Ali lahko stava Bitcoin z vzvodom MicroStrategy zruši trg?

Ko se je trg bitcoinov soočal s pretresi okoli možnega stečaj družbe Genesis Trading in skupine za digitalne valute (DCG), se je vedno znova pojavljalo klepetanje, da sta Michael Saylor in MicroStrategy Bitcoin stava bi lahko bila ogrožena, če bo cena še naprej padala.

Tega slona v sobi sta raziskovala Will Clemente iz Reflexivity Research in Sam Martin iz Blockworks Research. V njihovem poročilo, preučujejo vprašanja, ali ima MicroStrategy likvidacijsko ceno Bitcoina, kako visoka je in kako je strukturiran dolg podjetja.

MicroStrategy ima največji delež bitcoinov med podjetji, ki kotirajo na borzi, in znaša 130,000 BTC. V preteklosti je podjetje celo najelo nova posojila za povečanje svojih imetij bitcoinov.

Natančneje, MicroStrategy si je izposodil 2.37 milijarde dolarjev za nakup svojega Bitcoina po povprečni ceni približno 30,000 dolarjev za BTC. Profil dolga Saylorjevega podjetja je naveden v spodnji tabeli.

Ali je MicroStrategy in Saylorjeva stava na Bitcoin z vzvodom ogrožena?

V skladu z raziskovalnim poročilom imajo zamenljivi vrednostni papirji MicroStrategy minimalne stroške obresti, ker so bili izdani po zelo ugodnih menjalnih razmerjih MSTR.

Poleg tega se pretvorba v delnice ne more zgoditi prej kot 15. junija 2025 in 15. avgusta 2026, razen če podjetje doživi "temeljito spremembo".

Po mnenju Reflexivity Research je to v primeru umika NASDAQ ali NYSE, združitve ali prevzema MicroStrategy ali spremembe večinskega lastništva podjetja.

Ker ima Michael Saylor v lasti 67.7 % glasovalnih pravic, je slednji scenarij zelo malo verjeten, zaradi česar zamenljivi bankovci niso večje tveganje.

Na drugi strani so po poročilu nadrejeni zavarovani zapisi iz leta 2028 slabi iz več razlogov. Vključujejo visoko fiksno obrestno mero, vežejo 11.5 % deležev BTC in lahko povzročijo težave, če se sproži datum zapadlosti.

"Vendar pa ne predstavlja neposredne grožnje za MicroStrategy," je dejal Blockworks Research.

Za Silvergateovo zavarovano posojilo v višini 205 milijonov USD leta 2025, s približno 85,000 likvidnimi BTC, je Saylorjeva likvidacijska cena za to posojilo dosežena pri promptni ceni Bitcoin 3,561 USD. Tako tudi to ne predstavlja neposrednega tveganja. Reflexivity Research navaja:

Medtem ko so zgoraj omenjena tveganja za MicroStrategy in njegovo rezervo BTC razmeroma daleč od tega, da bi postala takojšnja skrb, je večja skrb v tem, ali bo podjetje lahko servisiralo obresti na svoj neporavnani dolg.

Poslovni rezultati podjetja MicroStrategy iz njegovega poslovanja s programsko opremo kažejo znatno zmanjšanje dobičkonosnosti, morebitna recesija pa bi lahko še dodatno vplivala na poslovne rezultate.

V zadnjem poročilu 10-Q podjetje samo opozarja, da bi lahko v prihodnjih obdobjih utrpelo izgube iz poslovanja. Hkrati ima Saylorjevo podjetje skoraj 67 milijonov dolarjev likvidnih sredstev, ki bodo služila kot blažilnik v naslednjih 6-12 mesecih.

Poleg tega ima podjetje v svoji bilanci stanja približno 85,000 likvidnih BTC za dopolnitev zavarovanja, če Bitcoin pade pod 13.5,000 $ in dvigne razmerje med posojilom in vrednostjo posojila Silvergate nad 50 %.

"Vendar se mora posel s programsko opremo okrepiti, da bi se leta 2024 izognili prisilni prodaji BTC," je zaključil Blockworks Research. Vendar za zdaj MicroStrategyjeva stava Bitcoin ni nič, kar bi moralo vlagatelje skrbeti.

V času tiska je bila cena BTC ponovno zavrnjena od velikega upora pri 16.600 $.