Ne zamudite CoinDesk's Konsenz 2022, festival kriptovalute in veriženja blokov, ki ga je treba obiskati doživetje leta v Austinu v TX od 9. do 12. junija.
Prihajajo pozivi za maržo za rudarje kriptovalut, saj medvedji trg še naprej zahteva žrtve.
Po podatkih, ki so jih zbrali CoinDesk in udeleženci v industriji, so zasebni in javni rudarji kriptovalut nabrali dolgove od 2 do 4 milijarde dolarjev za financiranje gradnje svojih ogromnih objektov po Severni Ameriki.
Ker vrednost proizvodnje rudarjev dramatično pade skupaj s ceno bitcoina (BTC), morajo sprejeti težke odločitve o tem, kako preživeti – vključno s prodajo težko prisluženih kovancev in opreme.
"Bilo je boleče, a potrebno," je za CoinDesk povedal Alex Martini, izvršni direktor podjetja za rudarsko gostovanje Blockfusion, o prodaji "milijonov" bitcoin rezerv za servisiranje dolga podjetja. Zdaj ima Blockfusion denarno rezervo za približno šest mesecev, a "če se trg ne obrne", bo podjetje "prisiljeno v nov krog" likvidacije, je dejal.
Blockfusion še zdaleč ni osamljen v tej težavi. Ker je cena bitcoina na najnižji ravni od leta 2020, globalna procesorska moč v omrežju ali hashrate, ki je blizu najvišjih vrednosti vseh časov in cene energije naraščajo, se stopnje dobička rudarjev krčijo.
Starejši modeli strojev postajajo nedonosni in izklopljeni – hashrate se je med 11. in 12. junijem zmanjšal za 27 %, kažejo podatki iz Blockchain.com.
Rudarji so nekoč vztrajali pri svojem »hodl” (držanje bitcoina namesto prodaje), so zdaj prisiljeni likvidirati svoje kriptovalute za plačilo obratovalnih stroškov in obrokov posojila.
Prihodki od rudarjenja bitcoinov v dolarjih na kilovatno uro (kWh) so se od začetka leta več kot prepolovili, kažejo podatki, ki jih je zbral predsednik Upstream Data Steve Barbour. Uporaba strojev nove generacije, kot sta Antminer S19 Pros in Whatsminer M30S+, lahko naredi veliko razliko, saj po Barbourjevih podatkih prinašajo dvakrat več prihodkov od starejših modelov, kot je Atminer S9.
Rudarji, ki uporabljajo najnovejše stroje in imajo nizke cene električne energije – manj kot 6 centov na kilovatno uro, pri čemer njihov skupni strošek rudarjenja bitcoina ohranja pod 10,000 $ –, lahko še vedno preživijo konec s koncem in izpolnijo svoje posojilne obveznosti, je dejal Brian Wright, namestnik družbe Galaxy Digital. predsednik rudarstva.
Naložbeni analitik CoinShares Alexander Schmidt je za CoinDesk povedal, da meni, da je "večina rudarjev, ki kotirajo na borzi" še vedno dobičkonosna, tudi če je cena bitcoina okoli 20,000 dolarjev.
"Rudarji, ki nimajo finančnega vzvoda in poganjajo novo generacijo [strojev], nekaj pa jih je tudi v Združenih državah Amerike, so verjetno še vedno v redu" glede dobička, je dejal Juri Bulović, vodja rudarjenja pri Foundry Digital. Livarna je v lasti matične družbe CoinDesk, Digital Currency Group.
Kdo je nabral dolgove?
Dodajanje dolga v enačbo daje temnejšo sliko.
Rudarji bitcoinov, ki kotirajo na borzi, so si na podlagi podatkov, zbranih iz obvestila vlagatelja družbe za vrednostne papirje B. Riley Financial z dne 2.16. junija, izposodili najmanj 14 milijarde dolarjev. 37 milijonov dolarjev posojila razkril Bitfarms 17. junija.
Na višjem koncu so si javni in zasebni rudarji izposodili skupaj od 3 do 4 milijarde dolarjev posojil, podprtih z rudarskimi računalniki, ocenjuje glavni ekonomist in glavni operativni direktor rudarskega podjetja Luxor Technologies, Ethan Vera.
Core Scientific (CORZ) in Marathon Digital (MARA) sta med rudarji z najbolj visokim finančnim vzvodom glede na razmerje med dolgom in kapitalom. Njihove dolžniške obveznosti pa so večinoma zavarovane zadolžnice, ki zapadejo šele v letih 2024 in 2025, tako da imajo čas za poplačilo posojil.
Kapitalski količnik je pokazatelj, kako visoka je dolžniška obremenitev podjetja glede na njegov lastniški kapital. Višje kot je razmerje, večje je tveganje.
Northern Data, nemško podjetje za gostovanje, ima a razmerje dolga in lastniškega kapitala 1.84, po podatkih, ki so jih sporočili nemški borzi za leto 2020, najvišje med rudarji, ki jih je anketiral CoinDesk.
Vendar pa razmerje ne prikazuje natančno financ podjetja danes, je za CoinDesk po e-pošti povedal vodja oddelka za odnose z vlagatelji v Northern Data Jens-Philipp Briemle. Rudar je leta 2021 z odplačevanjem dolgov pridobil nekaj svojih upnikov in hkrati uspel zmanjšati znaten del dolga z prodaja 300 megavatne lokacije v Teksasu. Družba ima neporavnani dolg v višini 20 milijonov evrov (21 milijonov dolarjev), ki ga pričakuje, da bo poplačal do avgusta 2022, je dejal Briemle.
Podjetja v idealnem primeru ne izkoristijo svojih sredstev, da bi poplačala svoje dolgove, temveč se zanašajo na svoje prihodke za kritje plačil. Številni rudarji verjetno ne prinašajo dovolj prihodkov za odplačilo mesečnih obrokov dolga za ta posojila, ne glede na to, po kakšni ceni so kupili stroje, glede na skupne pogoje posojila, je dejal Bulović.
Na primer, od konca prvega četrtletja je imel Stronghold Digital Mining (SDIG) neporavnanih posojil v višini 70 milijonov dolarjev, ki jih je bilo treba odplačati do konca leta, vendar je v istem četrtletju, po podatkih vložitev z ameriško komisijo za vrednostne papirje in borze (SEC). Rudar se na prošnjo CoinDeska za komentar te zgodbe ni odzval.
Posojila pod vodo
Rudarji, ki so si sposodili denar za financiranje svojih načrtov širitve, morajo zdaj sprejemati težke odločitve. Veliko "od teh posojil je danes pod vodo" in posojilojemalci potrebujejo "znatne prihodke poleg financiranja, da ostanejo tekoči," je dejal Neil Van Huis, partner pri BlockFillsu, ki je bilo eno prvih podjetij, ki je dala posojila rudarjem za financiranje opreme v letu 2020.
Posojila za financiranje opreme, kot so tista, ki jih najemajo rudarji, so »podvodna«, ko vrednost posojila presega vrednost osnovnega sredstva, kot so stroji za rudarjenje bitcoinov.
Na vrhuncu trga, ko je bil bitcoin več kot 60,000 dolarjev, so podjetja kupovala rudarje po 90, 100 in celo več na terahash, je dejal Bulović. To pomeni kar 10,000 $ na stroj. »Večja cena pomeni, da je bil znesek posojila višji. To pomeni, da so mesečna plačila višja,« je dejal.
Podjetja, ki so oddajala naročila za rudarske ploščadi "na vrhuncu bikovega trga po najvišjih cenah z znatnim depozitom", so zdaj "težko slediti," je dejal Jamie Leverton, izvršni direktor Hut 8 Mining (HUT). "Sčasoma bomo videli nekaj neplačanih posojil, nepoškodovane rudarje in cilje za prevzem," je dejal Leverton.
Rudarji, ki so bili 100-odstotno financirani, so stari manj kot dve leti in so majhni brez koristne ekonomije, bodo verjetno prvi videli neplačila povezanih posojil, je dejal Van Huis.
Dajanje slabih kreditov
Težave rudarjev pri plačilu obrokov povzročajo tveganje za celoten ekosistem, saj pustijo posojilodajalce izpostavljene neplačilu. Leverton iz Hut 8 Mining je dejal, da pričakuje, da bodo rudarji zamujali. Rudarji se morajo v času bikov pripraviti na medvedji trg in razmišljati o tem, kako upravljati cikle, zakladnice in bilance stanja, je dejala na konferenci CoinDesk Consensus 2022 v Austinu v Teksasu prejšnji mesec.
Po Van Huisovih besedah sta posojilodajalca BlockFi in NYDIG izdala "grozno kredit", ki ga bodo rudarji težko odplačali glede na trenutne tržne razmere. Ta podjetja ne razkrivajo, koliko rudarskih posojil je v njihovih bilancah, zato je težko oceniti, kako izpostavljena so.
Po dnevih špekulacij o njegovih financah – vključno z domnevno uhajanjem bilanco stanja ki naj bi pokazal, da je družba utrpela neto izgubo v višini 221 milijonov dolarjev med medvedjim trgom leta 2021 - BlockFi razglasitve od FTX je dobil 250 milijonov dolarjev kreditne linije. veliko se imenuje to a bailout. Posojilodajalec se ni odzval na prošnje CoinDeska za komentar o tej zgodbi.
Podjetja, kot so »Celsius, BlockFi, natančneje BlockFi in celo NYDIG, ko so financirala ljudi s 75 % do 80 % LTV [posojilo glede na vrednost] po 65 $ na terahaš ali več, so bila mnoga od njih veliko višje do 80 $ na terahash«, so zgradila "Grozna zasluga za industrijo, ker so vsa ta posojila danes pod vodo," je dejal Van Huis.
Razmerja med posojilom in vrednostjo se uporabljajo za oceno tveganja posojila s primerjavo njegove vrednosti z vrednostjo osnovnega zavarovanega sredstva. Višje kot je razmerje, večje je tveganje, kar se pogosto prevede v višjo obrestno mero.
Na splošno so v zadnjih nekaj letih obrestne mere za posojila za financiranje opreme za rudarje bitcoinov običajno dvomestne, med približno 10 % in 19 %, kažejo vloge rudarjev, s katerimi se javno trguje s SEC. (Za primerjavo, tudi po nedavnem zvišanju so hipotekarne obrestne mere v ZDA v nizke do srednje enomestne.)
Cena 80 USD za terahash rudarske moči je videti visoka, če upoštevamo, da se integrirana vezja za uporabo (ASIC) zdaj prodajajo pod 60 USD/TH, glede na podatke iz Luksorjev indeks hashrate. To nakazuje, da so bila prvotna posojila ne le tvegana, ampak da se je vrednost osnovnega premoženja znatno zmanjšala, saj se je vrednost ASIC zmanjšala.
"Nekateri posojilodajalci so prevzeli več tveganja kot drugi," v smislu zaščite, ki jo imajo v primeru neplačil, in kako so izračunali LTV, je dejal Wright. LTV je mogoče izračunati z vrednostjo bitcoina ali strojev v času oddaje posojila, vendar bi moral posojilodajalec razmisliti, kakšna bo dejanska cena likvidacije, ko pride čas, je pojasnil.
BlockFi in NYDIG sta dajala zelo velika posojila precej pozno v ciklu, je dejal drug insajder iz industrije, ki ni želel biti imenovan, medtem ko je komentiral druga podjetja. To bi pomenilo, da je cena za terahaš in s tem tudi mesečni obroki višji. Na trgu so posojilodajalci, ki so "zelo izpostavljeni" in "zelo zaskrbljeni", je dejal insajder.
BlockFi ni želel odgovoriti na seznam posebnih vprašanj iz CoinDeska. Glavni direktor za tveganja Yuri Mushkin je dejal, da podjetje "upravlja raznovrstno posojanje kriptoekosistema", pri čemer "so posojila, zavarovana z rudarjenjem, le del". Mushkin je dodal: "Ta posojila, zavarovana z rudarstvom, so zavarovana in sledimo enakim preudarnim praksam tveganja in zavarovanja, kot jih izvajamo v preostalem delu našega institucionalnega poslovanja."
NYDIG se ni odzval na prošnje CoinDeska, da bi komentiral to zgodbo.
Posojilodajalec s sedežem v New Yorku je podpisal posojilo v višini 70 milijonov dolarjev Argo Blockchain marca in 37 milijonov dolarjev kreditne linije za Bitfarms 14. junija. Skupaj s posojilom je Bitfarms dejal, da prodaja 1,500 BTC. Le teden pozneje je rudar povedal, da je prodal še 1,500 BTC, da bi poplačal svoj drugi dolg do Galaxyja.
Preberite več: Bitfarms želi povečati likvidnost s prodajo 1,500 Bitcoinov, novim posojilom
TeraWulf je prevzel tudi a 15 milijonov dolarjev posojila v obliki zamenljive zadolžnice dne 13.
Če se "ekonomija ne spremeni, je samo vprašanje časa, kdaj nekateri rudarji ne bodo plačali", hkrati pa imajo "posojilodajalci razmeroma malo možnosti" za "reševanje", ker je vrednost zavarovanja, običajno rudarskih strojev ali bitcoina, pada vsak dan, je dejal insajder.
Celzij pred kratkim ustavljeni dvigi za stranke brez veliko pojasnil, kar je sprožilo preiskave organov v več državah ZDA.
BlockFi je, tako kot Celsius, delal s sredstvi, zbranimi od vlagateljev, kar pomeni, da jih mora vrniti, medtem ko je NYDIG denar zbiral prek lastniškega kapitala, zato bo trajalo dlje, da ta sredstva povrne, je dejal Van Huis.
Le približno 6 % premoženja Galaxy Digital v vrednosti 5.3 milijarde dolarjev je povezanih z rudarjenjem ali 301 milijon dolarjev, kar bi običajno vključevalo terjatve iz posojil, navaja četrtletno poročilo o dobičku. V vlogi je tudi navedeno, da je podjetje predhodno plačalo 89.9 milijona dolarjev za stroške rudarjenja in depozite, pri čemer je ostalo približno 211 milijonov dolarjev, ki bi lahko predstavljalo posojilodajalčevo izpostavljenost rudarskim posojilom. Tiskovni predstavnik številk ni želel komentirati.
Hodl ni več
Rudarji rekordno hitro prodajajo bitcoine na borzah. Maja so rudarji bitcoinov prodali več kot 100 % svoje mesečne proizvodnje v primerjavi s 30 % med januarjem in aprilom, je povedal Jaran Mellerud, višji raziskovalec pri Arcane Research.
Informacijske platforme v verigi, kot je kriptokvant in CoinMetrics so opazili rekordne tokove kovancev iz rudarjev na borze v zadnjih nekaj tednih. To ni nujno znak prodaje; lahko pomeni, da rudarji zastavljajo svoje žetone ali se pripravljajo na prodajo, je pojasnil Wright.
S slabo likvidnostjo rudarji, ki so zastavili bitcoine, ki so jih kopali kot zavarovanje, da bi dobili posojila za opremo, jih morda ne bodo mogli monetizirati za nič drugega kot za poplačilo svojih dolgov. V teh primerih je zavarovanje verjetno v lasti posojilodajalca in bo prodano le v primeru poziva k kritju, je dejal Bulović.
To je veljalo za Blockfusion, ki je po besedah izvršnega direktorja podjetja imel poziv k kritju pri 29,000 $. A poziv h kritju nastopi, ko vrednost zavarovanja posojilojemalca pade pod določen prag, določen v dogovoru s posojilodajalcem. V tem primeru mora posojilojemalec priskrbeti sredstva, da preseže ta prag, kar včasih pomeni prodajo sredstev po neugodnih tržnih cenah – na primer BTC pod mejo 20,000 $.
Blockfusion je moral izbrati med objavo več zavarovanj ali prodajo svojega bitcoina, je dejal Martini in dodal, da je večina rudarjev, ki jih pozna, "izgubila svoje zavarovanje."
Hkrati so podjetja, ki so zbrala denar z zadolževanjem ali zmanjšala svoje delnice z izdajo več delnic, v tem trenutku omejila svojo zmožnost rasti, ker morajo bodisi dati dodatno zavarovanje bodisi likvidirati svoja imetja bitcoinov, je dejal Matthew Schultz, izvršni predsednik pri CleanSparku, rudarju bitcoinov, ki je ta mesec kupil obstoječe pogodbe za 1,800 strojev od drugega vrstnika.
"Pokazala se nam je enaka priložnost kot vsem ostalim," je dejal Schultz. CleanSpark je imel priložnost izkoristiti bitcoin "v korist majhnega denarnega toka in nato videti, da se je konkurenca dvignila do te mere, da postane skoraj nerealna," je dejal. Toda podjetje se je temu izognilo in ima med anketiranimi rudarji drugo najnižje razmerje med dolgom in kapitalom.
Da bi zagotovili posojilo v višini 35 milijonov dolarjev od sklada tveganega kapitala v začetku tega leta, namesto tega CleanSpark zavaroval svoje naprave za rudarjenje bitcoinov.
Stroj brezplačen za vse
Rudarji bitcoinov, ki so dali svoje stroje kot zavarovanje, se soočajo z drugačnim naborom težav. Ker želijo rudarji razložiti svoje stroje za prepotreben denar, so se cene ASIC-jev znatno znižale.
V idealnem primeru bi rudarji prodajali starejše modele strojev, vendar zanje trenutno ni trga, ker so nedonosni, je dejal Schultz iz CleanSparka, zato so "prisiljeni prodajati novejšo opremo" ali izkoristiti svoj bitcoin.
Prostor v regalu je omejujoč dejavnik za tiste, ki želijo kupiti naprave.
Če bi podjetje, ki rudari za svoj račun, šlo v stečaj, ne bi moglo rudariti na svojem mestu, ker bi bilo brez gotovine, tako da bi moral posojilodajalec, tudi če bi želel prevzeti stroje, poiskati spletno mesto za gostovanje, ki bi ga priključilo. ti stroji notri, je rekel Van Huis. Toda vsa gostiteljska mesta imajo največjo zmogljivost, je dodal.
Eno podjetje za gostovanje v rudarstvu s sedežem v ZDA je za CoinDesk povedalo, da prejema vse več klicev skoraj obupanih rudarjev, ki želijo namestiti poceni kupljene naprave. Toda zmogljivosti gostitelja so popolnoma polne, tako da ne more sprejeti nobene ponudbe.
Na še bolj negotovem mestu so rudarska podjetja, ki so najela posojila, zavarovana s prihodnjimi naročili, kar pomeni pogodbe za stroje, ki jih še ni treba dobaviti. Ti rudarji morajo odplačati naprave, ki jim trenutno ne prinašajo denarja.
Posojilodajalci in posojilojemalci, ki so obremenjeni z velikimi posojili "proti naročilnicam", so v "težkem položaju", ker ne samo, da je vrednost strojev močno padla, ampak opreme trenutno ni niti v ZDA, je dejal Wright.
"Ne vem, kako lahko to preživite," je dejal Van Huis.
Nekateri rudarji bodo morda morali najeti dodatna posojila za nakup ploščadi, za katere so že položili depozite.
"Vzorčni niz javnih rudarjev letos še vedno dolguje 1.9 milijarde dolarjev za nakupe ASIC-ov, ki so se jim zavezali," je dejala vodja rudarjenja družbe Galaxy Digital Amanda Fabiano, med panelno razpravo na Consensus 2022.
Preberite več: Medvedji trg bi lahko videl, da se nekateri kripto rudarji za preživetje zatečejo k M&A
Ne glede na to, kakšno zavarovanje so rudarji uporabili, se je njegova vrednost v zadnjih nekaj mesecih zmanjšala, je dejal Wright iz Galaxyja. "Pravzaprav nisem opazil velike razlike med rudarji, ki so si prizadevali za posojila, zavarovana z bitcoini, v primerjavi s posojili, zavarovanimi z ASIC," je dodal.
Dolgoročne posledice
Industrijski viri, s katerimi se je pogovarjal CoinDesk, so se strinjali, da se bo industrija v prihodnjih mesecih konsolidirala, saj bodo šibkejši igralci prisiljeni razbremeniti sredstva.
To ne bo prineslo le priložnosti za druge igralce v obliki poceni ASIC-ov, ampak bo tistim, ki še vedno sodelujejo, olajšalo rudarjenje bitcoinov.
"Ko manj učinkoviti rudarji preidejo v brez povezave, bo nižji omrežni hashrate neposredno koristil visoko učinkovitim strojem z nizkimi cenami zaustavitve," je zapisal analitik Canaccord Genuity Joseph Vafi v raziskovalnem zapisu 20. junija.
Težavnost rudarjenja bitcoin bloka in izkoriščanja nagrad se samodejno prilagodi tako, da je potreben čas približno 10 minut. Višji kot je hashrate omrežja, večja je težavnost.
Naslednja prilagoditev težavnosti je Pričakuje da bi olajšali rudarjenje bloka, saj so rudarji izpadli iz omrežja.
Dobave rudarskih naprav še vedno prihajajo na splet, kar bo povečalo hashrate pozneje v letu, je dejal analitik CoinShares Alexander Schmidt.
Hkrati naraščajoče cene zemeljskega plina dodatno pritiskajo na marže za podjetja, kot sta Marathon Digital in Hut 8, ki se zanašajo na ta vir. »Rudarjem, ki jih 100 % poganjajo obnovljivi viri energije, lahko koristi manjša konkurenca,« je zapisal Vafi iz Canaccord Genuityja.
Vir: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html