Stave za milijarde dolarjev hedge skladov vs. Bitcoin in sivine

Pritisk na Grayscale z njegovim Bitcoin Trust (GBTC) in matično družbo Digital Currency Group še narašča. In kot je Ram Ahluwalia, izvršni direktor in soustanovitelj svetovalca za kripto-native naložbe Lumida, poudaril v nedavnem navojsta dva nova lika, Valkyrie Investments in Fir Tree, vstopila v »Shakespearovo dramo«.

Predvsem motivacija drugega je zelo dvomljiva. Fir Tree je hedge sklad s približno 3 milijardami dolarjev sredstev v upravljanju (AUM) in na stotine deležev. Dokumenti SEC 13F kažejo, da ima Fir Tree Banko First Citizen's Bank, KKR, Comcast in na stotine drugih vrednostnih papirjev. So tudi veliki vlagatelji v nafto in tobak.

Ahluwalia zato postavlja vprašanje, zakaj ima Fir Tree kot vrednostni vlagatelj interes za GBTC in je v začetku decembra vložil tožbo proti Grayscale, še posebej, ker hedge sklad nima veliko GBTC.

Fir Tree Capital Management je vložil tožbo, v kateri je zahteval informacije, ki bi jih lahko uporabili za spremembo načina, kako podjetje upravlja svoj vodilni Bitcoin Trust.

Tožba zahteva, da Grayscale zniža svoje provizije, začne odkupe in objavi dokumente, povezane z njegovim odnosom z Digital Currency Group. Poleg tega si Fir Tree prizadeva tudi ustaviti prizadevanja Grayscale za pretvorbo svojega Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) v promptni sklad, s katerim se trguje na borzi (ETF).

Velik primanjkljaj pri bitcoinih, kripto in tetherju?

Ahluwalia domneva, da argumenti v tožbi ne odražajo njihove resnične motivacije. Fir Tree trdi, da so motivacija "končni vlagatelji", kot so "učitelji, gasilci, policisti in drugi javni uslužbenci", ki imajo v lasti GBTC.

»Tukaj je večja zgodba … Bodite skeptični,« pravi Ahluwalia in pojasnjuje: »Jelka bolj stavi na kripto ekosistem (USDT, Bitcoin itd.) in si prizadeva za vse mehke točke, ki jih lahko najde.«

V zvezi s tem se Chartered Financial Analyst (CFA) sklicuje na Bloomberg razodetje da je Fir Tree marca 2022 zavzel veliko kratko pozicijo na Tether (USDT). Fir Tree stavi na zlom Vezava USD/USDT, do neke mere »bančni beg« do marca 2023.

Položaj je bil strukturiran kot "asimetrična trgovina", kar pomeni, da je tveganje padca nizko in potencialna nagrada visoka, pri čemer je uradna utemeljitev za trgovino, da je "velik del" komercialnih zapisov, ki podpirajo žeton, vezan na kitajske razvijalce nepremičnin , od katerih so nekateri v težavah.

Poleg tega analitik trdi, da je Fir Tree identificiral tri "mehke točke”  trga bitcoinov in kriptovalut, ki jih hedge sklad lahko ogrozi: Grayscale, obveznica USDT in Binance, medtem ko Fir Tree ne more ukrepati v zvezi z menjavo, pravi Ahluwalia. O GBTC analitik ugotavlja:

Na srečo ne vidim verodostojne poti do razpleta Grayscale Trust. Sklad je cashcow in lahko prejme zasebno vrednotenje tretje osebe izključno na podlagi denarnih tokov. Kar Fir Tree počne, je potiskanje na ohlapne noge stolčka.

S tožbo bi Fir Tree morda poskušal zmanjšati možnosti, da bi DCG zbral zunanji kapital, medtem ko ima njegova lastna stava še približno 3 mesece časa. Prav tako iz vlog 13F ni razvidno, ali je hedge sklad tudi v kratkem bitcoinu ali pa OTM stavi na BTC.

Sovražnik mojega sovražnika je moj prijatelj Dynamic

Valkyrie, čeprav z "junaškimi" nameni, ne olajša situacije, saj predlaga prevzem vloge upravljanja GBTC in znižanje provizij z 2% na 75 bazičnih točk. Poleg tega bi Valkyrie uporabil Reg M. Oboje bi škodilo vrednotenju Grayscale.

»Moje mnenje je, da Fir Tree poskuša zmanjšati verjetnost dviga VC in potisniti DCG čez rob. […] Fir Tree in Valkyrie sta čudni posteljni prijateljici. Fir Tree stavi proti Tether. Valkyrie je postavljena kot junak za imetnike Bitcoin/GBTC. To je dinamika 'sovražnik mojega sovražnika je moj prijatelj',« pravi Ahluwalia.

Za vlagatelje v Bitcoin ostaja nerešena situacija okoli DCG in Grayscale ena največjih potencialna tveganja za nadaljnje pretrese na kriptointrinzičnem trgu. V času tiska je bila cena BTC 16,624 $.

Predstavljena slika iz Kanchanara / Unsplash, grafikon iz TradingView.com