellwether borijo - kot eter padel za 67 % od svojega vrhunca novembra 2021 - mnogi od teh igralcev nimajo enakega denarja, je dejal Lewis. 

»Na nedavnem bikovskem trgu so imeli nekateri vlagatelji prevelike oči za želodec in so bili preveč zavzeti. Potem, s popravkom na delniških trgih in trgih s fiksnim donosom, so te obveznosti nenadoma prevelike, kar vodi v prebavne motnje LP,« je dejal Marenda. "V drugih primerih vlagatelji, ki so zaslužili veliko denarja v kriptovaluti, morda niso vzeli dovolj denarja, pomemben popravek cen kriptovalut pa je zmanjšal njihovo sposobnost izpolnjevanja kapitalskih zahtevkov," je dodal. 

Čeprav ni vse pogubno, Marenda pričakuje, da bo to ustvarilo živahen sekundarni trg za deleže omejenih partnerjev. Medtem pa Benedykcinski meni, da bi bil vpliv neplačila na kapitalske pozive morda pretiran. Posamezniki z visoko neto vrednostjo in družinske pisarne so najverjetneje skupina, ki bo omejila svoje dodelitve, pri čemer bodo manjši upravitelji, ki prvič delajo, najverjetneje izpostavljeni, je dodal. 

Obstaja tudi širša mreža vlagateljev v kriptovalute – kot so investicijski DAO-ji, trgovalna podjetja in lansirne plošče – ​​ki bi lahko dopolnile trenutne ocene suhega prahu, je dejal Hsu. VC-ji, ki reciklirajo žetone, bi lahko povečali tudi zalogo suhega prahu, je dodal. 

Toda če se ta isti svež kapital uporabi za obrambo pozicij v podjetjih, ki se borijo na medvedjem trgu, potem bi se lahko prav tako hitro zmanjšal, je dejal Loverro. 

 "Mislim, da je veliko ljudi, ki nočejo sprejeti realnosti, in zato iščejo razlog, zakaj bodo stvari v redu in se vrnejo, kot so bile," je dejal Loverro. 

"Po balonu Dot Com je bilo veliko suhega prahu," je dodal. »Bila je tona. Vsa ta podjetja tveganega kapitala so zbrala veliko denarja in še vedno je bilo grozno. Vsa ta podjetja tveganega kapitala so propadla, ker niso nikoli zbrala drugega sklada.«