Posojila je v zadnjih letih postala najhitreje rastoči sektor decentraliziranih financ (DeFi). Zdaj ta segment predstavlja skoraj polovico celotnega obsega transakcij na trgu DeFi ali, natančneje, približno 40 milijard dolarjev, navaja Statista.
Večina strokovnjakov se strinja, da to ni meja glede na hitro rastoče povpraševanje po posojilih in ogromno potencialnih posojilodajalcev. Decentraliziran trg posojil lahko zlahka eksponentno raste zaradi svojih prednosti pred tradicionalnimi posojili.
Glavna prednost je korenito povečanje števila potencialnih upnikov. Odprta arhitektura DeFi omogoča vsakemu uporabniku kriptovalute, da postane posojilodajalec, če je pripravljen tvegati. Hkrati so v decentraliziranem sistemu kreditna tveganja manjša, saj so informacije o finančnem položaju posojilojemalcev preglednejše kot v tradicionalnem finančnem sistemu.
Prihranki za posojilojemalce
Decentraliziran trg posojilojemalcem ponuja znatne prihranke, saj se lahko srečajo s posojilodajalci brez posrednikov. Poleg tega lahko posojilojemalci hkrati sodelujejo z več skupinami posojilodajalcev, kar jih prisili, da zmanjšajo svoje apetite.
Dajanje in prejemanje posojil v kriptovalutah je postalo izjemno priljubljeno od pojava kreditnih protokolov Aave in Compound, ki uporabnikom omogočata, da ponudijo kriptosredstva za obresti ali uporabijo njihovo vrednost kot zavarovanje za izposojo drugih sredstev. Analitiki pa ugotavljajo, da te platforme delujejo bolj kot zastavljalnica kot banka, zaradi česar morajo posojilojemalci prekomerno zavarovanje svojih posojil. Z drugimi besedami, ko nekdo najame posojilo, je njihovo povprečno zavarovanje 120 % glavnice.
Neučinkovitost tega sistema je očitna: deponiranje 120 USD zavarovanja za pridobitev 100 USD posojila je lahko upravičeno le za zelo omejeno število komercialnih poslov, kot so kratkoročne špekulacije ali trgovanje z finančnim vzvodom. Vendar je ta shema zavarovanja danes najbolj priljubljena v DeFi, saj tradicionalni mehanizem za ocenjevanje zanesljivosti posojilojemalcev (bonitetna ocena) ni uporabljiv v decentraliziranem financiranju. Razlog je preprost: skoraj vse transakcije se izvajajo anonimno, kar pomeni, da je preprosto nemogoče sestaviti kreditno zgodovino za določenega posojilojemalca.
Prekomerno zavarovanje kot glavna ovira za decentralizirano posojilo
Vsak dan postaja vse bolj očitno, da sistem previsokih zavarovanj pri posojilih postaja glavna ovira za razvoj tako decentraliziranega kreditiranja kot celotnega segmenta DeFi. In kriza je tik za vogalom: v skladu z nedavnim poročilom Messarija so v tretjem četrtletju tega leta ponudniki likvidnosti na Compound prejeli najnižje obrestne mere za svoje prispevke od uvedbe platforme.
Obrestne mere se znižujejo predvsem zaradi priliva novih posojilodajalcev, ki upajo na dobiček. In čeprav je povečanje obsega posojil še vedno večje od rasti zneska deponiranega denarja (57 % proti 48 % v četrtletju), se ta vrzel hitro zapira in bo kmalu izginila. Z drugimi besedami, ponudba posojil bo presegla povpraševanje po njih. To lahko povzroči močan padec dohodka posojilodajalcev in propad decentraliziranega posojilnega trga.
Po Messarijevem mnenju so se zaradi nižjih obrestnih mer za posojila prihodki posojilodajalcev samo v tretjem četrtletju 2021 zmanjšali za 19 % (s 96 milijonov dolarjev na 78 milijonov dolarjev). Da bi obrnili ta trend, se mora industrija DeFi naučiti, kako najeti posojila z nizkim zavarovanjem ali, v idealnem primeru, brez zavarovanja. To bo velik korak v razvoju industrije, ki bo odprl priložnosti za decentralizirano posojanje podjetij in rešil DeFi pred stagnacijo.
Grozeča stagnacija posojil
Tu ni enostavnih rešitev. Zato se številna podjetja borijo proti bližajoči se stagnaciji z ustvarjanjem privlačnejših pogojev za stranke glede obsega zavarovanj in obrestnih mer posojil. Najbolj radikalen primer je aprila sprožen projekt Liquity, ki ponuja brezobrestna posojila, pri katerih morajo posojilojemalci vzdrževati minimalni količnik zavarovanja »le« 110 %. Kakšne koristi ta novost obeta upnikom, žal še ni jasno.
Drugi projekti se osredotočajo na zaščito strank pred nestanovitnostjo, ki je značilna za trg kriptovalut na splošno in zlasti za trg posojil kriptovalut. Posledično so posojila s fiksno obrestno mero zdaj v trendu. Junija je Compound Labs objavil produkt z imenom Compound Treasury, ki jamči depozite po fiksni obrestni meri 4 % na leto. Compound pričakuje, da bo zakladništvo ustvarilo več likvidnosti v dolarjih, zaradi česar bodo obrestne mere posojila bolj privlačne za posojilojemalce.
Kljub temu lahko ti polovični ukrepi krizo na decentraliziranem posojilnem trgu le odložijo. Prav tako postaja jasno, da DeFi ne more doseči naslednje stopnje razvoja brez decentraliziranega kreditiranja podjetij. Težava je v tem, da podjetja nikoli ne bodo najela posojil s polnim zavarovanjem.
Prihodnost pripada obveznicam
Kako rešiti problem kreditiranja brez uporabe celotnega zavarovanja? Le nekaj projektov je sprejelo ta izziv. Glavni konkurent Compound Labs – platforma Aave – razvija omejeno obliko nezavarovanega posojila z mehanizmom prenosa posojil. Ta model odgovornost za podporo zavarovanju prenese na zavarovalca dolga, ki bo prevzel odgovornost za izterjavo dolga, končna stranka pa bo prejela posojilo z delnim zavarovanjem ali brez zavarovanja. Vključitev zavarovalca dolga v proces posojila pa bo očitno podražila posojila za posojilojemalca in zmanjšala posojilodajalec.
Podoben mehanizem je letos sprožil Cream Finance v obliki posojilne storitve Iron Bank. Zagotavlja nizko zavarovana posojila omejenemu številu pooblaščenk, katerih zanesljivost so predhodno ocenili strokovnjaki Cream Finance. Kljub temu še vedno ni jasno, kako namerava Cream povrniti ponudnikom likvidnosti, če odobreni posojilojemalec ne vrne denarja.
DeBondova shema
Še en nov projekt - DeBond - je uspel zgraditi shemo, ki je zelo podobna ustaljeni praksi tradicionalnega trga. Družba zagotavlja dolžniško financiranje z obveznicami.
Ta model zahteva, da potencialni posojilojemalec zastavi svoja digitalna sredstva v pametno pogodbo in nastavi parametre posojila, vključno z rokom, zneskom, obrestno mero, časom in zneskom vsakega plačila posojila. Poleg tega lahko uporabnik izbere vse te parametre posamezno, na podlagi lastnih potreb in zmožnosti. Ta pametna pogodba je popolna analogija s tradicionalno obveznico, v kolikor lahko posojilojemalec izbere njeno vrsto – s fiksnim dohodkom ali spremenljivo obrestno mero. Formalna pametna pogodba je objavljena na spletnem mestu elektronske dražbe, kjer lahko posojilodajalec kupi takšno obveznico, če so predlagani pogoji privlačni. Posledično izdajatelj prejme posojilo, posojilodajalec pa prejme zastavo in denar nazaj, zagotovljen s pametno pogodbo.
A to še ni vse: novi algoritem EIP-3475, ki ga uporablja DeBond, omogoča posojilodajalcu, da izda izvedene finančne instrumente na neporavnana posojila in jih pakira v nove obveznice z različnimi kombinacijami tveganja in donosa. S temi izvedenimi finančnimi instrumenti se lahko trguje na sekundarnem trgu z uporabo DeBondove platforme. Tako se njihovo kreditno tveganje deli med ponudnike likvidnosti. To je velika prednost za posojilodajalca pred obstoječimi protokoli za posojanje DeFi. Za posojilojemalca je glavna prednost ta, da zavarovanja ne bo treba unovčiti, če njegova vrednost pade pod določen prag 110-150%.
Obvezna posojila
DeBondova pozornost do mehanizma obvezniških posojil je upravičena, saj so obveznice danes glavni instrument kreditiranja podjetij. Do konca leta 2020 so obveznice, denominirane v dolarjih, znašale skoraj 21 bilijonov dolarjev, kar je preseglo 132.5 % nominalnega BDP ZDA. Za analogijo lahko uporabimo enako razmerje za celotno kapitalizacijo trga DeFi, ki znaša nekaj več kot 52 milijard dolarjev. To pomeni, da bi moral obseg trga obveznic v tem segmentu znašati 69 milijard dolarjev.
Če DeFi uspe lansirati instrumente, podobne tradicionalnim obveznicam, lahko decentralizirano financiranje postane pomemben trg za dolg podjetij in vpliven segment svetovnega finančnega trga. Konec koncev, kot je Cream Finance pravilno ugotovil v svoji predstavitvi, je trg za neposredno bančno posojilo v vrednosti 70 milijard dolarjev "majhna vrednost v primerjavi z velikostjo celotnega dolga ameriških podjetij, ki je ob koncu leta 2020 narasel preko 10 bilijonov dolarjev."
Želite govoriti o defi ali drugih temah? Nato se pridruži naši skupini Telegram.
Zavrnitev odgovornosti
Vse informacije na našem spletnem mestu so objavljene v dobri veri in zgolj za splošne informacije. Vsako dejanje, ki ga bralec izvede na podlagi informacij na naši spletni strani, je izključno na lastno odgovornost.
Vir: https://beincrypto.com/the-coming-crisis-in-the-decentralized-lending-market/