Zadnji mesec propad stabilnega coina TerraUSD, ki je obljubljala, a ni uspela ohraniti fiksnega tečaja za dolar, je napovedala začetek nove ledene dobe za digitalno premoženje.
Zdaj je videti, da bo druga valutna vezava propadla. Samo tokrat bi lahko upravičil kripto bike, saj se zdi, da zaupanje v tradicionalno centralno banko izhlapeva, kar ima za Američane potencialno grde posledice.
Medtem ko biki Bitcoin negujejo izgube, ko izvirna kriptovaluta narašča globine, ki niso bile vidne od decembra 2020, je japonski jen še bolj padel in je v primerjavi z dolarjem dosegel najnižje vrednosti v 24 letih.
Zadevna vezava je zgornja meja, ki jo je Banka Japonske sama postavila za referenčno 10-letno državno obveznico, ki omejuje donos, ki ga vlagatelji zaslužijo, na največ 0.25 %. To pomaga zmanjšati stroške izposojanja v širšem gospodarstvu in podpira rast.
Če bi zaščitniki obveznic svoje lastnine odvrgli čez krov v znak svoje usihajoče vere, bo BoJ stopila v praznino, da bi s pomočjo sveže ustvarjenega jena odkupila odvečno ponudbo. To izvaja pritisk navzdol na donosnost in jo potisne nazaj pod ciljno raven centralne banke.
Tehnični izraz za to je nadzor krivulje donosa, vendar mehanika ni veliko drugačna od vzdrževanja klina – črta je označena v pesku z implicitnim opozorilom špekulantom, da bo za vsako ceno zaščitena z vso močjo in močjo izdajatelja, v tem primeru BoJ. (Prakso bo morda kmalu uvedel Evropska centralna banka pomagati Italiji, da bi se ubranila lastnim zaščitnikom.)
"Mislimo, da bo BoJ na neki točki prisiljen kapitulirati," je za Bloomberg Television povedal Russel Matthews, višji portfeljski vodja hedge sklada BlueBay, in utemeljil "precej kratka” o japonskih državnih obveznicah.
'Med skalo in nakovaljo'
Medtem ko je temelj TerraUSD pogorel skozi Skoraj vse svoje rezerve Bitcoina v neuspešnem poskusu, da bi podprl svoje fiksno menjalno razmerje, lahko BoJ teoretično natisne neomejene količine denarja, da omeji donose na državni dolg.
Zdaj se zdi, da naj bi špekulanti preizkusili njegovo odločnost podobno kot so napadli TerraUSD in sčasoma poslali stablecoin južnokorejskega ustvarjalca Do Kwona v spiralo smrti, iz katere se ni več vrnil.
"Zdi se, da trg obveznic določa cene ob možnosti zloma nadzora krivulje donosnosti," je napisal Jun Ishii, glavni strateg obveznic pri Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, v raziskovalnem zapisu.
1/3
Medtem se na drugi strani planeta lomi še en klin. Ta je morda bolj pomemben kot UST.
Zdi se, da Bank of Japan ne more zadržati 10-letnega JGB pri 0.25%. To kljub njihovi politiki nadzora krivulje donosa NEOMEJENEGA nakupa pri 0.25 %@crossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Junij 13, 2022
Edinstvena težava, s katero se sooča BoJ, je, da lahko brani fiksiranje tako, da preplavi trg s sveže ustvarjenim denarjem, s čimer pošlje jen v potencialno nenadzorovano vrtenje, ali pa lahko brani svojo valuto kot nespremenljivo hranilo vrednosti – vendar ne more storiti obojega. , trg pa ga sili v izbiro.
"Zdi se, da je Bank of Japan vedno bolj ujeta med skalo in nakovaljo," napovedujejo NN Investment Partners višji ekonomist Willem Verhagen, preden je bil ta teden testiran.
Napetosti naraščajo
To je, razen če izbere tretjo možnost – in tu se pojavijo tveganja za ameriško gospodarstvo.
Glede na vlogo Japonske kot največjega tujega lastnika ameriškega državnega dolga, z ocenjeno 1.3 bilijona dolarjev v rezervah, bi lahko bil dolar pod pritiskom, če bi Tokio začel likvidirati svoje deleže, da bi podprl svojo valuto.
»Tokio bi lahko posredoval, če jen zdrsne pod 135 na dolar in začne prost padec. Takrat mora Tokio res vskočiti,« je rekel Atsushi Takeda, glavni ekonomist na Itochu Inštitut za ekonomske raziskave v Tokiu, prejšnji teden.
Če bi se, bi to pomenilo prvo intervencijo japonske vlade na valutnih trgih v več kot desetletju. Guverner BoJ Haruhiko Kuroda naj bi svoje načrte objavil jutri.
"Napetost se povečuje proti petkovi odločitvi BoJ," je Katsutoshi Inadome, strateg pri Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities v Tokiu, povedal Bloomberg v sredo.
Nezaupanje v eno od vodilnih svetovnih centralnih bank bi upravičilo kriptovalute, ki verjamejo, da upravljanje, ki ga poganja skupnost, – kakršno je pri upravljanju kriptovalut – lahko ustvari boljše rezultate kot majhen odbor neizvoljenih in neodgovornih oblikovalcev politike centralne banke.
30-letne japonske državne obveznice (JGB) doživljajo prekinitveno 9-odstotno gibanje obrestne mere DANES. Zelo zaskrbljujoč dogodek, ki sporoča, da vlagatelji izgubljajo zaupanje v YCC in BOJ na splošno. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Junij 13, 2022
Zadnji človek stoji
V bistvu se je premik k valutam, kot je Bitcoin, začel kot reakcija na centralne banke, ki so dejavno znižale svojo fiat valuto, tako da so trg preplavile z novim denarjem, ustvarjenim s pritiskom na gumb.
Cilj, imenovan kvantitativno sproščanje (QE), je bil preprečiti deflacijski učinek, ki ga je povzročil Wall Street, ki je popravil svojo bilanco stanja, ki je bila med finančno krizo preobremenjena z dolgovi. V bistvu so centralne banke lebdile gospodarstvo z golo voljo.
Če odmislimo špekulacije, je bila kriptovaluta zadnjih nekaj let zato implicitno sporočilo vlagateljev, da so izgubili vero v moč in so se skušali popolnoma izklopiti iz centraliziranega finančnega sistema. Namesto tega bi prevzeli lastništvo nad svojimi zadevami s prehodom na sredstva, kot je Bitcoin, ki ga izvršni direktor MicroStrategy Michael saylor večkrat trdi, da je najtrša valuta, kar jih je svet kdaj videl.
Vodja tematskih raziskav Deutsche Bank Jim Reid je v sredo trdil, da je vezava BoJ vedno dražja za vzdrževanje, saj je jen od marca padel za 20 odstotkov: "Postajajo zadnji človek, ki stoji na QE."
In čeprav na kapitulacijo BoJ gleda kot na izid z nizko verjetnostjo, pa kljub temu predstavlja veliko tveganje za svetovne obrestne mere.
"To je prva stvar, ki jo pogledam vsako jutro, ko se zbudim," je zapisal v raziskovalnem zapisku.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Vir: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html