Glassnode in CryptoSlate Deep Dive: Kako mrzla zima vpliva na rudarje bitcoinov in zakaj se je strah šele začel – številka 01

Raziščite vse lestvice v živo, zajete v tem poročilu v Studio Glassnode. 

⚡Posebna ponudba⚡

Za omejen čas lahko prihranite 40 % pri mesečnem ali letnem paketu Glassnode Advanced ter dostopajte do podatkov in vpogledov, ki pomagajo na tisoče kripto trgovcem in vlagateljem po vsem svetu. Ponudba velja do 29. novembra.

Poiščite svojo prednost pri Glassnode

Medvedji trg leta 2022 je bil še posebej brutalen, pri čemer so cene digitalnih sredstev vztrajno padale, zvišanja obrestnih mer so zaostrovala likvidnostne pogoje, na trgih kriptoposojil pa je zavladala resna kreditna okužba.

Ta teden je promptna cena Bitcoina med zlomom FTX padla na večletno najnižjo vrednost 15,801 $, pri čemer je BTC zdaj -76.9 % pod vrhom cikla, določenim novembra 2021. Najnižje cene prejšnjih generacij so zabeležile >75-odstotno znižanje vrednosti trga od vrha , s čimer se ta medvedji trg uskladi s črpanji v prejšnjem ciklu.

Črpanja BTC, večja od 75 %, so v prejšnjih ciklih trajala več mesecev, kar nakazuje, da je trajanje morda še pred nami, če se zgodovina rima.

Medtem ko so medvedji trgi lahko težki za vlagatelje, obstaja ena skupina, ki je pod izjemnim finančnim stresom: rudarji bitcoinov. Ne samo, da so se cene kovancev znižale in krediti skrčili, ampak so se zaradi inflacije povečali tudi stroški vhodne energije za rudarjenje. Poleg tega se je hashrate v zadnjih tednih neusmiljeno povzpel na nove najvišje vrednosti vseh časov.

To pomeni, da je proizvodnja Bitcoina dražja in se hkrati prodaja po nizkih cenah.

Rudarje bitcoinov stiskajo z vseh strani in v tem članku se bomo osredotočili na implicitni stres za industrijo. Cilj je oceniti tržna tveganja, ki se lahko pojavijo kot odgovor na ta pritisk na rudarje.

Med dolgotrajnimi medvedjimi trgi je značilno, da stroški proizvodnje bitcoina presegajo promptno ceno. To znižuje stopnje dobička rudarjev in prisili najbolj neučinkovite rudarje, da izklopijo nedonosno opremo. Vsi rudarji morajo prodati več BTC, ki jih rudarijo, in sčasoma bodo morda morali potopiti v svoje nabrane zakladnice.

Naslednja metrika sledi temu cikličnemu obnašanju z definiranjem dveh pasov, izpeljanih iz hashrate:

• Spodnji pas 🔵: 1-letno drseče povprečje hashrate.
• Zgornji pas 🟢: 1-letno drseče povprečje hashrate plus dva standardna odklona.

Opazite, kako hashrate dolgoročno niha med spodnjim in zgornjim pasom.

Eden od izstopajočih pojavov medvedjega trga leta 2022 je, da Hashrate ni opazil pomembnega padca proti spodnjemu pasu, tudi ob nenehnem finančnem stresu v industriji. Vidimo lahko tudi ogromen obseg velike migracije rudarjev v maju in juliju 2021, ko je bilo skoraj čez noč zaprtih približno 52 % hashpowerja na Kitajskem.

Ta stalna rast hashrate, opažena na tem medvedjem trgu, je verjetno posledica zamud zaradi proizvodnje in dobavne verige za naslednjo generacijo čipov ASIC v letu 2021. Ti stroji ASIC so bili kupljeni lani, vendar so šele prispeli, bili nameščeni in pripravljeni za delovanje ter spodbujajo proizvodnjo višji stroški na najnižjih cenah že tako divjega medvedjega trga.

Med fazo oblikovanja dna cikla 2018–2019 lahko vidimo, da je težavnost doživela več velikih padcev do –16 % na teden. To kaže, da rudarji niso bili povezani z internetom zaradi finančnih težav.

Ta vzorec ni ponovil tega cikla. Pravzaprav se je po kratkem intervalu skromnega zmanjšanja težavnosti med kapitulacijo LUNA težavnost rudarjenja povečevala in dosegla ravni +68 % višje od ATH iz novembra 2021.

To pomeni, da so se prihodki rudarjev, denominiranih v BTC, v zadnjih 68 mesecih zmanjšali za 12 %, preden sploh upoštevamo -76.9-odstotno znižanje cen BTC.

Za sledenje prihodkom v USD lahko uporabimo metriko, imenovano Hash Price, ki modelira prihodek, zaslužen na Exahash. To je zdaj najnižja vrednost v zgodovini in znaša 58.3 tisoč dolarjev, zasluženih na Exahash na dan, kar kaže, da je rudarjenje najbolj konkurenčno, kar jih je bilo.

Puell Multiple je oscilator, ki sledi dohodku rudarjev v USD glede na letno povprečje. Trenutno lahko vidimo, da rudarji bitcoinov doživljajo -41-odstotno krčenje svojega dohodka v primerjavi z lanskim letom.

Prihodki rudarjenja so bili doslej pod tem izjemnim stresom 150 dni, kar je primerljivo s prejšnjimi padci na medvedjem trgu.

Z naraščanjem težav pri rudarjenju rastejo tudi stroški proizvodnje BTC. Spodnji model izpelje razmerje med težavnostjo in tržno kapitalizacijo za oceno povprečnih proizvodnih stroškov na enoto BTC.

Ta model proizvodnih stroškov se trenutno trguje pri 17,008 $, kar je 7 % višje od promptne cene. Posledično je povprečni rudar na pragu bolečine ali nad njim in vse bolj verjetno je, da se bo hashrate v prihodnjih mesecih začel ustavljati ali upadati.

Zdaj, ko smo potrdili, da so prihodki od rudarjenja skrčeni in da so proizvodni stroški visoki, imamo okolje z zelo visokim tveganjem za dogodek kapitulacije rudarjev. Naslednji korak je raziskati potencialni vpliv na trg, če se to zgodi.

Od razprodaje marca 2020 so bili rudarji pomembni zbiralci BTC, saj so od začetka novembra v svojih zakladnicah zbrali več kot 88.4 tisoč BTC. Upoštevajte pa, da se je njihovo stanje začelo vzpenjati na začetku leta 2022. To nakazuje, da se je zgodnji stres rudarjev morda začel pri cenah BTC do 40 $.

Spodnji grafikon prikazuje odstotek dnevne zaloge rudarjenja, ki ga porabijo rudarji, ki je nedavno dosegel 135 %. Glede na to, da je trenutna nagrada za blok ~900 BTC na dan, to pomeni, da rudarji skupaj razdelijo vseh 900 na novo kovanih kovancev in izčrpavajo svoje zakladnice s hitrostjo 315 BTC na dan (skupaj 1,215 BTC/dan).

Ko je ta teden odjeknila novica o insolventnosti FTX, so se rudarji odzvali z likvidacijo dodatnih 8.25 tisoč BTC v zadnjih dveh tednih. S tem se njihova trenutna imetja zmanjšajo na 78.0 tisoč BTC in izbrišejo vsa povečanja stanja rudarjev v letu 2022.

Ker cene BTC še vedno lebdijo pod povprečnimi proizvodnimi stroški v višini 17.0 tisoč dolarjev, to pušča potencialno tveganje za previs v ponudbi v višini 1.287 milijarde dolarjev, ki izvira iz zakladnic rudarjev, razen če si cene lahko opomorejo.

Sredi kaotičnih dogodkov, ki se odvijajo okoli insolventnosti FTX, rudarska industrija hitro postaja še eno področje, ki vzbuja zaskrbljenost na trgu. Prihodki od rudarjenja so v zadnjem letu doživeli znatno zmanjšanje svojih tokov prihodkov, saj so se proizvodni stroški v zadnjem letu povečali za +68 %, cene kovancev pa so padle za -76 %.

Stanja rudarjev trenutno znašajo približno 78.0 tisoč BTC, kar ustreza več kot 1.2 milijarde USD po trenutnih cenah BTC 16.5 tisoč USD. Čeprav je malo verjetno, da bodo te rezerve razdeljene v celoti, zagotavlja merilo možnega tveganja. Dokler cene BTC ne bodo presegle ocenjenih proizvodnih stroškov pri 17.0 tisoč USD, bodo rudarji verjetno pod hudim finančnim stresom in neto distributerji BTC.