Poglabljanje v to, kako so osnove Bitcoina videti v verigi, ko se prah zaradi izpada FTX polega

Bitcoin je trenutno padel za 75 % od svoje najvišje vrednosti vseh časov (ATH), z največjim padcem 76.9 % zaradi padca FTX 9. novembra. Vendar to v zgodovini Bitcoina ni nič nenavadnega. Med medvedjim trgom 2014–15 se je Bitcoin umaknil za več kot 85 % od svojega ATH in trajal približno 286 dni v največji kapitulaciji.

Podoben dogodek se je zgodil med medvedjim trgom 2018–19, ki je prav tako zabeležil 84-odstotno črpanje za 136 dni. 76-odstotno črpanje se je začelo sredi novembra, tako da bi se na podlagi zgodovine to lahko nadaljevalo v prvem četrtletju 1.

Trenutni medvedji trg leta 2022 je drugačen od medvedjih trgov leta 2014 in 2018 zaradi številnih različnih razlogov, predvsem zaradi tega, ker je Bitcoin postal glavna valuta.

Epoha 2 – Druga razpolovitev (2012-2016)

Med vzponom leta 2013, ko je bitcoin skočil na več kot 1,000 dolarjev – in leta 2017, ko je cena dosegla 20,000 dolarjev – so kovanci hitro šli na borze.

Med drugo razpolovitvijo ali epoho 2 – v kateri je Bitcoin zahteval visoko vrednost 1,000 USD – se je skoraj 6.5 % Bitcoinov vrnilo na centralizirane borze. Od začetka do konca Epohe 2 je na borzah končalo od nekaj sto do več kot tisoč bitcoinov.

Epoha 3 – Tretja razpolovitev 

Tretja epoha se je začela sredi leta 3, ko je bilo na borzah približno 2016 milijon bitcoinov. Ob koncu tretjega prepolovljenja so imele borze več kot 1 milijone bitcoinov, tik pred covidom 3. Zaradi tega je cena bitcoina konec leta 2020 zrasla na 20,000 dolarjev, vendar je padla na 2017 dolarjev.

Epoha 4 – Četrta razpolovitev 

Od covida in začetka četrtega prepolovljenja so borze zabeležile upad ponudbe bitcoinov za več kot 4 %, tako da je na borzah ostalo približno 12 % ponudbe. V zadnjih 30 dneh je bilo z borz umaknjenih več kot 135 bitcoinov – 1-odstotni odbitek od ponudbe bitcoinov. To je prvo obdobje, ko se kovanci umikajo na medvedjem trgu. Doslej je Bitcoin dosegel najnižjo vrednost 15,500 $ z najvišje vrednosti 69,000 $.

Nadaljnji poglobljeni potop v to, katere skupine umikajo svoje bitcoine z borz:

Kot je razvidno od začetka Bitcoina, je naval zelenih do rumenih transakcij signaliziral majhne transakcije. Sčasoma in približno do leta 2017 se je začela pojavljati nevihta rdečih transakcij, kar je signaliziralo institucionalno posvojitev, ki prihaja v vesolje.

Vendar pa je s filtriranjem za prikaz maloprodajnih transakcij pod 100 USD očitno, da so FOMO opravili med največjimi skoki v letih 2017 in 2021 – z več kot 200 milijoni USD med dnevi največje vrednosti. Po drugi strani pa je v zadnjih 30 dneh omrežje zabeležilo največ umikov iz maloprodaje doslej, ki je preseglo 180 milijonov dolarjev. Maloprodaja se je morda naučila veliko lekcijo s posledicami FTX in pomenom »ne vaši ključi, ne vaši kovanci«.

Zaradi propada FTX in drugih centraliziranih subjektov v kriptoprostoru je bilo samoskrbništvo vroča tema in število kovancev v lastnem skrbništvu je leta 2022 eksponentno naraslo (s 14 milijonov na 15 milijonov). Trenutna zaloga 19.2 milijona v obtoku bi pomenila 78-odstotni delež kovancev z lastnim skrbništvom.

Zaradi števila kovancev, ki zapuščajo borze, je mempool opazil znatno povečanje transakcij – najbolj opazno junija in novembra. Jasno korelacijo je mogoče opaziti pri kapitulaciji zaradi posledic FTX in Lune.

Kar se je zgodilo prejšnji teden, se je v verigi kopičil ogromen obseg omrežja in promet. Ko pride do zaostanka v mempoolu, vozlišča med velikimi količinami dajo prednost tistim z višjimi provizijami.

14. novembra je v mempoolu čakalo 154 blokov. To je bil največji zaostanek od maja 2021 in tako obsežno dejavnost je bilo le redko videti zunaj bikovskega trga.

Za zdravo sprejemanje omrežja je pogosto značilno povečanje dnevnega števila aktivnih uporabnikov, večja prepustnost transakcij in povečano povpraševanje po blokovnem prostoru (in obratno). Število novih entitet v verigi uporablja naše metode prilagajanja entitet za natančnejše merjenje obsega, trenda in zagona dejavnosti v omrežju.

Kopanje globlje v podatke v verigi pokaže, da je bila večina neničelnih naslovov ustvarjenih v zadnjem mesecu. 30-dnevno preprosto drseče povprečje (SMA) novih naslovov je preseglo 365-dnevno SMA in je večji del leta 2022 enakomerno.

Rast števila novih naslovov je prešla v višji entitetski zagon. Vsi novi naslovi z neničelnim stanjem so morali pridobiti to stanje v zadnjem mesecu, kar je drastično povečalo število novih subjektov v omrežju.

Zadnjič, ko so bili tako novi subjekt kot novi naslovi nad svojimi 365DMA, je bilo med bikovsko rastjo 2020–2021.

Obrnjena krivulja donosa je, ko so kratke obrestne mere višje od dolgih in trg centralni banki pove, da so pretesne.

Kaj povzroči, da se krivulja obrne? Kratke obrestne mere se povečajo, ker trg verjame, da bo Fed še naprej zviševal obrestne mere, medtem ko dolge obrestne mere padejo pod kratke obrestne mere zaradi prepričanja, da bo gospodarstvo na neki točki doživelo padec inflacije.

Za identifikacijo recesij se preuči veliko različnih obrnjenih krivulj donosnosti, predvsem desetletna minus dve leti in desetletna minus tri mesece.

Trenutno je več kot 75 % celotne krivulje ameriške zakladnice obrnjene; kadarkoli nad 70 %, je v zadnjih 50 letih prišlo do recesije.

Ekonomisti menijo, da je desetletna manj 3-mesečna razlika donosa najnatančnejša za prepoznavanje recesije, saj je bila opravljena večina raziskav. Krivulja je bila obrnjena že skoraj dva tedna, kar kaže na "vztrajno inverzijo".

Ko se krivulja donosnosti 3 mesece/10 let obrne deset zaporednih dni, je pri napovedi recesij v zadnjih 8+ letih 8 za 50. Povprečna dobavna doba je 311 dni ali približno deset mesecev. – Jim Bianco (Bianco raziskave)