Grayscale Bitcoin Trust in njegove povezave s zlomi kriptovalut

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) je sklad, s katerim se trguje na prostem trgu (OTC), namenjen spremljanju cene bitcoina. Grayscale Investments je v lasti kriptomamuta Digital Currency Group (DCG) Barryja Silberta, ki ima v lasti tudi oblegano podjetje za trgovanje s kripto in posojilo Genesis.

Deluje takole: Ko se Grayscale odloči za odprtje svojih zasebnih umestitev, lahko akreditirani vlagatelji položijo bitcoin, da prejmejo delnice sklada (ali položijo gotovino in Grayscale pomaga olajšati nakup bitcoina).

Kupci v zasebni prodaji ne morejo prodati svojih delnic šest mesecev zaradi posebnih predpisov, ki urejajo GBTC. Po tem lahko delnice prodajo drugim ljudem.

Ko so te delnice na voljo za prodajo, jih lahko ljudje kupijo pri svojem posredniku in tako pridobite posredno izpostavljenost bitcoinu.

Grayscale zaračunava 2 % sredstev v upravljanju (AUM) kot nadomestila za GBTC.

Kako se GBTC razlikuje od ETF?

Borzni sklad (ETF) lahko izda in odkupi delnice za osnovni indeks. Vlagatelj, ki pristopi k promptnemu bitcoin ETF z bitcoini, lahko pretvori svoj bitcoin v delnice ETF, vlagatelji z delnicami ETF pa jih lahko pretvorijo v bitcoin. S skladi, s katerimi se trguje na borzi, se trguje tudi na nacionalnih borzah vrednostnih papirjev, medtem ko se z GBTC trguje OTC.

Ta možnost odkupa bi pomagala odpraviti težnjo GBTC, da trguje s premijo ali diskontom na neto vrednost sredstev (NAV).

Grayscale je slavno sredi tožbe proti Komisiji za vrednostne papirje in borzo (SEC). zavrnitev njegove zahteve za pretvorbo sklada v ETF.

GBTC od leta 2014 ni ponudil odkupov poravnana s SEC (skupaj s sestrskim podjetjem SecondMarket) leta 2016 zaradi domnevnih kršitev pravil 101 in 102 Uredbe M. Od takrat Grayscale ni ponudil odkupov.

Uredba M preprečuje, da bi Grayscale ponujal odkupe v šestmesečnem omejenem obdobju po izdaji. Vendar se zdi, da uredba M dovoljuje Grayscaleu, da ponuja odkupe zunaj tega omejenega obdobja. V tem primeru je lahko le unovčijo in ne izdajo hkrati.

David Hennes, partner v pravni pisarni Ropes and Gray, je pojasnil v svoji javnosti komentar SEC, da "predpis M ne prepoveduje GBTC odkupa delnic, dokler GBTC sočasno ne distribuira delnic."

Od leta 2014 so vlagatelji lahko prispevali v sklad in mu pomagali rasti - vendar nihče ni mogel unovčiti. Če bi Grayscale odprl odkupe, bi bilo to obrnjeno: delničarji bi lahko odkupili, vendar novi vlagatelji ne bi mogli izdati delnic.

Začetni odkupi bi zmanjšali znesek, ki bi ga Grayscale zaslužil v provizijah z zmanjšanjem skupnega AUM.

Kako je pomagal uničiti Three Arrows Capital?

GBTC je dolgo časa trgoval s precejšnjo premijo glede na svojo NAV, pri čemer so delnice trgovale za kar dvojno vrednost ustreznega bitcoina. Medtem ko je ta premija trajala, so bili institucionalni vlagatelji spodbujeni, da zaklenejo bitcoine in prejmejo delnice GBTC, za katere so upali, da jih bodo prodali po preteku šestmesečnega obdobja.

Vendar pa je ta trgovina postala priljubljena med različnimi podjetji, vključno z BlockFi in Kapital s tremi puščicami (3AC). Ko so se delnice začele odklepati, je GBTC sčasoma začel trgovati z diskontom glede na NAV. To je postalo še posebej zahtevno za BlockFi, ki je imel posodil denar 3AC proti zavarovanju GBTC.

Sčasoma je 3AC likvidiral BlockFi, kar je pomenilo povečano prodajo GBTC na trgu, kar je dodatno povečalo popust. Trenutno GBTC trguje s približno 45-odstotnim popustom na NAV.

Kje so bitcoini?

Skrbništvo Coinbase. Skrbniška pogodba, zapisana v prospekt za GBTC preprečuje Coinbase Custody razkritje teh naslovov, tudi Grayscale ali DCG.

»V skladu s skrbniško pogodbo se mora skrbnik po svojih najboljših močeh truditi varovati zasebne in javne ključe in takšnih ključev ne sme razkriti sponzorju, skrbniškemu skladu ali kateremu koli drugemu posamezniku ali subjektu,« piše.

Tukaj ni možnosti za preverjanje lastništva bitcoina s strani GBTC v verigi.

Bo Geneza vplivala na to?

Po poročanju je DCG, matična družba za obe oblegani družbi Genesis Trading in Grayscale zbiranje sredstev pomagati podpreti knjige Geneze.

Če se Grayscale Investments umakne kot sponzor za GBTC, imajo preostali delničarji 90 dni časa, da poiščejo novega sponzorja ali pa bo zaupanje prenehalo. Če bo sklad prisiljen likvidirati, bo bitcoin prodan "v najkrajšem možnem času, pri čemer bo dosegel najboljšo možno pošteno vrednost." Denarni izkupiček bo sorazmerno razdeljen med delničarje.

GBTC ima trenutno 644,000 bitcoinov. Tisti, ki so kupovali s precejšnjim popustom, bi lahko zaslužili, vendar je to odvisno od tega, kako bo ta prodaja bitcoinov vplivajo na tržno ceno bitcoina.

Grayscale je eden najbolj dobičkonosnih delov imperija DCG in verjetno bi se poskušal izogniti likvidaciji, saj ustvari približno 200 milijonov dolarjev provizij. Delnice prav tako omogočajo razdelitev bitcoinov delničarjem namesto denarnih prihodkov. Vendar se zdi, da to zahteva prostovoljno odpoved in 75 % delničarjev, ki glasujejo za.

Če se Grayscale odloči odpreti odkupe, bi DCG lahko unovčil GBTC v vrednosti več sto milijonov dolarjev. kupili s popustom.

Za več informacij nas spremljajte Twitter in Google News ali poslušajte naš raziskovalni podcast Inovirano: Blockchain City.