Bitcoin in obveznice, ali uhajajo izpod nadzora? – Zaupniška vozlišča

Desetletne obveznice ZDA in Združenega kraljestva so se vrnile na raven iz leta 2007, ko je evforija razcveta nagajivih pripeljala do razglasov, da "nič več razcveta in propada."

Vendar Fed morda še ni končal, saj nekateri nakazujejo, da bi se lahko do konca leta ali marca dvignili na 4.4%.

"Vsi smo enotni pri našem delu, da inflacijo znižamo na 2 odstotka, in zavezani smo storiti vse, kar moramo storiti, da bi se to zgodilo," je dejal Neel Kashkari, predsednik podružnice Feda v Minneapolisu. v začetku tega tedna.

Gospodarstvo bo zajedeno, ni rekel, lahko pa bi rekel, da so obveznice zajedene, saj je povpraševanje že nižje od pričakovanega.

Dvoletna prodaja državnih obveznic v višini 87 milijard dolarjev novega dolga je v začetku tega tedna dosegla 4.29 %, zaradi česar je državni dolg prvič v desetletju in pol postal zelo draga zadeva.

Poleg tega je bilo povpraševanje slabo, saj je prodaja pritegnila največjo razliko - ali "rep" - med pričakovanji tik pred dražbo in dejansko ceno od marca 2020.

"Dokler ne bo več gotovosti, mislim, da bomo nadaljevali s to 'stavkajo kupcev'," je dejal Tom Simons, ekonomist denarnega trga pri Jefferies. "Trgi so tako nori, da je težko določiti ceno kakršnih koli novih [obveznic z daljšim datumom], ki prihajajo na trg."

To je delno zato, ker trgi niso prepričani, v katero smer namerava iti Fed, vendar ima učinek tudi umik ogromne likvidnosti z odkupovanjem obveznic v letih 2020–21.

To je pripeljalo do strmoglavljenja desetletnih obveznic za 33 %, pri čemer je Bloombergova skupna vrednost indeksa skupne donosnosti (nezavarovani USD) padla za 20 %, kar je prvi medvedji trg za obveznice po 90. letih.

Eden od načinov za reševanje tega zloma je, da Fed sam kupi te obveznice ali vsaj ne proda tistih, ki jih že ima.

Toda zvišanje obrestnih mer ob nakupu obveznic je pritegnilo kritike o "neskladnosti", hkrati pa se nekaterim zdijo obveznice bolj privlačne.

Arjun Vij, upravitelj denarja pri JPMorgan Asset, je trdil, da postajajo obveznice z daljšim datumom bolj privlačne, in izjavil:

"Na dolgem koncu je bila ustvarjena dostojna vrednost - očitno je poceni glede na nedavno zgodovino."

Vendar to za vlade sploh ni poceni, vendar ne upočasnjujejo svojega zadolževanja, zlasti zaradi energetske krize, ki vodi nekatere vlade k socializaciji stroškov, predvsem prek javnega dolga.

Ta dolg je na najvišji ravni v skoraj stoletju, vendar pa niti ZDA niti Združeno kraljestvo ne nameravata upočasniti, temveč porabita še več za infrastrukturo, zeleni novi dogovor ali digitalno gospodarstvo.

To so dolgoročne kapitalske naložbe, vendar s pričakovanimi donosi, vendar je treba obresti na ta dolg nenehno vračati in zdaj po visokih obrestnih merah.

Po drugi strani pa so zmanjševanje porabe in zvišanje davkov v letih 2010, da bi se dolg znižal, zlasti v Združenem kraljestvu, končalo samo s stagnacijo gospodarstva, vendar dolga ni znižalo, ampak povečalo.

Torej ni izhoda. Trg mora samo kupiti te obveznice in upati, da bodo kapitalske naložbe in ponovna prilagoditev med javnim in zasebnim sektorjem kot deležem gospodarstva privedli do rasti produktivnosti na višji ravni kot povečanje dolga, vsaj na koncu.

In če trgi tega ne kupijo, potem mora centralna banka, kot je nedavno pokazala Združeno kraljestvo. Zaradi česar je malo verjetno, da bodo obveznice kot take ušle izpod nadzora.

Če pa se bodo obrestne mere še zvišale, kot predlagajo nekateri, in glede na to, da je povpraševanje po zakladnicah že tako slabo, ni jasno, ali ne bi bilo zvišanje obrestnih mer kontraproduktivno, če bi na koncu prisililo centralno banko, da kupi obveznice.

Poteza, ki bi lahko pomenila medsebojno izničenje, toda nekateri se šalijo, da Fedov predsednik Jerome Powell zvišuje obrestne mere, da bi jih lahko znova znižal, le da to trdijo resno, saj trdijo, da Fed potrebuje prostor za znižanje obrestnih mer, če se bo gospodarstvo poslabšalo, celo če je to posledica dviga obrestnih mer, zaradi česar je vse skupaj nesmisel.

Vendar je to morda bolj politika zadnjega desetletja. Zdi se, da je to desetletje gospodarstvo bolj stvar vlade, medtem ko Fed masira številke o inflaciji in jih interpretira, kot hoče, saj cene najemnin zdaj nenadoma skrbijo za vsakogar.

Kot so nekoč rekli: statistika, statistika in obrestne mere. Toda če jim globalna vloga daje manevrski prostor in celo igro, bodo nastajajoči trgi morda bolj omejeni.

Kitajska načrtuje 347 milijard dolarjev državnih obveznic in 42 milijard dolarjev posojil za infrastrukturo, čeprav so polna mest duhov in hitrih vlakov, zaradi katerih so ZDA videti kot prejšnje stoletje.

Kako dolgo se lahko ta zadolženost nadaljuje, lahko kdo ugiba, vendar je njihova centralna banka razglasila zmago nad bitcoinom, tako da je vse v redu.

»Kitajski domači obseg trgovanja z bitcoini se je v svetu znatno zmanjšal. Čiščenje in popravki mest trgovanja s finančnimi sredstvi so dosegli pozitivne rezultate, neurejeno širjenje in divji zagon rasti pa sta bila učinkovito zajezila,« Ljudska banka Kitajske je dejal.

Divjak. Ljudje. In danes moramo reči, da imajo popolnoma prav. Popolnoma, popolnoma, absolutno in popolnoma jim je uspelo. Ker si res ne želimo 75. prepovedi bitcoinov in tistega mema 'ampak deluje' še enkrat.

Bitcoin pa ne pozna meja ali vladne politike, ko gre za to. In zato je morda eden prvih, ki izve, če je kaj ušlo izpod nadzora.

Zaenkrat se zdi, da je vse v redu in mirno in se noče več spuščati. In morda je prav. Kljub znakom strukturnih sprememb smo morda bolj sredi narativne spremembe, nove realnosti, kjer se trendi morda bližajo koncu, saj začne vse postajati preveč, saj lahko kdo ugiba, ali bodo delnice še naprej padale, ampak Zdi se, da bitcoin za enega misli, da so vse to junijske novice.

Vzbujanje nemogoče možnosti vprašanja: kaj je novega junija? Nov trend. V tem primeru bi bil premor za Fed smiseln, vendar porota ne ve, ali je Fed dejansko smiseln, statistično gledano.